永續合約市場的價格收斂和資金費用

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關鍵要點：

• 幣安合約交易涉及逆價差和資金費用等概念。

• 正價差是指合約價格高於現貨價格，可能導致資金費率為正值，而逆價差則是相反的情況。

• 高資金費用可能會帶來風險，尤其是在因保證金限制而導致強行平倉。

• 交易者可以使用各種策略和幣安工具來降低市場價值背離帶來的風險，如價格保護。

合約和現貨市場：入門

加密貨幣合約是一種合約協議，參與者同意在未來某個日期以特定價格交易標的加密貨幣資產。合約價格與現貨價格的關係對於了解市場動態至關重要。

傳統和加密貨幣交割合約市場的價格收斂

在提供交割合約的傳統和加密貨幣市場中，隨著合約到期日或交割日的臨近，會出現一種被稱為「價格收斂」的現象。價格收斂是指合約價格和現貨價格趨於一致，縮小兩者間價差的過程。

幾個因素將推動此趨近：

• 交割機制：隨著到期日的臨近，合約將到期進行實物交割（或依據合約條款進行結算）。持有合約的交易者有義務交割標的資產（做空者）或接受交割（做多者）。因此，隨著交割日的臨近，合約價格會與現貨價格更加一致，以反映即將進行的交易實際情況。

• 套利機會：合約價格和現貨價格之間的差異為套利創造機會。例如，如果合約價格高於現貨價格，交易者可以在現貨市場買入資產，同時賣出合約，從而鎖定無風險收益。此種套利活動有助於使兩個價格更加接近。

• 減少投機：隨著到期日的臨近，可能不想進行交割的投機者開始平倉，從而導致價格波動性減少，進一步推動價格收斂。

詳細解釋逆價差和正價差：

逆價差 :

逆價差發生在資產的合約價格低於其當前現貨價格的情況下。 

此種情況通常是由以下原因引起：

• 供給 / 需求失衡：突然的供應過剩或需求下降可能導致合約價格低於現貨價格。

• 市場情緒：市場對該資產未來前景或價值存在悲觀情緒。

• 外部因素：即將發生的監管變化、宏觀經濟情況的轉變、地緣政治事件或其他不可預見的市場動態等因素的影響。

正價差 :

正價差與逆價差相反，即資產的合約價格高於其當前的現貨價格。正價差的原因可能包括：

• 預期未來需求：對未來需求增加的預測可能導致合約價格高於現貨價格。

• 市場情緒：在正面消息、創新或其他有利條件的推動下，市場對某項資產的未來價格或潛力普遍持樂觀態度。

• 持有成本：在一些傳統的期貨市場中，在合約到期前儲存實物資產的相關成本會導致正價差。例如，石油等商品的存儲成本可能會計入合約價格。

在科技突破的早期階段，市場預期未來的需求和採用會增加，從而推動合約價格高於當前的現貨價格，此即為正價差的一個例子。

永續合約 vs. 傳統期貨

傳統期貨在到期日進行結算，結算價格與現貨價格收斂。永續合約主要由加密貨幣衍生品交易所提供，其不同之處在於交易者可以無限期地持有倉位。

傳統期貨

期貨合約是一種衍生性金融商品，有其獨特的交易對，受其供求所影響，從而建立其本身的價格。在傳統期貨市場中，此種合約涉及在未來某特定日期以預定價格買入或賣出資產的協議。這些合約通常採用每日結算流程，根據當日收盤市價與前一日結算價格之間的比較，將收益或損失每日在交易者的帳戶中記入貸方或借方。此不僅能確保為潛在損失提供充足保證金，亦能提供套利機會，使合約價格與標的資產的現貨市場價格保持一致。

永續加密貨幣合約

相反地，加密貨幣市場全天候運作。例如，幣安合約推出永續合約，正如其名稱所示，該合約無到期日。

衍生品有其本身價格，且由不同供需關係決定，但由於沒有收盤市場，沒有明確的結算價格，因此沒有傳統的套利機會。鑒於永續合約並無傳統的結算，交易所採用資金費率來確保合約價格和指數價格定期趨近。

