空投在加密貨幣市場的角色
在最近這一輪加密貨幣週期中，空投代幣成爲了許多投資者關注的焦點。空投是一種向現有持幣者或特定用戶羣體免費分發新代幣的方式。許多項目利用空投來推廣其代幣和平臺，但投資者需要判斷這些空投代幣是否真正具有持有價值。
爲了探討這一問題，我收集了一些數據（數據截至今天早晨，可能有一定滯後），但足以幫助我們理解大體趨勢。我僅統計了排名前500的代幣。以下是主要發現：
主要發現
價格表現：
在31個空投代幣中，有23個當前價格低於發行首日價格，其中一些跌幅非常嚴重。
僅有4個空投代幣的價格自發行首日以來能夠跑贏比特幣。
在這4個跑贏比特幣的代幣中，只有1個是在2024年發行的。
迷因幣的表現：
兩個與迷因相關的空投幣（BONK和DEGEN）取得了巨大成功。
儘管目前TIA並不被看好，但其價格仍遠高於發行價，並且跑贏了比特幣。
投資策略：
在發行當天將空投幣換成美元或比特幣幾乎總是正確的選擇。雖然偶爾你可能會在代幣上市後抓住一波上漲行情，但總體來說，持有空投幣的時間越長，其表現就越差。
空投幣持有的風險與機會
儘管總有一些例外，但你持有正確空投幣的機率微乎其微，相對於持有比特幣更是如此。如果你真的看好某個項目的長期前景，通常在低於發行價時買入的機會更多。下一個熊市可能會讓其中一些代幣變成更好的投資標的。
空投並不是導致這些項目代幣價格下跌的唯一原因。很多時候，項目方會與做市商一起將代幣估值定得過高，用戶無情地拋售空投幣實際上是一種快速發現項目方估值並不合理的反饋機制。
完全稀釋估值（FDV）與流動性挖礦
許多人在這一輪週期中意識到，完全稀釋估值（FDV）確實很重要。持有空投幣意味着你認爲代幣在大量解鎖和投資者拋售的情況下仍有足夠的需求支撐其價格上漲。流動性挖礦者總是會不計價格地拋售，因爲他們只是爲了獲取收益然後離開。理論上，代幣價格應該能夠從這些投機者的退出中恢復過來，但大多數情況下，數據表明它們並沒有做到這一點。當然，其中一些代幣仍然有時間翻身。
空投設計與未來展望
人們經常抱怨許多空投的設計很糟糕，但根據這些數據來看，似乎很難設計出一個短期和中期對代幣無害的社區空投。兩個出人意料的迷因幣空投（沒有積分計劃）以非常低的發行價格獲得了最高的回報。這兩個空投幣都旨在幫助發展不同的生態系統（Solana和Farcaster）。
過去我們也看到過許多迷因幣空投瞬間歸零的例子，所以不能簡單地認爲迷因幣空投的表現就一定更好。驚喜加低估值或許纔是更好的結論。
總結與建議
積分計劃作爲web2的一個普遍功能，可能會繼續存在，因爲它們可以幫助創造更有趣、積極和粘性的用戶體驗。然而，空投可能不會以我們所見的形式繼續存在。基於這些數據，項目方應該非常仔細地考慮他們的空投形式，甚至考慮是否應該進行空投。
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