加密市場在連續數日的大規模拋售之後趨於穩定。

德國政府地址分幾批將其持有的超過 1 萬枚比特幣轉移至加密交易所和做市商，比特幣價格一度跌至 55, 000 美元以下，然而 Arkham Intelligence 數據顯示，美股收盤時段（對應北京時間週二凌晨 01: 56AM 左右），德國政府地址收到了交易所退回的 2, 898 枚比特幣，約合 1.63 億美元，主要來自 Coinbase、Kraken 和 Bitstamp。

交易所很可能是因爲無法在目標價格範圍內出售比特幣而將其退回。

考慮到一些比特幣已從 Coinbase 返回德國政府地址，可以假設它們是未售出的比特幣，是加密貨幣交易所和該國之間銷售協議的一部分。

德子拋壓的影響被誇大？

德子的拋售進度已完成近一半，自上個月開始拋售以來，其 BTC 持有量從近 50, 000 枚減少至 27, 461 枚，當前持倉價值 15 億美元。

最近行業的頭條新聞都集中在政府拋售和 MtGox 退款等事件，很多人認爲這是導致近期比特幣大跌的主要原因。

但值得注意的是，自 2023 年以來流入市場的比特幣的實際市值（即比特幣買賣的價值）高達 2240 億美元。相比之下，包括美國和德國在內的政府扣押並隨後出售的比特幣僅爲大概 90 億美元。這僅佔 2023 年初以來市場累計實際增值總額的 4% 。

儘管名義價值巨大，但實際轉移到交易所的比特幣數量只有數億美元，這表明政府扣押的比特幣對市場的實際影響和供應過剩相對較小。這表明，雖然扣押資產的銷售在單筆交易中很重要，但它們對市場動態和比特幣價格穩定性的總體影響並不似最初看起來那麼大。

主要還是恐慌情緒的蔓延再加上整個市場季節性的疲軟，以及流動性不足的問題，導致大盤一跌再跌。

BTC 或已到達局部底部

自 5 月 1 日觸底以來，BTC 永續合約的資金費率首次變爲負值。

從歷史上看，負資金費率時期加上短期 SOPR 值較低（用於衡量特定投資者羣體的錢包在某一天實現的利潤或損失）通常標誌着價格調整的底部。

這可能被視爲看跌情緒的增強，但也強化了這樣一種觀點：隨着買賣壓力的平衡演變，BTC 可能正在穩定或接近潛在底部。負指標表明拋售壓力很大或賣家主導市場，但也可能表明市場超賣。當這種超賣狀況與 SOPR 回升相吻合時，通常表明市場正在觸底。

RSI 指標顯示，自 8 月以來，比特幣首次出現超賣狀態，就在上行擠壓之前。比特幣要想獲得進一步的動力，價格需要突破 58500 美元，突破 60500 美元則標誌着重返看漲區域。

當前的回調只是暫時的，由於礦工和政府拋售比特幣庫存，比特幣目前處於回調區間，但我相信長期投資者和投機者將繼續逢低買入。沒有理由改變 2024 年末比特幣 10 萬美元的目標。

儘管最近幾周 Crypto 資產投資領域出現了大量資金外流，但現在情況正好相反，僅在上週，資金流入總額就達到了 4.41 億美元。儘管最近市場狀況不佳，但過去一週錄得的資金流入表明，許多人可能認爲最近的下跌是投資的買入機會，而不是撤退的信號。

本週，購買 BTC 的資金廣泛流入，ETH 和 SOL 等其他 Crypto 資產也受到了極大的關注，BTC 仍以 3.84 億美元的規模獨佔鰲頭。

與此同時，ArkInvest、富達和貝萊德等大型投資公司都注意到了類似的流入趨勢。

比特幣礦工投降式拋售指標接近 2022 年底 FTX 崩盤後市場觸底時的水平，表明 BTC 可能觸底。礦工投降發生在礦工減少運營或出售部分開採的比特幣和儲備以維持生計、賺取收益或對衝比特幣風險時。

在過去一個月中出現了幾種投降跡象，在此期間比特幣的價格從 68, 791 美元跌至 53, 550 美元。一個值得注意的跡象是比特幣哈希率（保護比特幣網絡的總計算能力）大幅下降。

哈希率下降了 7.7% ，在 4 月 27 日創下歷史新高後，降至 576 EH/s 的四個月低點。這一下降表明一些礦工正在縮減運營規模，反映出減半後挖礦社區的財務壓力。

隨着實力較弱的礦工退出市場或縮減運營規模，競爭力更強的礦工將獲得更大的利潤，從而有可能穩定其運營並減少出售 BTC 的需求。這些指標表明，比特幣市場可能已接近底部，類似於之前的週期，即在市場復甦之前，礦工拋售和運營減少。

後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。