撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

在上週的投資備忘錄中，我預測，到 2025 年底以太坊 ETP 將帶來 150 億美元的淨流入資金。這將是一個巨大的成就，以太坊 ETP 或成爲有史以來最成功的 ETP 之一。

然而，以太坊 ETP 仍然無法比擬比特幣 ETP。比特幣 ETP 上市不到六個月，就已經吸引了 140 億美元的淨流入資金。我預計，到 2025 年底，隨着摩根士丹利和美林證券等金融巨擘的加入，這一數字將飆升至 500 億美元以上。

從市值來看，比特幣的規模是以太坊的 3 倍，因此比特幣 ETP 吸引的資金是以太坊 ETP 的三倍也是合情合理的。

但自從我寫下那份備忘錄後，有些事情一直縈繞在我的腦海中。如果事情以另一種方式發展，以太坊 ETP 的表現可能會遠遠超出我的預期。

原因如下。

以太坊就像高成長型科技股

天真的投資者（以及部分媒體）將比特幣和以太坊混爲一談。原因很容易理解：它們是兩種最大的加密資產。但我們的讀者應該知道，它們就像黃金和石油一樣，有本質的區別。

從設計上來說，比特幣是一種新型貨幣資產。它旨在與黃金、美元和其他法定貨幣競爭，成爲價值存儲手段，並最終成爲交換媒介。

這是一個令人興奮的領域。黃金市場價值超過 10 萬億美元，而「貨幣」市場是世界上最大的市場。如果比特幣成功進入這些市場，它的價值仍將上漲 10 倍甚至更多。

以太坊則完全不同。以太坊的結構是一個技術平臺：它是一個完全可編程的區塊鏈，是代幣化、穩定幣和去中心化金融等新型加密應用的基石。

以太坊的經濟學原理很簡單：在其他條件相同的情況下，隨着越來越多的人使用這些應用程序，以太坊區塊鏈的資產 ETH 的價值就會增長。因爲您必須支付 ETH 才能使用該平臺。

領先的區塊鏈用例，來源：Bitwise Asset Management

爲什麼以太坊 ETP 的表現會超出預期

這就是我懷疑以太坊 ETP 的表現可能會預期的原因。畢竟，投資者都喜歡科技股。幾乎所有投資者都投資了 Nvidia 和 Meta 等高增長科技股，而黃金等貨幣資產的投資者相對較少。

想象一下，如果投資者出售少量科技股並增持 ETH，會怎樣？我認爲，相比投資一個新的貨幣資產，投資者更喜歡持有以太坊這樣的科技型資產。

因此，我們需要讓以太坊的核心理念（即 ETH 是一項技術投資）獲得主流關注。而要做到這一點，我們需要完成兩件事：1) 需要讓更多人瞭解以太坊與比特幣的不同之處；2) 一些基於以太坊構建的應用程序需要獲得主流關注。

那會是什麼樣呢？可以想象，隨着越來越多的人接受區塊鏈支付的速度和透明度，穩定幣的資產將從 1600 億美元增加到 1.6 萬億美元；或者 DeFi 隨着監管的明確性而開闢新的借貸渠道；或者更多的公司跟隨貝萊德的腳步在以太坊上建立代幣化基金。

也許投資者需要一隻新的 ETF，其中 10% 是 ETH，90% 是科技股。