近期的市場行情確實超出很多人的預期，在比較極端的市場行情下，技術指標似乎會暫時失效，過去一週，BTC直接從6.4萬美元左右跌至5.4萬美元左右，跌幅約16%，這也是比較少見的。

而且，根據恐懼與貪婪指數，恐懼與貪婪指數的當前值爲26。看來，這兩天的市場行情確實引起了很多人的恐慌。如下圖所示。

那麼，近期到底發生了什麼？我們先簡單回顧一下這幾天的一些負面消息：

-關於Mt. Gox的賠償：

Mt. Gox計劃向其客戶發放142,000 BTC。我們在社區內容中已經詳細回顧了此事。

-比特幣ETF：

ETF資金的流入/流出也一定程度上代表了大型投資機構的情緒。目前，比特幣ETF持有比特幣總供應量的5%。本月初（7月），ETF又出現了資金流出。這些變化也給市場帶來了一定的壓力，間接影響了人們的情緒。如下圖所示。

-政府拋售比特幣：

今年初，德國警方繳獲了超過 5 萬枚BTC，而這些BTC最終在今年 6 月開始被轉移和出售。根據 Arkham 的數據，德國政府近期已拋售了近 1 萬枚BTC，目前還剩下 4 萬多枚BTC。如下圖所示。

根據鏈上數據，目前全球多個政府都持有大量BTC，其中美國持有 213246 枚，英國持有 61000 枚，烏克蘭持有 46351 枚。這些持有的BTC並非購買而來（薩爾瓦多除外），而是從犯罪分子手中沒收而來。如下圖所示。

這裏要講一點歷史。2017 年，保加利亞政府持有 213,519 枚BTC，這些BTC也是從犯罪分子手中沒收的。然而，保加利亞政府在 2018 年出售了這些BTC。據說，當時這些比BTC是在一次祕密拍賣中出售的。

哇礦：根據數據，只要BTC的價格在53100美元以上，四臺螞蟻礦機和一臺阿瓦隆礦機就能盈利。也就是說，一旦BTC跌破這個價格，只有這五臺礦機能維持盈利，其他礦機的運營成本可能高於運營者獲得的收益。這將導致部分礦池被迫出售手中的BTC。如下圖所示。

-宏觀經濟：

這主要取決於美國的利率，因爲利率越低，高風險投資（例如加密貨幣）就越有吸引力。但 7 月 4 日美聯儲會議紀要顯示，制定政策的人似乎不願意迅速降低利率，直到有更多數據顯示通脹正在向 2% 的目標邁進。如下圖所示。

所以，結合上述的利空因素和人們的恐慌情緒，我們看到了近期的市場情況。然而，任何事後的分析和總結都是後見之明，但從某種角度來看，利空因素並不一定是壞事，而這兩天的市場情況只是超出了我們的預期，並不足以讓我們恐慌並交出手中的籌碼。

不管是前天的57000美元，還是昨天的54000美元，還是今天的56000美元，如果你還相信這一輪牛市還在，並且有繼續建倉的計劃，那麼這些倉位其實是現階段批量建倉的最佳區間之一。不要試圖一次性買入所謂的最低價（沒有人知道最低價是多少）。

說得誇張一點，就算市場再出現短期極端情況，比如直接跌到47000美元左右，那又怎麼樣？我還是會長期保持樂觀（原因之一是我的持倉成本比較低）。只有當大多數人陷入絕望的時候，也許少數人的機會纔會真正到來。

所以當其他人都在關注負面消息，因爲害怕而交出籌碼的時候，我們就可以開始佈局了。當然具體佈局還是要按照自己既定的方案來進行（倉位管理）。就拿我來說，因爲我很少做短線交易，我的定投（BTC）從5月22號開始月度定投，到1月24號已經完成，所以半年來我基本沒有做過什麼操作。如果你還有倉位，或者你入市比較晚，還想參與到原來的牛市中，那麼可以按照我們上面說的來考慮（不是投資建議）。

