比特幣（BTC）的大幅拋售可能爲買入並持有的多頭提供一個難得的機會，以低價買入 BTC ETF 股票。

週五，現貨比特幣價格跌至四個月來的最低點，約爲 53,500 美元，因爲市場準備迎接德國政府和日本已倒閉的加密貨幣交易所 Mt. Gox 即將進行的數十億美元比特幣清算。頂級比特幣 ETF 的股價已經感受到了壓力。如果市場波動持續下去（很可能如此），它們可能很快就會以誘人的折扣出售。

保費消失

自美國監管機構於 1 月份批准公開交易基金以來，富蘭克林鄧普頓數字控股信託 (EZBC)、VanEck 比特幣信託 (HODL) 和 iShares 比特幣信託 (IBIT) 等比特幣 ETF 已成爲現貨 BTC 持有者的新黃金標準。

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但這些基金強大的投資者保護和安全協議是有代價的。自成立以來，隨着機構資本涌入這一熱門新資產類別，BTC ETF 的股價一直高於淨資產價值 (NAV)——基金基礎現貨 BTC 持有量的價值。截至 7 月初，排名前五的比特幣基金的股價平均溢價近 1%。

ETF 完全依賴一組稱爲“授權參與者”的專業做市商來保持 ETF 股價與基金的基礎資產淨值保持一致。他們是唯一獲准將 BTC ETF 股份兌換和贖回現貨 BTC 的交易者，他們從日內定價價差中獲利。目前，只有少數 AP 能夠處理 BTC 現貨交易，這使得 ETF 股份特別容易受到動盪市場中價格劇烈波動的影響。

德國和 Mt. Gox 的持續清算可能在未來幾個月帶來數十億美元的持續拋售壓力。由此產生的波動性，以及隨之而來的 ETF 價格更大幅度波動，可能爲交易者帶來誘人的套利機會。

經驗豐富的 BTC 交易員對利用資產淨值折扣獲利並不陌生。2022 年末，開創性的比特幣基金 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的股票以接近資產淨值的 50% 的折扣交易，因爲投資者擔心該基金（當時採用流動性較差的基金結構）永遠不會獲得監管機構批准轉換爲 ETF。

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押注其他交易者從實際上是“買一送一”的比特幣銷售中獲得了前所未有的收益。Grayscale 的 ETF 申請於 1 月獲得批准，GBTC 現在以 0.04% 的溢價交易。據報道，包括 Fir Tree Partners 和 Hunting Hill 在內的對衝基金鎖定了超過 40% 的折扣。

新的機會

如果你正在等待灰度規模的套利再次出現，請不要屏住呼吸。GBTC 鉅額差價背後的情況不太可能重演。監管部門對 BTC ETF 的批准大大改善了公開市場的流動性。機構投資者也開始瞭解 BTC 的價值主張。自拋售以來，比特幣基金已經實現 3.98 億美元的淨流入。

但重大機遇可能仍在等待精明的交易者。5 月份，由於機構持有者在市場動盪的情況下進行月底重新平衡，貝萊德的 IBIT ETF 股價一度下跌近 2%。其他基金——包括 FBTC、BITB 和 ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)——同時以近 1.5% 的折扣交易。

隨着德國政府和 Mt. Gox 準備拋售數十億美元的 BTC，市場波動加劇是不可避免的。未來幾個月，請密切關注類似規模的 ETF 套利，並特別關注 EZBC、HODL 和 IBIT。這些 ETF 均由藍籌資產管理公司贊助，提供大幅的管理費折扣，在某些情況下，管理費將完全免除，直至 2025 年。

願意忽略當前動盪局勢的交易者將受益。拋開拋售壓力，由於美聯儲即將降息，以及唐納德·特朗普在 11 月美國總統大選中獲勝的可能性比以往任何時候都高，比特幣有望在年底前迎來牛市復甦。

現在是開始購買折扣商品的時候了。

Alex O’Donnell 是 Cointelegraph 的資深撰稿人。他之前創立了 DeFi 開發商 Umami Labs，並在路透社擔任了七年的財經記者，負責報道併購和 IPO。他還是初創企業加速器 Expert Dojo 的加密貨幣增長主管。

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