從本質上而言，資金費率是在設定的間隔（通常每 8 小時）內，交易對中持有多頭和空頭倉位的交易者之間交換的費用。此種費用調整會調節價格，確保合約價格和指數價格定期趨近。

因此，與傳統結算不同，永續合約使用一種稱為資金費率的機制來定期確保其價格與現貨價格保持一致，並減少價格差異。 

如需詳細了解這些差異，您可參閱文章 什麼是合約資金費率以及為什麼它很重要。

資金費用：它們是什麼？

資金費用是依據永續合約市場和現貨價格之間的價差，向交易者支付或收取的付款。加密資金費率定期重新計算 - 例如幣安合約每八小時進行一次，以防止市場之間產生長時間的價格差異。 

資金費用 = 資金費率 x 倉位名目價值

其中：

• 資金費率為一種週期性費率 (可能是正值或負值)，由合約價格與現貨價格之間的價差決定。

• 倉位名目價值為未平倉合約倉位的大小。

資金費率由兩部分組成：利率和溢價，它們的變化取決於永續合約價格與標記價格之間的價差。了解資金費率的動態至關重要，因為它們直接影響交易者的盈虧。高資金費用可能會侵蝕維持保證金，導致潛在的強行平倉。

資金費用的目的在於使合約價格與現貨價格保持一致。 

• 當市場處於正價差時，多頭倉位持有者向空頭倉位持有者支付費用。 

• 反之，在逆價差時，空頭倉位持有者則補償多頭倉位持有者。

平衡動態：資金費用如何調節正價差和逆價差的市場倉位

針對正價差或逆價差等市場情況，資金費用充當自我校正的機制。 

• 當正價差普遍存在且合約價格高於現貨價格時，正向的資金費率會鼓勵交易者建立空頭倉位，對合約價格施加下行壓力，使其與現貨價格保持一致。 

• 反之，在逆價差期間，合約價格低於現貨價格，負向的資金費率鼓勵交易者持有多頭倉位，從而推動合約價格朝現貨價格上漲。 

此種動態確保永續合約市場保持高效，並與基礎現貨價格緊密掛鉤，促進市場穩定性，並最大限度地減少長期價格差異。

資金費用間隔的動態

資金費用在確保合約價格與現貨價格保持一致方面發揮著關鍵作用。這些費用的週期和計算方法因加密貨幣交易所而異，最常見的間隔為 8 小時、4 小時和 1 小時。每種間隔都有其固有的優缺點。

適應市場波動性更頻繁的資金費率調整，例如 1 小時間隔，將允許在市場處於高波動時快速應對。高波動性增加合約價格與現貨價格之間出現差異的可能性。透過更頻繁地更新資金費率，交易所試圖加速價格收斂。然而，此也代表需要更頻繁地進行交易以避免支付這些費用，從而導致更高的周轉率，並可能增加用戶的交易成本。

幣安的混合方式

另一方面，幣安選擇一種混合方式。合約同時使用 8 小時和 4 小時的間隔，根據特定合約而定。此策略在速度響應和穩定性之間取得平衡，從而優化價格收斂的機會。

資金費用上限：一把雙刃劍

交易所在設置（或不設置）資金費用上限方面也有所不同。有些交易所設定資金費用的最高限制，以保護交易者在極端市場情況下免受過高成本的影響。你可以在 即時資金費率頁面 查看幣安的資金費用上限。雖然此對於尋求費用具有可預測性的交易者可能是有利的，但有時可能無法為市場提供所需的激勵，以使合約價格和現貨價格保持一致。反之，無上限的交易所提供一種純粹由市場驅動的方式，其中費用可能會非常高，反映真實的市場情緒和情況，但對於未能預料到此種高額費用的交易者可能會帶來負擔。

