作者：Mason Nystrom

編譯：深潮TechFlow

在過去的 30 天裏，以太坊的訂單流量超過 250 億美元，其中近一半來自專有應用程序。

隨着區塊空間商品的價值提升，訂單流的私有化將會增加，併爲“胖應用”鋪平道路。（譯者注：“胖應用”即 Fat Apps，是一個比喻性術語，源自對區塊鏈和加密貨幣生態系統中應用層價值積累的觀察。它指的是那些在區塊鏈應用層面上佔據主導地位的應用程序，這些應用程序不僅控制了大量的用戶和交易，還通過垂直整合關鍵組件和功能，顯著提高了自身的價值和競爭力。）

來源：Orderflow.art

但我們是如何走到這一步的？未來的方向又在哪裏？

簡短的回答是，foodcoins。稍微詳細一點的解釋是，DeFi 夏天催生了大量的消費者和零售交易，隨後像 1inch 這樣的交易聚合器應運而生，通過私人訂單路由爲用戶提供更優的價格執行。錢包（例如 MetaMask）也迅速跟進，意識到可以通過在應用內添加交換功能來變現用戶的便利需求，這證明了任何能夠控制用戶注意力和訂單的應用程序，都有一個極具價值的商業模式。

在過去的兩年裏，我們看到兩個新的分類玩家進入了私人訂單流領域——Telegram 機器人和求解器網絡。Telegram 機器人與 MetaMask 的“便利費”模式類似，爲用戶提供了一種在羣聊中輕鬆交易長尾幣資產的方法。截至 6 月，Telegram 機器人佔交易量的約 21% 和交易額的 11%，大部分通過私有內存池進行。

來源：Dune

在市場的另一端，求解器網絡（如 Cowswap、UniswapX）成爲大型流動性交易對（如穩定幣和 ETH/BTC）的核心交易場所。求解器網絡通過將尋找最佳交易路線的任務外包給競爭激烈的求解器（做市商），改變了訂單流市場結構。

因此，交易場所出現了初步的分化。方便的前端（如 TG Bots、錢包內置交換功能和 Uniswap 的前端）主要用於較長尾、較低價值（低於 10 萬美元）的交易，而聚合器和解決方案網絡則是大額交易（通常涉及穩定幣和主要加密貨幣 ETH/BTC）的首選平臺。

通過更細緻的篩選，你會發現大部分私人訂單流量來自前端（如 TG 機器人、錢包和前端）。

考慮到只有 15-30% 的以太坊交易通過私人內存池，訂單流的私有化更加明顯，這意味着少數交易貢獻了大量的私人訂單流量。

來源：Dune

換句話說，寶貴的訂單流比訂單流量更重要。用戶和訂單流的冪律法則表明，應用程序將積累最大比例的整體價值。換句話說，“胖應用”的論點依然存在且表現良好。

走近“胖應用”

Uniswap 的協議無疑是有價值的，但更有趣的故事發生在應用層面。Uniswap 正在努力成爲一個面向消費者的應用，通過垂直整合其堆棧的關鍵組件來擴展其界面、移動錢包和聚合層的能力。例如，Uniswap Labs 的應用程序，包括 Uniswap 的前端、錢包和聚合器 UniswapX，在過去 30 天內產生了約 25% 的 130 億美元私人訂單流量和近 40% 的總訂單流量（包括私人和公共）。

在加密領域的其他地方，像 Worldcoin 這樣的應用佔據了 Optimism 主網活動的近 50%，這推動他們啓動了自己的應用鏈，進一步證明了/“胖應用”的論點和控制需求（例如用戶和交易）的力量。

即使是像 Pudgy Penguins 這樣擁有強大品牌的頂級 NFT 項目也在建立自己的鏈。Pengu 首席執行官 Luca 解釋說，控制構建在其分發之上的區塊空間對於 Pudgy 品牌和 IP 的價值積累是有利的。

展望未來，應用應着眼於創造新類型的訂單流，無論是通過創建新資產（例如 Pump 和 memecoins）、構建帶來新用戶效用的應用（例如 Worldcoin 和 ENS），還是通過打造更好的消費者體驗，這些體驗是垂直整合的並支持有價值的交易，如 Farcaster 和 frames、Solana Blinks、Telegram 和 TG 應用，或鏈上游戲。

關於“胖應用”的最終思考

值得注意的是，自上一個週期結束以來，“胖應用”的論點一直是加密貨幣領域許多人的關注焦點，因爲應用鏈的論點已成爲共識的一部分。

我目前對“胖應用”論點的看法是，大多數價值將積累在堆棧的應用層面，用戶和訂單流的控制使應用處於有利地位。這些應用可能會與鏈上協議和原語結合，類似於今天的 UniswapX 和 Uniswap 協議、Warpcast 和 Farcaster、Worldcoin 和 Worldchain。最終，這些協議，尤其是那些全面鏈上的協議（如 MakerDAO），仍然可以積累大量價值，但應用可能會捕獲更多價值，因爲它們更接近用戶，並且離線組件使應用具有更強的防禦護城河。

最後，我仍然相信，Layer 1 區塊鏈（如 Bitcoin、Ethereum、Solana）作爲非主權儲備資產，仍有可能捕獲大量價值，其中的基礎資產（如 ETH）將積累巨大價值。隨着時間的推移，應用程序可能會嘗試構建自己的 L1，就像它們構建自己的 L2 一樣。但啓動一個商品化的 L2 和啓動一個 L1 並將治理 Token 轉變爲商品和抵押資產是完全不同的，這可能是一個未來纔會討論的問題。

核心結論是，隨着更多應用程序創建並擁有有價值的訂單流，人們將不可避免地得出結論，“胖應用”是不可避免的，加密世界將重新評估應用程序的價值。