Coinbase CEO 看好的 10 大賽道創新，值得關注！

（1）flatcoin，新代幣經濟學概念，不與法幣錨定，只錨定購買力。

（2）鏈上聲譽，量化Web3鏈上行爲的信用機制，快速識別Web3身份，保證DID的唯一性。

（3）鏈上廣告，由傳統的展示付費、點擊付費，轉向交互付費、購買付費。

（4）鏈上資本形成，下一代ICO的雛形，籌資民主化可以釋放巨大的潛在創業能量。

（5）#Crypto 勞動力市場，使用加密貨幣跨境支付工資。

（6）Layer2隱私解決方案，將隱私引入L2層交易。

（7）P2P交易所完全上鍊，實現點對點交易，現在的DEX是點對池。

（8）全鏈遊戲，下輪最具潛力的增量敘事，可組合的模組+無許可開放經濟可以締造一個龐大且複雜的萬億級自主經濟體。

（9）#RWA ，現實世界裏的債務工具、國庫券、大宗商品、應收帳款，都可以用來提高市場流動性。

（10）網絡社區/國家管理軟件的開發，未來會有更多國家需要工具來進行去中心化運作，比如管理投票、籌款、公民身份、徵稅等等。

2024將有更多的山寨幣基金

2024年將是“流動性策略”加密貨幣基金的一年。

我們將看到更多類似於HashKey的1億美元“山寨幣”基金，因爲按市值計算，排名50-500的資產存在大量的低效率和錯誤定價。

Crypto的合理解釋只有投機

crypto 不是美股，更不是比特幣。crypto 有創始人，有基金會，有大量早期投資人，完全中心化，受監管，價格受做市商和交易所操控。99%+ 的crypto 無分紅，無回購，無盈利，無現金流。即使有盈利，也不會分給token 持有者。crypto每天被大量發行的目的只有一個：騙錢！

所以，如果硬要找一個參與crypto的理由的話，那就是投機。而crypto 投機的唯一安全邊界就是fdv。只有足夠低的fdv 纔能有足夠低的價格，才能磨平早期投資人對二級市場的優勢，這些人的籌碼是讓你投資altcoin 鉅虧的唯一關鍵性因素，而非其他。甚至對於大部分crypto 而言，fdv 甚至都不能作爲安全邊界指標來考量，完全不具有參與價值。

所有的敘事都是講給傻子聽的，用gpt 可以編寫出無數種區塊鏈的敘事和經濟模型，唯有籌碼分配的公平與否，才能決定遊戲是否值得參與。

Glassnode alerts：BTC巨鯨數創近10個月來新高

（BTC Number of Whales just reached a 10-month high of 1,611，Previous 10-month high of 1,608 was observed on 07 July 2023）

BTC 鯨魚數量剛剛達到 10 個月來的最高點 1611位 ；2023 年 7 月 7 日觀察到前 10 個月高點 1608位。

XRP回吐7月漲幅

儘管XRP交易活躍，但XRP 在 8 月份回吐了 7 月份的大部分漲幅。

板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：CYBER、NFAI、BTC、PEPE、SEI。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：BNB生態、HECO生態、NFTs&Collectibles、Tokenized Stock、Camelot Launchpad。

熱點聚焦——一文解讀新加坡穩定幣監管政策

2023年8 月 15 日，新加坡金融管理局（MAS）宣佈了穩定幣最終版監管框架，成爲全球首批將穩定幣納入本地監管體系的司法管轄區之一。MAS的監管要點如下：

在錨定貨幣和發行主體方面，MAS允許發行錨定單一貨幣的穩定幣（SCS），錨定貨幣是新加坡元+G10貨幣。MAS突破了一國貨幣僅代表本國主權的傳統觀念，允許穩定幣錨定其他國家貨幣。對發行主體，分銀行和非銀行兩類。非銀行發行者需要穩定幣流通規模達到500萬新幣以上，申請PS法案下的MPI牌照，否則只需滿足PS法案下的DPT規定。銀行需發行100%資產抵押的穩定幣，無需申請MPI牌照，因爲銀行法案已經要求銀行滿足相關標準。

在儲備金管理方面，MAS有以下規定：

資產構成：儲備金只能投向現金、現金等價物、剩餘到期日不超過三個月的債券。要求資產發行主體爲政府/央行或評級在AA-以上的國際機構。

資金託管：發行方需設信託並開設隔離賬戶，將自有資產與儲備金區分開。資金託管方必須是擁有新加坡託管服務牌照的金融機構，或在新加坡設有分支機構、信用評分不低於A-的海外機構。