如何因應高資金費用帶來的挑戰

高資金費用，尤其是沒有上限的情況下，如果資金費用飆升，可能會對交易者造成擔憂，並且如果他們消耗維持保證金，則可能導致強行平倉。

為了應對逆價差和高資金費用的挑戰：

• 使您的策略多元化。

• 隨時了解市場情況。

• 使用止損等風險管理技術。

• 持續監控資金費用和市場溢價/折價。

利用幣安設置的工具，以幫助降低因價格波動性和資金費用而產生的風險: 

止盈 / 止損訂單

當價格突然出現差異時，這些自動訂單允許交易者鎖定收益或防止過度損失。通過設定止盈 / 止損，交易者可以因應可能受到資金費用重大變化影響的波動市場。

有關止盈 / 止損訂單的更多資訊，請參閱常見問題專頁 。

價格保護

為了應對極端市場異常所帶來的風險，幣安提供價格保護。該工具可防止在合約最新價格和標記價格出現巨大差異時過早觸發訂單。 

使用價格保護可確保交易者執行的訂單更接近真正的市場共識，最大限度地減少因短暫市場異常所造成的損失。

有關價格保護的更多資訊，請參閱專門的常見問題 。

歷史和即時資金費率數據：

幣安提供所有永續合約的過往資金費率詳細紀錄和即时資金費率數據 。分析這些數據可以深入了解市場趨勢，並幫助交易者預測未來的資金費率費用。

幣安強行平倉計算機：

在考慮資金費用對倉位強行平倉的影響時，尤其針對高槓桿倉位，此工具可能至關重要。透過了解強行平倉點的位置，交易者可以預測資金費用如何將他們推離或拉近該點。

總結

了解價格收斂、逆價差、正價差等動態以及資金費用的作用，對於永續合約市場的交易者至關重要，尤其是在幣安合約等平台上。 

儘管此等概念同時帶來機會及風險，但它們是這些市場運作的基礎。正確理解合約價格與現貨價格之間的關係，以及確保此種關係的機制（如資金費用），可以使交易者做出明智的決定並採取有效的策略。

風險警告：

非聲明 

本處資料均依「原貌」提供，僅供參考，無任何類型的聲明或保證。其並非、也不應被視為財務或投資建議，亦未企圖推薦購買任何特定產品或服務。

假設性績效

數位資產價格可能會有劇烈波動。您的投資價值可能會下跌或上漲，您可能無法收回投資的金額。此處發布的任何結果僅為供您參考的示例，給予您使用上述技術指標或工具進行交易時可能達成的盈虧之參考，但絕非反映您在相同情況下可能會賺得報酬或遭受損失的情況。因此，您不應該依賴結果來判斷您使用這類技術指標時可能會有的報酬或損失。 

另有多項因素與市場有一般性關聯或與任何特定交易計畫的實行有關，無法在準備假設性績效結果時完整納入考量，且這些因素皆有可能對實際交易結果造成負面影響。過去的表現不應被視為對未來績效的指標或保證，也非對未來的績效表現作出任何明示或暗示的代表或保證。

合約交易尤其受到高市場風險與價格波動的影響。您有可能在很短的時間內收到補繳保證金或利息的通知。如果在規定的時間內您並未能補足保證金或利息，您的抵押品可能會在未獲您同意的情況下被強行平倉。此外，您對您的帳戶的赤字和利息仍然要負起全責。不利的價格波動可能導致您的全部保證金餘額被強行平倉。過去績效並非未來表現的可靠預測指標。在交易之前，您應該根據自己的目標與情況，包括風險與潛在利益，對交易的適切性進行獨立評估。適當諮詢您自己的顧問。此資訊不應視為構成財務或投資建議。要了解有關如何保護自己的更多資訊，請造訪我們的盡責交易頁面 。

責任 

您的投資決定由您全權負責，幣安不會為您可能遭受的任何損失負責。本處所述的風險警告並非詳盡無缺，因此在進行任何投資前，您應該仔細考慮您的投資經驗、財務狀況、投資目標和風險承受能力，並諮詢獨立財務顧問，了解您的情況是否適合。欲了解更多資訊，請參閱我們的 使用條款 和 風險警告。

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