美国经济狂飙，FOMC纪要隐含鹰派信号！😲

在美国市场，经济表现强于预期的迹象持续显现，新屋开工环比飙升 3.9%，工业生产环比增长 1%，亚特兰大联储 GDPNow 模型进一步上修 GDP 增长预测至 5.8%（由于有利的季节性调整），远高于投行的预测。

强劲的经济数据持续给美国固定收益市场带来压力，10 年期美债收益率继续走高，即将突破去年 10 月的高点，更糟糕的是，7 月份 FOMC 会议纪要带有鹰派倾向，包括：

·大多数美联储官员认为通胀存在“显著”上行风险

·通胀风险可能需要进一步的政策紧缩

·官员们认为政策效果滞后存在高度不确定性

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繁忙的经济数据周🗓️📊📝

本周的交易时间仍将因假期而缩短（7 月 4 日美国独立日），不过经济数据的发布将会相对繁忙，今天“提前收盘”后将有制造业 PMI、ISM 和汽车销售数据集中在 3–4 小时内发布，之后在周四，ADP、初请失业金人数和 JOLTS 数据将罕见地在同一天公布，加上 ISM 非制造业指数，同时还有 6 月 FOMC 会议纪要以及美联储 7 月会议前最后一份非农就业报告在本周发布，这可能是市场参与者在开始漫长的暑假前最后一个繁忙的经济数据周。

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股市大涨，投资者热情不断攀升🥳

股票市场依然繁荣，受散户青睐的股票在进入本周 CPI/FOMC 之前再度领涨，放缓的通胀、相对配合的美联储以及继续由美国强劲消费者推动的经济，都有助于完美执行软著陆场景，股市似乎没有什么可担心的，股市熊市已经和加密货币一起进入冬眠状态。

投资者的热情无处不在，以消费者为中心的行业如邮轮旅游等在今年的表现轻易地胜过指数，且 AAII 情绪指数也升至 2021 年以来最乐观的水平，除非通胀数据飙升或者本周三美联储出现意外的鹰派立场，否则很难对抗这一趋势。

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Powell 的巧妙平衡 👍

Powell 主席再次发挥杰出能力，在后续的记者会上呈现了一个更平衡的前景，重点包括：

1. POWELL: 考虑到我们已经取得的进展，FOMC 决定维持利率不变

2. POWELL: 如果情况适当，FOMC 准备进一步加息

3. POWELL: 我们必须能确信可以将通胀带回 2% 的水平

4. POWELL: 我们已经非常接近我们认为需要达到的程度

至于市场反应，一开始在点阵图发布时，收益率飙升（2年期 +10 个基点），风险资产下跌（SPX -0.5%），不过当 Powell 在记者会表达更为平衡的观点后，市场尝试反弹。

然而，随著问答环节进行，美联储明显对其“高利率维持更长时间”的信息相当认真，特别是经济如预期般地强劲，美国家庭资产负债表相当稳健，失业率仍接近历史低点，且增长轨迹的上调也使得通胀预期维持在较高水平；最后，风险资产终于在问答环节时崩跌，SPX 指数下跌 1%，Nasdaq 指数下跌 1.5%，原油 -3%，2 年期收益率飙升 13 个基点，美元兑所有主要货币走升。

1. POWELL: 中性利率有可能高於長期利率

2. POWELL: 当它出现时，我们才能知道真正的限制性水平

3. POWELL: 整体而言，家庭财务情况良好

4. POWELL: 人们厌恶通货膨胀，十分厌恶

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FOMC前夕，债券市场狂热🔥

在 FOMC 会议前夕，市场进行了最后的调整，部分企业抢在最后一刻发行新债，加上市场对点阵图走高、“鹰派暂停加息” 终于出现一些 (迟来的) 担忧，美国固定收益收益率上涨了约 5-6 个基点。