日常管理：儲備金的每日市值需超過SCS流通規模的100%，贖回時按面值贖回，贖回時長不得超過5天，並需在官網上發佈月度審計報告。

對於穩定幣發行方的資質要求，涵蓋三方面：

基本資本要求：類似銀行的巴塞爾協議，MAS要求穩定幣發行方資本金不低於100萬新元或年度運營費用的50%。

償付能力要求：要求流動性資產超過年度運營費用的50%，或滿足資產正常提現需求，需獨立驗證。規定的流動性資產包括現金、現金等價物、政府債權、大額存單以及貨幣市場基金。

業務限制要求：發行方不得從事借貸、Staking、交易、資管等業務，也不能持有其他實體的股份。但可從事穩定幣託管和轉賬業務。MAS明確指出發行方不能通過借貸、Staking、資管等活動支付利息給用戶，其他公司則可提供類似業務，包括未與發行方關聯的公司。

宏觀分析

R3PO：避險情緒升高 加密貨幣築底

1.美國經濟強勁勢頭放緩

從美國 8 月公佈的經濟數據來看，美國經濟——這臺疾馳的火車頭——終於出現了一些減速的跡象。

美國 7 月 CPI 同比上升 3.2%，結束此前連續 12 個月回落，預估爲 3.3%，前值爲 3.0%；美國 7 月核心 CPI 同比上升 4.7%，預估爲 4.8%，前值爲 4.8%。CPI 有所上升，但仍低於市場預期，美聯儲加息成效明顯。

從就業方面來看，美國勞動力市場也表現出一定程度的放緩。7 月份美國非農業部門新增就業人數爲 18.7 萬，低於市場預期。在時薪方面，第二季度平均時薪同比增幅 4.5%，與前一季度的 4.8% 相比，增幅略有放緩。求職網站 Indeed 最新的薪資追蹤數據顯示，該網站招聘廣告上的薪資年增長率爲 4.7%，低於 4 月份的 5.8% 和去年 7 月的 8%。勞動力市場一直是美聯儲加息的重要參考，因爲薪資和物價往往會呈現同步式的協同攀升。當下工資期望的降低，無疑使得勞動力市場站在了美聯儲這邊。

同樣，美國 8 月 Markit 服務業 PMI 初值爲 51（預期 52.2，前值 52.3）；8 月 Markit 製造業 PMI 初值爲 47（預期 49.3，前值 49）。製造業陷入收縮，服務業擴張也不及預期。

衆多經濟數據表明美國經濟本月有所放緩，然而單個月份的經濟數據不足以確定經濟中長期趨勢，美國經濟強勁程度目前仍處在較高位置。鮑威爾也在 Jackson Hole 會議上做出鷹派發言，稱鑑於美國經濟表現出的強勁，後續可能會繼續加息。

機構們意見「膠着」：亞特蘭大 GDP 模型預測美國經濟將增長 5.8%，但是惠譽卻下調美國信用評級。

2.債券市場收益率飆升，避險情緒較高

8 月份美債收益率瘋漲已成爲全球金融市場一道「亮麗的風景線」，無論是短期國債還是長期國債都在飆升。美國 10 年期和 30 年期國債收益率分別創下了 2007 年和 2011 年以來的最高；1 年期、2 年期與 5 年期等短期國債利率居高不下，高位橫盤數月。

其實不光是美國國債，日本、德國等國家的債券收益率也是居高不下。

爲何美債收益率飆升如此之迅猛？國債的本波利率上行大概率是對加息的快速反應。美國經濟持續強勁，許多學者已不再預期美國今年可能發生衰退，而這又助長市場對美聯儲再次加息的預期，從而造成利率的持續上升。另外，惠譽認爲政府財政風險持續惡化，這也降低市場對美債的信心，這也必然帶來了美債融資成本的上升。

