爲什麼山寨季遲遲未到？

風投拿走了收益

本輪週期由 BTC ETF 驅動

新代幣高 FDV 和低流通量

散戶從來沒有增加

1/在之前的週期中，每個人都能更公平地在早期接觸到優質項目。

但現在，所有早期項目似乎都在私下籌集資金。散戶無法進入這些市場。

項目只有在證明了自己的價值後纔會進入公共市場。

這也意味着很大一部分回報已經被獲取。

已經在私募輪中賺取了 10 倍回報的風投將會在代幣解鎖後迅速拋售它們的代幣。這會產生持續的壓力，使價格下跌。

2/本輪週期由 BTC ETF 驅動，這意味着只會推動 BTC 的價格上漲。

山寨幣季節部分是由從 BTC 獲利後轉投其他資產的投資者推動的。但在 ETF 的情況下，他們不會將收益轉投其他資產。它們只會留在那裏。更糟糕的是，即使是機構資金流入也已經放緩。

3/高 FDV 和低流通量，隨着鎖定代幣進入市場，它們對價格施加下行壓力。由於許多人僅使用市值進行評估，這種模式會給人一種代幣被低估的誤導性印象。低流通量代幣更容易被操縱。流通量越低，維持代幣在特定價格所需的資金越少。

4/ 加密貨幣的大幅上漲是由散戶投入資金驅動的，但目前的破圈程度遠遠低於2021年頂峯。