在過去很長一段時間裏，你一定聽到過很多人說：BTC今年將達到10萬美元！

這似乎已經成爲了本次牛市中很多老股民的“共識”，但對於很多散戶（尤其是新股民）來說，堅持下來並不容易。對於這個問題，我們仍然維持之前的觀點，BTC今年有可能衝上8萬-10萬美元。

我們按照10萬美金的目標來算一下，不管這個目標今年能不能實現，還是2025年能不能實現，目前距離這個目標都已經是100%了。那麼，你會選擇繼續買入，退出，還是觀望呢？

其實最終的決定還是取決於你和你自己的倉位管理方案，這裏我們只用幾個維度來幫助你思考：

首先從技術指標來看，雖然近期已經跌破56000美元的支撐位，但是52000美元的水平依然是一個比較強的支撐，短期還是要重點關注這個水平。如果你認爲接下來會跌破這個水平，甚至直接跌破46000美元，那麼現在選擇退出也是可以理解的。

第二，從過去的回調來看，如果我們回顧過去的週期，可以發現30-40%的回調是經常出現的，如果以此爲依據做一個簡單的測算，BTC的價格可能低至44400-51800美元，如下圖所示。

所以從這個角度來看，BTC現階段的表現還是比過去兩個週期要好的。根據一份對比數據。如果我們將這個週期與過去兩個週期進行比較，我們可以看到，我們距離新的牛市還有一段距離。如下圖所示。

而且從去年9月份（23年）以來，市場已經上漲了很多，有時候回調也是爲未來更大上漲奠定基礎。

第三，從持幣成本來看，根據鏈上數據，當前BTC價格已經達到了STH（短期持有者，即持有BTC少於155天的BTC錢包地址）的持幣成本價，如下圖所示。

當新入場者的賬面利潤爲零甚至爲負時，真正的痛苦就開始了。而且這個過程還會伴隨着各類槓桿的清算。從清算數據來看，當BTC價格跌破 52000 時，就會出現大額清算。如下圖所示。

但當其他人開始喫虧，選擇放棄的時候，恰恰意味着你該考慮入市了，如果你依然相信這一輪牛市還在，那麼47000-56000區間或許就是這個週期留給你的最後一個入場機會。

總之，從整體情況來看，這種波動可能持續到今年三季度末，9、10月份市場或將迎來新的方向。因此，耐心是關鍵，繼續忽略短期波動，學會與週期做朋友。

不同的人對牛市的看法可能有所不同。如果你因爲BTC這幾天跌破了MA200線（很多人認爲這是牛熊分界線）就認爲牛市結束了，熊市來了（或者可能只是短暫的熊市），那我不反駁你，你按照個人的計劃退出就行。但如果你按照流動性的底層邏輯來考慮，那麼真正的牛市似乎還沒有到來。這也是爲什麼另外一些人更關心美國降息預期的原因。

據不完全統計，全球流動性是一個170萬億美元的池子。有研究者通過一個標準化指數（GLI，取值範圍爲0到100）來衡量全球流動性，發現這種流動性以大約65個月（5-6年）的週期規律地上升和下降。目前我們正處於這個週期的上升期。全球流動性的上一次底部發生在2022年12月，下一次高峯預計發生在2025年末。如下圖所示。

總結

隨着全球流動性的增加，將推動各類資產市場再次走高（部分資金肯定會溢出到加密市場，目前加密市場的總市值爲 2.1 萬億美元）。當然，市場永遠不會直線上漲或下跌，而是伴隨着各種波動。同時，這種變化過程也會伴隨着各種監管政策的變化、市場情緒的影響以及各種技術的進步。

說了這麼多，我還是不能告訴你大牛市什麼時候到來，也不能告訴你BTC在這輪牛市裏到底能漲到多高。但毫無疑問，今年三季度、四季度，明年一季度，都是比較重要的時刻，這裏有挑戰，也有機遇，我們正在進入最新一個週期的關鍵階段，繼續保持耐心吧！

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