美債收益率飆升的結果就是風險資產大幅承壓。本月美股三大指數全面收跌，比特幣等加密資產風險也在 8 月 18 日得到了一次集中釋放，但至今仍未收復跌幅。儘管「全球 AI 總龍頭」英偉達持續高位橫盤並創下新高，但其他科技權重卻表現出持續陰跌走勢。本月英偉達發佈第二財季報告，其中營收同比翻倍，高出預期 22%，EPS 盈利同比增長超四倍，較預期高近 30%。三季度營收指引 160±2% 億美元，同比增 170%，較預期高 28%，大超市場預期。隨後，英偉達居然繼續發佈公告稱將拿出 250 億美元回購公司股份。這一行爲更是震動市場，給投資者們帶來無盡的想象。各家機構紛紛上調英偉達的股價預期，最樂觀的多頭已經將股價預期上調至 1100 美元（Rosenblatt）。

作爲「AI 時代最大的軍火商」，英偉達風頭無盡。的確，目前 AI 仍然是最具確定性且市場極爲廣闊的新賽道。一般來講，巨頭企業連續兩個財季超市場預期是一項重要信號，表明產業上下游出現較好的協同性，即產業鏈形成。AI 或許是美債壓制下的美股市場中最具有確定性的賽道，可能迎來機構抱團。

3.加密市場築底：波動、情緒與新機遇

目前加密市場顯現出底部特徵。

首先，8 月比特幣價格突然暴跌，導致多頭清算，場內博弈加劇。18 號，幣市出現了一次「地震」：各大主流幣閃崩，比特幣最低跌至 24220USTD，ETH 最低跌至 1470.53USDT，至今未收復跌幅。我們也在上面提到，本次暴跌主要是避險情緒的集中釋放，並非由某些消息引起的。本次暴跌 24 小時全網爆倉 9.9 億美元，比上一交易日增加 737.87%，多頭清算明顯放量。

其次，比特幣的波動率和成交量均處於歷史低位，價格表現低迷。本月歐洲 Jacobi 資產管理公司推出了 Jacobi FT Wilshire 比特幣現貨 ETF，已於 8 月 15 日在阿姆斯特丹泛歐交易所上線，但市場對此消息幾乎沒有反應，反而出現踩踏性暴跌。這已經體現出市場情緒較爲敏感，信心不足。二級市場底部特徵之一就是對利好不敏感，但是對利空很敏感，容易發生悲觀踩踏性暴跌。目前不論是從市場面還是情緒面來講，加密市場底部可能性較大。

此外，本月 DeFi TVL 鎖倉量也持續陰跌，創下了 2021 年 2 月份以來最低點，目前約爲 381.34 億美元。距離 2021 年 Defi Summer 時的最高超 1700 億美元，降幅超 70%。

但另一方面，從全球範圍內來看，Web3 行業的利好不斷，今年以來，包括貝萊德在內已經有近 10 家大型金融機構向美國 SEC 提交了比特幣現貨 ETF 申請，8 月 30 日有消息報道稱美國一家聯邦法院批准加密貨幣基金 Grayscale Investments 在美國推出首隻比特幣 ETF，而且美國法院推翻了 SEC 阻止該 ETF 的決定，爲首個比特幣 ETF 鋪平道路。

同時各地加密法案日趨完善，尤其香港的加密市場加速推進，從港科大副校長再度發聲建議政府加快港元穩定幣支持，到李家超公開表示「正全力探討穩定比監管事宜」，再到 HashKey Exchange 支持合規「港漂」開戶交易，香港「加密友好」的步伐越來越快。目前，香港第一批「持牌」加密貨幣交易所已經落地，HashKey Exchange、OSL Digital Securities 在 8 月相繼宣佈，獲得香港證監會批准，允許面向零售用戶提供虛擬資產交易服務。香港作爲全球三大金融中心，能在數字資產交易的合規性建設中做出表率，也讓我們看到了加密資產未來的希望。

4.結論：黎明前的黑暗

中美經濟正在經歷「錯位」，美國經濟的韌性與中國經濟的暫時承壓交織在一起，給全球投資者蒙上了不確定的陰影。避險情緒主導本月全球二級市場走勢，不論是美股還是中國 A 股，表現都差強人意，加密市場更是經歷了讓諸多人爆倉的暴跌。

然而，加密市場底部特徵明顯，情緒面上也在經歷着最難熬的「黎明前的黑夜」。從香港第一批「持牌」加密貨幣交易所落地，到如今比特幣現貨 ETF 發佈在即，這些都在預示着 Web3 的發展方興未艾。從市場角度來看，本輪幣市底部也一直在呈現震盪上行趨勢，未來可能會有事件刺激帶領幣價衝破 30000 美元壓力位，屆時可能會迎來新一波上漲。