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FOMC 后跌势延续，日本央行尽力淡化市场对即将加息的猜测😐
上周五市场仍延续 FOMC 后的跌势，SPX 收在 3 个月的低点，不过美债收益率则因一些逢低买盘和市场超卖后的缓解而有所下滑；日本央行决议选择维持超宽松的货币政策，尽力淡化市场对即将加息的猜测，继续坚守必要时会毫不迟疑加大刺激力度的关键指引，且表示日本“尚未出现通胀伴随工资增长的情况 - 也就是稳定且持续的通胀”，以一个相当明确的鸽派论述为上周一连串央行会议划下句点。
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美联储决议在即，关注重大经济数据🤝
本周利率市场将关注多个经济数据和事件，包括 ADP、JOLTS、ISM 和非农就业数据的发布，以及 FOMC 利率决议，尽管美联储在本次会议几乎确定会维持利率不变，但如果接下来的就业数据如预期般强劲，12 月的会议可能会重回市场焦点，目前市场预期 12 月加息的可能性不到 20%；值得注意的是，全美汽车工人联合会的罢工可能会对美国劳工统计局的数据产生巨大影响，该机构称，本月将有 3 万名汽车工人暂停发工资。
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预期 FOMC 9 月维持利率不变🧐

上周各种数据尘埃落定后，对于 FOMC 接下来的利率决策，市场预期没有太大的改变，9 月仍预期利率“维持不变”，11 月再次加息的可能性也仅为 30% 左右；此外，虽然美国经济动能依然强劲，但上周的就业数据显然偏向鸽派，尤其是周二大幅低于预期的 JOLTS 职位空缺数以及周五疲软的非农就业数据。

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市场预期这次美联储会议将暂停加息🤔

在 FOMC 方面，市场已经普遍预期这次会议将暂停加息，不过关键在于美联储的点阵图，特别是 2024 年及以后点阵图中位数的落点；退一步来说，市场目前对美联储的前景持乐观态度，因为通胀似乎正在放缓，这是需求放缓→劳动力差距缩小→工资增长放缓→核心 CPI 下降这个良性循环的一部分，经济增长虽然正在放缓，但不足以引发经济衰退，且来自消费者资产负债表的缓冲也足以缓解任何经济重大下调的担忧。

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市场平静，美联储延续鸽派立场💰
昨天市场相对平静，由于近期的以巴冲突没有急剧升级，投资人的避险情绪暂缓，SPX 指数上涨 1%，原油下跌 1%，黄金下跌 0.6%，30 年期收益率上涨 11 个基点，这是长天期收益率连续第四个交易日出现 +/- 10 个基点的波动。 美联储官员们仍继续发表鸽派言论，Harker 表示“我没有在数据中看到显著的变化……我们目前可以维持利率不变”，并表示“高利率的影响需要花一些时间才能全面体现”，芝加哥联储的 Goolsbee 提到，最近的价格放缓“无疑是一个趋势，而不是昙花一现”，这为 Powell 于本周四 FOMC 缄默期前的谈话铺垫好了鸽派立场。
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GDP预测走高，FOMC会议纪要揭示何种信息？🫣

强劲的经济态势延续到美国，零售销售数据远高于预期（整体数据环比 +0.7% vs 预期的 +0.4%，控制组环比 +1.0% vs 预期的 +0.5%），重新点燃了利率“升至更高维持更久”的叙事，此外，亚特兰大联储 GDPNow 模型上调 GDP 预测至 5%，与联邦基金远期利率曲线极不相符，联邦基金远期曲线仍预期 2024 年会降息约 100 个基点，在此情况下，5 年期实际收益率（经通胀调整后）回升至今年高点 2.12%，为今天将要发布的 FOMC 会议纪要增添一点戏剧性，看看美联储是否会（或者不会）试图传达什么信息。

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🌟 本周市场焦点：避险情绪、经济数据和 Powell 谈话

新的一周开始，避险情绪的阴影仍将笼罩，尤其是中国经济将持续面临结构性挑战，市场也逐渐认知到未来利率长期走高的观点；本周美国的经济数据将主要是次要数据，包括 S&P 制造业 PMI、耐用品订单和新屋销售；中国方面则预计将进一步下调一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR），虽然对恶化的市场情绪可能帮助不大。

