在近期，加密货币市场持续阴跌，引发了许多投资者的疑问：究竟是谁在抛售？
1️⃣市场阴跌与抛售现象:尽管比特币ETF和机构投资者显示出购买兴趣，市场却未见起色，反而持续下跌。这表明市场中有更复杂的因素在起作用。
2️⃣老牌持有者的抛售：老牌持有者（OG）是主要的抛售方。他们持有的比特币数量远远超过所有ETF的总和，甚至达到10倍之多。牛市期间，OG通常会出售一部分比特币以实现收益。
3️⃣纸比特币的影响：传统上，购买比特币意味着买入实际的比特币。但现在，投资者可以选择购买纸比特币，即没有实际比特币支撑的金融衍生品。这导致市场上出现了所谓的合成比特币，由那些没有实际比特币可出售的交易者提供，他们仅凭美元支撑其交易。
4️⃣市场焦点：2022年的熊市很大程度上是由纸比特币的大量增加所驱动的，而现货比特币的持有者并没有大规模抛售。在当前牛市中，纸比特币的上涨与现货价格的停滞形成了鲜明对比。
5️⃣综合分析的重要性：投资者不能单纯关注ETF的购买量。链上数据、衍生品市场数据和价格技术指标都是评估市场供需的重要工具。将这些信息综合起来分析是一门艺术，而非纯粹的量化科学。
在Alan Knitowski提出，比特币2100万枚的供应上限概念的重要性正在下降，因为用美元抵押做空比特币的能力有限。这解释了为什么SEC倾向于支持期货ETF而非现货ETF，这是一场正在进行的监管战争。