研報精選

LD Capital：Friend.tech之後 Base生態無以爲繼

Friend.tech 上線 Base 鏈兩週後，其用戶活躍度逐漸降低。除 Friend.tech 外，Base 鏈生態發展如何？

1. TVL停滯

截至 8 月 27 日，Base 鏈 TVL 達到 2.92 億，在二層網絡中排名第 5，佔二層市場份額的 3%。Base 與 zkSync 都出現了 TVL 增長緩慢並相對停滯的狀態。

2. 交易量和活躍地址數

日活躍地址數和日交易量出現兩次快速增長期，對應事件爲 Base 鏈主網和 Friend.tech 上線。截至 8 月 31 日，日活躍交易地址數爲 7.7 萬，日交易筆數爲 35.6 萬筆，均低於 Arbitrum、Optimism、zkSync 等二層網絡。

Base 上 DEX 的交易量在 meme 幣行情結束後於 8 月 3 號出現了低點，隨後鏈上出現了一系列打新項目交易量出現反彈，但在 8 月 16 號大盤下跌後交易量再次開始萎縮。

3.DEX安全事故多發

截至 8 月 27 日，base 官網一共收錄了 143 個項目 / 合作方。defillama 共收錄了 69 個項目，TVL 超過 1mln 的項目僅 23 個，其中 12 個爲 DEX。

Base 鏈上最初交易量較大的 DEX 爲 Leetswap 和 Rocketswap，但均發生了安全事件。

目前頭部原生 dex 爲 Aerodrome，TVL 屬於斷層第一的狀態，該 DEX 剛開啓了流動性挖礦並提供了較高的 APY。Aerodrome 是由 Velodrome 和 Base 團隊以及合作伙伴共同開發的 Base 流動性層。初始供應量爲 500M AERO，其中 450M（90%）將鎖定爲 veAERO。AREO 初始流通量爲 10M，第 1 至 14 週期間，每週釋放量在前一週的基礎上增長 3%。第 14 周至大約第 67 周，每週釋放量減少 1%。總體來看，AERO 屬於礦幣，並且在短時間內流通量高速增長。Baseswap 和 Alien base 在 Aerodrome 上線後，TVL 和價格都有所下跌。

4.Lending

目前 Base 鏈上最大的借貸協議爲 Compound，TVL 爲 23.35mln。其次爲 Moonbeam 原生借貸協議 Moonwell，其 TVL 爲 19.42。Aave 於 8 月 20 日晚通過投票並上線 base 鏈，目前的 TVL 爲 1.68mln。

Base 鏈上原最大的原生借貸協議 Magnate Finance 的合約部署者與 solfire 騙局存在關聯，目前該項目的 Twitter 賬戶已註銷。其餘借貸協議 Grannay Finance、UncleSam protocol 的 TVL 均低於 100 萬美元，與 Compound、Aave 老牌借貸協議相比，無論是品牌、安全性、流動性都無競爭優勢。

5.衍生品

EDEBASE 設置了混合流動性機制，允許 ELP 持有者通過智能路由器提供流動性，協議收入的 45% 分配給 ELP 代幣持有者和利益相關者，其機制類似於 GMX。當前 TVL 爲 0.19mln。

Meridian Trade 提供無息穩定幣借貸、槓桿交易和零滑點交易。用戶最高可以以 50 倍的槓桿交易白名單加密資產，獲得 ETH 的無息超額抵押貸款。當前 TVL 爲 5 萬刀。

6.社交平臺

Friend.tech 於 8 月中旬引起熱潮和大量資金流入。但從 8 月 22 日開始，Friend.tech 內出現了資金流出的現象，並且交易活躍度明顯下降。

7.遊戲

Parallel 是一款集換式卡牌遊戲，在 2021 年曾拿到了 Paradigm 5000 萬美金的融資，當時估值一度高達 5 億美金。7 月底，遊戲的 beta 測試上線，遊戲將其 NFT 卡牌放在了 Base 鏈上進行鍛造。

8.總結：二級參與風險大

Base 鏈上原生項目多發 Rug 事件。從價格表現來看，二級參與風險較大。從生態發展來看，Unibot 等熱度較高的項目仍在積極加入 Base 生態。

最後的最後，還有很多其實都沒寫進來，比如具體的機會，具體的決策，這些東西往往不是一篇文章能概括的。