本周的市场焦点将放在周五的 Jackson Hole 年会， 7 月 #FOMC 以来风险迅速恶化，但美国数据表现远好于预期，#Powell 主席将在此背景下发表谈话，本次年会主题是“世界经济的结构性变化”，市场也将关注谈话中是否会提及中性利率和未来终端利率水平的变化。

FOMC鸽派明确暗示政策利率已达到足够限制☕
市场原先预期迎来一个平静的交易日，不过本应已经过时的 FOMC 会议纪要却显示了出人意料的鸽派论点，暗示政策利率已达到“足够限制性”，经济风险将是双向的；会议纪要多次提到了“政策利率峰值”，以及“政策决议和沟通的重点应从利率升至多高转向将利率保持在限制性水平多长时间”，此外，尽管目前经济展现韧性，但“许多”官员仍看到了经济增长面临的下行风险，并一致认为信贷收紧可能会抑制经济活动；最后，美联储官员首次在书面评论中讨论到“期限溢价”的走高，在收益率曲线已从 7 月低点走陡了约 60 个基点的背景下，他们对这一议题的关注也正在增加。
总而言之，这些评论进一步确认了周末后美联储明显的鸽派倾向，也推动 30 年期债券收益率下跌 9 个基点，SPX 指数从盘中低点上涨 1%。
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美国 SEC 错过重审期助推加密价格上涨📈
正面的消息方面，针对支持 Grayscale 将其信托基金转换为 BTC 现货 ETF 的法庭裁决，美国 SEC 错过了寻求重审的期限（周五晚上），在周末前短暂地将 BTC 推高至 2.7 万美元以上，并使 Grayscale 的信托基金折价缩小至 17%；话虽如此，美国 SEC 仍然可以冒著在繁琐的法务程序中浪费更多时间的风险，用新的“理由”来拒绝和拖延批准，希望该机构能够恢复理智，并根据法院的建议做出合理的决策。
#美国SEC #Grayscale #宏观经济 #FOMC #鸽派

昨日美国经济数据发布令人堪忧 😖😖

美国第一季度 GDP 增长仅 1.1%（符合周三亚特兰大联储 GDPNow 的预测），低于预期的 1.9%，主要受库存备货下跌 2.3% 的拖累，但通货膨胀数据更令人担忧，GDP 平减指数（4% vs 3.7%）和核心 PCE 物价指数（4.9% vs 4.7%）均高于预期；

另一方面，上周初次申领失业金人数为 23 万人，低于预期的 24.6 万人，续请失业金人数也减少 3 千人至 185.8 万人。这种 “滞胀”背景为今天的 ECI（就业成本指数）和 PCE 发布提供了重要参考，ECI 和 PCE 将是 FOMC 会议前评估通胀和就业市场压力最后的指标。

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加密市场反弹💁‍♂️

加密货币方面，价格出现小幅反弹，BTC 突破 2.7 万美元，ETH 再次升至 1650 美元左右，影响市场的消息仍然较少，不过我们注意到 BTC 与 SPX 和黄金现货价格的相关性已悄悄回升至今年高点，因此，我们预计加密货币在今天 FOMC 会议的走势将与股票和债券同步，如果美联储出现意外的鹰派倾向，对市场而言将是一个负面结果，可能会导致价格再次震荡走低。祝各位今天交易顺利！

$BTC #SPX $ETH #黄金 #FOMC

【一点宏观】简单总结两句本月的FOMC：
- 暂时不会降息，同时也不会加息
- 根据通胀的变化情况，保留进一步针对QT采取措施的可能性
- 首次降息依然大概率是在今年

虽然在会议中Powell表达出对降息的预期并没有之前强烈，但是相信从月的通胀数据中大家已经可以预见到这个结果了，结合今天btc反弹近10%，因此推测这个利空可能已经被市场提前消化。
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