當加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 2021 年就任美國證券交易委員會 (SEC) 主席時，他毫不掩飾要向“去中心化劇院”發動戰爭的意圖。雖然一些人預測這位在麻省理工學院 (MIT) 教授區塊鏈課程的前銀行家將比他的前任更容易進入該行業，但 Gensler 很快就把加密貨幣視爲一場猜謎遊戲。

加里·詹斯勒 (Gary Gensler) – 美國證券交易委員會主席

在 Gensler 的任期內，SEC 對加密貨幣行業參與者提起了無數訴訟，其中包括 Coinbase、Binance 和 Terraform Labs 等一些最大的參與者。雖然 SEC 贏得了多起與加密貨幣相關的訴訟（主要是和解），但 Gensler 的“除了比特幣之外幾乎所有代幣都在他的視線範圍內”的深刻理論正在逐漸暴露出來。證據表明，該機構在法庭上的損失和失敗的調查越來越多。

例如，就在上週四，美國證券監管機構放棄了對 Paxos 發行的幣安交易所品牌穩定幣 BUSD 的調查。

“穩定幣本身就是證券的想法是荒謬的。並且傑克遜法官在 SEC 和交易所幣安的訴訟中確認 BUSD 不是證券。因此，SEC 撤銷對 Paxos 的訴訟是合理的，這會給他們帶來明顯的損失。”MetaManLaw 律師 James Murphy 表示。

以下是美國證券監管機構造成的一些最顯着損失的快速總結。

比特幣ETF

公平地說，自從雙胞胎兄弟 Tyler 和 Cameron Winklevoss 在 2013 年首次嘗試推出此類基金以來，SEC 一直堅決反對批准現貨比特幣交易所交易基金 (ETF)。但十年後，即 2024 年 1 月，該機構被華盛頓特區的上訴法院推翻。比特幣 ETF 被迫獲得批准，因爲它們“任意且反覆無常”地試圖阻止灰度比特幣信託基金轉換爲 ETF。

截至 7 月 9 日，現貨比特幣 ETF 自上線以來已累計淨流入 152.7 億美元。該機構正在批准以太坊原生代幣 ETH 的 ETF。

瑞波幣、XRP 和證券法

事實上，從技術上講，美國證券交易委員會針對 Ripple Labs 的法律訴訟是在 Gensler 上任之前發生的（該案是在美國證券交易委員會前主席傑伊·克萊頓 (Jay Clayton) 主席任期即將結束時提起的）。然而，大部分工作，更重要的是，判斷是在Gensler的領導下完成的。

地區法官 Analisa Torres 裁定，雖然 Ripple 向對衝基金和交易所等公司出售 XRP 構成未註冊的證券銷售，但二次銷售（也稱爲“程序化銷售”）則不構成。換句話說，與Gensler“大多數代幣都是證券”的觀點相反，託雷斯法官裁定數字資產本身並不一定違反聯邦證券法。

“毫無疑問，美國證券交易委員會正在出人意料地輸掉創造“加密貨幣證券”的戰鬥，因爲法院駁回了他們的要求，他們被迫結束調查。我認爲他們仍然會戰鬥，但他們正在節節敗退，”哥倫比亞商學院副教授奧斯汀·坎貝爾說。

SAB 121

今年早些時候，在美國參衆兩院投票廢除 SEC 的 SAB 後，相對複雜的會計規則 SAB121* 一度成爲國會關注的焦點。儘管立法者尚未達到阻止美國總統喬·拜登否決該措施的門檻，但這場政治鬥爭對 SEC 來說被視爲一場黑暗的鬥爭。

去年，政府問責辦公室 (GOA) 表示，美國證券交易委員會實施了不適當的指導意見，而這些指導意見本應首先提交給美國國會。該法規也遭到了那些對銀行業感興趣的人的廣泛反對，因爲它對任何想要託管加密貨幣的金融公司提出了嚴格的資本要求。

損失補償金 (D.E.B.T.) 箱

SEC 對加密貨幣初創公司 D.E.B.T. 提起訴訟如果該機構沒有作僞證，Box 很可能會成爲一個例行公事，基本上不會引起注意的法律問題。在三月份的一份文件中，猶他州地方法院法官羅伯特·謝爾比對該機構進行了嚴厲批評，稱在證券監管機構試圖不當凍結該公司資產後，該案“因虛假陳述和失實陳述而受到損害”。

5 月，謝爾比法官命令 SEC 支付約 180 萬美元，以支付 D.E.B.T. 的法律費用。盒子。追查此案的兩名 SEC 特工辭職，SEC 提出駁回此案，該機構位於猶他州的鹽湖地區辦事處也被關閉。

SEC 最近的勝利和未來潛在的風險

儘管如此，美國證券交易委員會最近取得了一系列勝利，最終可以制定有利於其的政策。值得一提的是，美國證券交易委員會的許多成功執法行動都沒有引起人們的注意，這些行動通常是通過起訴小公司或爲該機構賺取微薄利潤。這只是 Terraform Labs 和 Do Kwon 同意支付的 45 億美元和解金中的一小部分。

例如，今年以來，SEC已成功解決了三起與加密貨幣相關的案件，包括羅克韋爾資本管理公司、去中心化交易所ShapeShift以及涉嫌欺詐的經紀公司TradeStation。今年 3 月，該機構還對 17 名個人提出指控，因爲他們在 2022 年被停職後參與了價值 3 億美元的龐氏騙局。

此外，儘管美國證券交易委員會在法庭上遭遇了慘痛的失敗，但它最近取得的一些勝利可能最終會讓政策對其有利。例如，交易所 Coinbase 試圖反駁 SEC 的所有三項指控，但基本上失敗了。 Faila 法官駁回了對 Coinbase Wallet 的指控，但允許 SEC 就質押計劃提起訴訟。坎貝爾表示，她還“同意首次公開募股可能涉及證券發行”。

類似的情況也出現在 SEC 對幣安的訴訟中，同樣未能說服法院駁回此案。

加密貨幣批評博客 Web3IsGoingGreat 和 Citation Needed 的作者 Molly White 對 BUSD 被撤銷的調查發表了評論：

“美國證券交易委員會似乎仍在積極追查許多涉及數字貨幣的案件，在我看來，並非每項調查都會導致採取執法行動。”

Bitfinex 的批評者也有類似的觀點，認爲期望 SEC 贏得每一個案件就像期望“交警阻止幫派戰爭”。

“‘戰勝’美國證券交易委員會的問題在於，仍然要付出高昂的代價。此外，它還會分散公司對更有價值工作的注意力。這樣一來，這個過程就變成了一種懲罰。”Javelin Strategy and Research 支付聯席主管表示。

簡而言之，多年來 SEC 在打擊加密貨幣行業方面變得更加積極，選擇打擊 Coinbase、Uniswap 和 Consensys 等最大、最具標誌性的公司。該機構堅持不懈地採取行動，傳達這樣的信息：加密貨幣沒有一個角落是安全的。

雖然加密貨幣偶爾可能會獲勝，但在實踐中它們通常會失敗——至少目前是這樣。如果新政府在 2025 年入主白宮，所有這一切都可能會改變。

*SAB 121 是美國 SEC 的一項通知，爲上市公司應如何在財務報表中處理和報告數字資產（例如加密貨幣）的會計提供指導。 SAB 121 於 2022 年 3 月發佈，要求保護客戶數字資產的金融機構和公司將資產合併到資產負債表上並披露某些信息。



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