無論是礦工羣體還是Mt.Gox賠付可能帶來的拋壓，我們認爲對加密市場的影響都是短期和有限的。過去十餘年的經驗告訴我們，儘管存在諸多挑戰，但作爲加密市場最堅固的共識，比特幣生態始終擁有強大的市場韌性與彈性，因此短期拋壓並不會改變長期走勢，反而能增強比特幣生態對大規模流動的適應能力。相較於短期拋壓，目前更應該關注的是比特幣鏈上交易和流動性的“慘淡”狀況。

儘管比特幣近期表現不佳，不過年初至今仍取得超40%的正向收益，遠超傳統金融市場的絕大部分標的。但在3月創下歷史新高之後，比特幣網絡交易量卻持續下降。這一方面是由於銘文、符文等熱度衰退導致交易需求降低，另一方面則是由於在當前價格區間無論是短期投機者還是長期投資者都沒有出現強烈的交易需求，鏈上換手率始終保持在較低水平。

鏈上活躍地址數量在3月之後也出現大幅下降，活躍地址數目前已不足70w，較2024年峯值已回落超過30%，與2018年同期幾乎持平。

除了鏈上交易萎靡不振，比特幣現貨ETF近期表現也相對疲軟。作爲當前週期加密市場獲取外部流動性的主要渠道，比特幣現貨ETF也是支撐後市樂觀情緒的重要載體。此前摩根大通估算，加密市場今年淨流入資金達120億美元，其中比特幣現貨 ETF 淨流入約160億美元。想了解更多加密貨幣投資邏輯，請訪問我的主頁！🌟

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