ETH 年初表現強勁，但在 3 月中旬逐漸減弱，儘管 ETH 在 5 月中旬因預期美國現貨以太坊 ETF 獲得批准而獲得動力，但其活躍程度仍然低於比特幣。
按市值計算，領先的山寨幣在過去 12 個月中上漲了約 60%，而 BTC 在相應美元交易對中的漲幅爲 87%。
ETH 和 BTC 年初至今的表現 | 來源：TradingView
由 CME 集團和 Glassnode 聯合出版的新《數字資產報告：洞察與市場趨勢》揭示了 ETH 在 2024 年表現落後於 BTC 的幾個原因。
2024 年 ETH 兌 BTC 繼續走低
TradingView的數據顯示，ETH在2024年遭遇了相對較深的回調，3月12日至5月1日期間最大跌幅達31%。相比之下，比特幣同期下跌了 23%。
ETH 每日圖表和 BTC 每日圖表 | 來源：TradingView
縮小圖表，ETH 的調整幅度相對比特幣更深，迄今爲止 2022-2024 週期最大跌幅爲 -42%。之前的週期在宏觀牛市的早期和後期都有超過-65%的修正。
Glassnode-CME 集團報告還指出，2023-2024 年週期中“ETH/BTC 比率繼續下降”，表明當前週期投資者的整體風險偏好仍然較低。
根據下圖，自 The Merge 以來，ETH/BTC 比率一直呈下降趨勢，標誌着比特幣表現優於以太坊的時期，而這種情況目前仍在上演。
ETH/BTC 比率|來源：Glassnode
該報告記錄了 ETH 表現不佳的幾個原因，包括 2024 年 1 月美國批准現貨比特幣 ETF 以及來自其他 PoS 區塊鏈的競爭加劇。
“然而，隨着以太坊現貨 ETF 在美國的推出，這可能會促使當前下降趨勢發生逆轉。”
2024 年 ETH 的實際波動性仍低於之前的週期
該報告利用市場情報公司 Glassnode 的鏈上指標，分析了市場價值與實際價值 (MVRV) 的比率，以衡量投資者的總體回報。 MVRV 比率追蹤市值與實際資本之間的差異，描述市場持有的平均未實現收益或損失。
報告指出，雖然這一指標自 2023 年 10 月以來穩步改善，但目前 1.8 左右的數值仍遠低於 2017 年和 2021 年價格上漲週期的峯值 6.2 和 3.8。
ETH MVRV 比率 |來源：Glassnode
作爲對比，報告顯示，比特幣的 MVRV 比率約爲 2.5，這表明 BTC 投資者平均持有比 ETH 投資者更大的未實現利潤。
這意味着投資者仍然更看重 BTC，而不是 ETH，他們寧願把錢投入加密貨幣王，而不是山寨幣王。
這種觀點得到了 K33 Research 的支持，該研究指出，儘管 ETH 全年的表現與 BTC 的表現相呼應，且 ETH/BTC 比率一直處於三年低點附近，但市場“低估了 ETH 的潛力”。
K33 Research 高級分析師 Vetle Lunde 寫道：
“我們認爲市場低估了以太坊 ETF 的影響，並預測美國以太坊 ETF 將吸收 1% 的流通 ETH 供應。”
與 Glassnode 和 CME 集團類似，Lunde 表示，他預計“以太坊 ETF 效應可能會導致 ETH 在 2024 年下半年表現出色。”
ETH 期貨交易量落後於比特幣
根據 Glassnode 和 CME 集團的報告，期貨市場仍然是數字資產市場交易量的主要來源，通常“規模是即時交割交易量的五到十倍”。
儘管 ETH 未平倉合約 (OI*) 在 2024 年仍然很高，根據 Glassnode 數據，在 5 月 29 日達到 170.9 億美元，但衍生品交易量仍明顯低於比特幣。
高期貨交易量表明投資者的信心和熱情，這可能導致更多的購買和更高的價格。
下圖顯示，自 2023 年 10 月以來，期貨市場的交易量不斷增加，比特幣的每日合約交易額超過 344 億美元，而以太坊的每日合約交易額爲 70 億美元。
“這一水平的每日交易量與之前的市場週期相似，儘管仍低於 2021 年上半年的歷史高點。”
BTC 與 ETH 期貨交易量 |來源：Glassnode
儘管 ETH 相對於比特幣表現不佳，但分析師仍然樂觀地認爲，以太坊現貨 ETF 將幫助 ETH 創下新高，因爲一些人猜測華爾街將利用它來押注 Web3 的增長。其他人表示，現貨以太坊 ETF 在頭幾個月可能會吸引超過 150 億美元，從而將 ETH 的價格推至本週期的 10,000 美元。
*OI（未平倉合約）是衡量交易所中所有未平倉或“未清算”期貨合約總價值的指標，也是市場價格上漲以及圍繞特定資產類別的交易者情緒的指標。
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