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在工業革命的基礎上，現代久坐不動的時代加上豐富的廉價食品大大加劇了肥胖問題。根據疾病預防控制中心的數據，美國及其領地每 5 個成年人中就有 1 個可歸類爲肥胖。更糟糕的是，2022 年 22 個州的肥胖率超過 35%。

考慮到肥胖引起的各種健康問題，全球減肥市場將成爲一個高增長類別。根據 Dimension Market Research 1 月份的調查，隨着市場規模從 2023 年的 1655 億美元增長到 2032 年的近 3993 億美元，投資者應預計複合年增長率爲 10.3%。

有前景的新藥甚至可能加速這一增長。但哪些製藥公司能夠最有效地抓住減肥增長機遇呢？

輝瑞（納斯達克股票代碼：PFE）

在備受爭議的疫苗推廣活動之後，許多人猜測輝瑞將面臨創紀錄的罰款。到目前爲止，德克薩斯州和堪薩斯州已起訴這家制藥巨頭，指控其虛假宣傳並隱瞞與疫苗相關的嚴重不良事件的證據。儘管如此，鑑於政府對推廣活動的廣泛支持，不太可能出現重大譴責。

對於股東而言，隨着疫苗需求逐漸消退，這種迫在眉睫的敘述對 PFE 股票產生了抑制作用。從 2021 年 12 月的歷史高點 55 美元開始，PFE 股價的 52 周平均價格爲 29.96 美元，與目前的每股 28.66 美元價格持平。

然而，擁有多元化的藥品組合意味着穩定的收入來源。截至 2024 年第一季度收益，輝瑞預計 2024 年全年收入爲 585 億至 615 億美元，再次證實了 12 月份的預期。本季度，該公司實現收入 148.8 億美元，同比下降 19%，但超過預期的 140.1 億美元。

輝瑞股東現在希望從該公司的減肥藥 Danuglipron 中看到新的意外收穫，Danuglipron 是一種每日服用一次的藥片。此前在 12 月，由於試驗期間出現不良反應，Danuglipron 每日服用兩次的版本已停產。

Danuglipron 屬於 GLP-1 激動劑家族，目前廣泛用於治療肥胖相關問題，其中糖尿病是主要驅動因素。優化研究將於 2024 年下半年進行，以確定劑量。

但輝瑞首席科學官 Mikael Dolsten 博士表示，僅第一季度，該公司就投入了 25 億美元用於內部研發，擁有“三個臨牀候選藥物和幾個臨牀前候選藥物的強大產品線”。考慮到頻繁用藥的潛力，輝瑞的收入可能會大幅增加。

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諾和諾德（納斯達克股票代碼：NVO）

這家丹麥跨國製藥公司憑藉其明星產品 Wegovy 和 Ozempic 迅速佔領了肥胖症市場。在第一季度的收益中，該公司報告稱在這些 GLP-1 藥物的推動下，銷售額增長了 24%。因此，諾和諾德目前在肥胖症市場的份額爲 34%，在 GLP-1 市場的份額爲 55.3%。

Wegovy 的銷售額從去年同期的 45 億丹麥克朗增至 93.8 億丹麥克朗。用於治療糖尿病的 Ozempic 也取得了類似的成功，銷售額達到 43 億丹麥克朗，同比增長 35%。這兩種藥物都依賴索馬魯肽作爲活性成分。

這使得該公司淨利潤同比增長 28%，達到 254 億丹麥克朗，即 36.5 億美元，足以成爲歐洲市值最高的公司。展望未來，諾和諾德將通過推出多種藥物來增強其在肥胖/糖尿病領域的主導地位。

圖片來源：Novo Nordisk

NVO 股票目前每股價格爲 142.37 美元，遠高於其 52 周平均價格 111.72 美元，同時接近 6 月份的歷史最高價 146.91 美元。該價格反映了 Novo Nordisk 在肥胖/減肥領域的市場份額，與納斯達克未來 12 個月的平均目標價 143.79 美元一致。

NVO 股票的最高價格上限爲每股 166 美元，很大程度上取決於該公司的競爭對手和藥物推廣的進一步成功。

禮來公司（納斯達克股票代碼：LLY）

禮來公司總部位於印第安納波利斯，其減肥藥物是 Trulicity（度拉糖肽），該藥物於 2014 年 11 月作爲 GLP-1 受體激動劑在美國上市。2020 年 9 月，FDA 批准了額外的 Trulicity 劑量用於 2 型糖尿病治療。

然而，禮來公司對藥物推出的成功並不陌生，因爲其標誌性的百憂解成爲了抑鬱症治療的代名詞，而 Iletin 則是 20 世紀 20 年代市場上第一個胰島素。

該公司在肥胖和糖尿病治療方面取得了進步，目前正依靠 Mounjaro、Zepbound 和 Jardiance 來增加收入。在第一季度的收益中，這些藥物是該季度銷售額增長 26% 至 87.6 億美元的主要原因，淨收入爲 22 億美元。

問題在於禮來的產品是否優於諾和諾德。Mounjaro 和 Zepbound 都依賴 tirzepatide 作爲活性成分。在一項追蹤 2022 年 5 月至 2023 年 9 月患者結果的 JAMA 研究中，結果傾向於禮來。

與諾和諾德的索馬魯肽每年減重 8.3% 不同，禮來公司的替澤帕肽效果更佳，平均減重 15.3%。這最終促使替澤帕肽於今年 5 月在中國獲得批准。

儘管中國也於 2021 年批准了諾和諾德的 Ozempic，並於 6 月底批准了 Wegovy，但諾和諾德很可能會面臨倒閉，因爲索馬魯肽的專利將於 2026 年到期。到那時，我們很可能會看到大量中國仿製減肥藥的涌現，這與電動汽車市場的情況類似。

相比之下，禮來公司在中國的替澤帕肽專利將於 2036 年 1 月到期。目前，禮來股價創下 943 美元的歷史新高，遠高於其 52 周平均水平 668 美元。看來投資者期待百憂解能再創佳績，讓一種藥物成爲治療的代名詞。

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免責聲明：作者不持有或持有本文中討論的任何證券。

減肥市場到 2032 年可能激增至 4000 億美元，這些股票將主導該市場，該文章最先出現在 Tokenist 上。