尽管基本面前景良好，但加密货币似乎无法保持上涨势头。加密货币的问题在于宏观环境，以及可能是自 2008 年以来最大的流动性危机。

我们知道——没人想听到这个消息。

目前，加密货币的任何上涨空间可能都已受限，而下跌空间可能很大。去年开始的银行业危机从未得到解决，而且在我们写下这些文字时，它可能正进入最严重阶段。

简而言之——加密货币和全球所有其他风险资产都陷入深渊！

现在真正令人担忧的是，经过多年的央行激进政策，流动性变得如此紧张，以至于政府债券等安全资产面临著被砍掉的风险，而加密货币在未来几个月可能会出现大幅下跌。

系好安全带——这可能会变得很糟糕…

全球流动性浪潮结束

通货膨胀是一个永远不会消失的问题。至少在后金本位法定货币的世界是这样。中央银行希望他们的产品（货币）能更长时间地保值——因此与近期历史相比，利率上升。

事实上，尽管央行行长们发表了许多善意的言论，但美国和英国的利率仍然保持不变。联准会的资产负债表正在收缩，这使得全球流动性看起来紧张。加密货币作为一种资产类别，对全球流动性具有高度杠杆作用。

最近利率上升的国家之一是日本。 17年来首次！

这并不是大幅升息——日本目前的货币收费为 0.1%。即使利率如此之低，金融体系也显示出压力迹象。所有这些都表明市场上的资金减少。

随著流动性下降，加密货币面临日益恶化的糟糕市场。

潜在的严重问题

农林中金债券清算是一件大事。

农林中金是一家日本投资银行，其债券投资组合正面临巨额亏损。为了解决这个问题，农林中金正在出售数百亿美元的美国和欧盟债券。你没看错——价值数百亿美元的高等级债券。

这是一个有趣的事实 - 截至 2024 年 6 月 - Norinchukin 是日本第五大银行，拥有近 1 兆美元的资产（1000 亿美元左右）。所以，它是一家大银行，它正面临著难以置信的损失，这是否是一个系统性问题还有待观察。

该银行将低收益离岸债券的糟糕押注视为问题的根源，这可能预示著日本银行体系的其他问题（这是一个火药桶——问问凯尔·巴斯就知道了）。

我们是否已经身处风暴中心？

我们指的这场风暴是 2023 年席卷 SVB 的银行业危机。

因此，这是一个可怕的想法——我们可能会陷入 2008 年水准的金融危机——或者更糟。尽管加密货币一直面临压力，但它们的价格可能会大幅下跌。

谁还记得2008年？

任何在 2007 年进入市场的人都记得事情花了多长时间才崩溃。 2008 年，这一切都崩溃了，金融世界被重置到最高水准。美国 CDO 市场是罪魁祸首 — — 而促成这一切的人却受到了纾困。

现在，一个更大的市场可能会被砍掉…

如果我们看到西方政府债务重新定价——那么所有的赌注都将落空。什么事情都可能发生。

这是一个奇怪的场景——假设投资者意识到西方金融体系从根本上来说是多么的崩溃。 Norinchukin 并没有对新兴市场股票进行疯狂的押注——他们正面临著良好帐面的损失。

还有一个 100% 真实的小问题——农林中金在本国货币接近历史低点时正在清算其约 8% 的资产。因此，尽管其所有离岸资产的当地价值（以日圆计算）不断上升，但它仍然面临著按市值计价的巨大损失。

我们可以将更多的事实加入这种组合中——但我们上面概述的内容足以让您了解情况。它很复杂，大部分都是隐藏的，而且一点也不好。 2008 年，类似的情况导致所有风险资产都被抛售——至少一开始是这样。

加密货币：小市值世界

一兆美元并不是一笔巨款。看起来应该是如此——这也是我们面临的问题的一部分。现在，美国政府年度预算缺口似乎达到一兆美元 — — 这可能是农林中金首先抛售西方资产的原因。

比特币的总市值超过 1 兆美元——但在当今世界——这并不能说明什么。当我们研究较小的代币如何估值时，它们加起来根本不算什么。央行并不关心加密货币如何交易——因此它们可能会被大力抛售，而官方行为者不会采取任何行动。

尤其是在 BTC ETF 全天出售后可能会被卖空的世界里，加密货币投资者应该对像我们目前这样的市场保持警惕。

如果 2008 年您不在场 – 让我们为您提供一些指导…

对于资产价格可以降到多低没有任何规则。如果我们看到整个市场的清算，BTC 可能会回到 10,000 美元。事实上，随著比特币 ETF 遍布全球，如果比特币继续表现疲软，它可能会成为对冲基金卖空的最爱。

目前，加密货币似乎是由全球金融市场的一个隐密问题所驱动的。如果加密货币显示全球流动性有多混乱——我们可能会经历一段坎坷的旅程！

专栏文章：比特币是煤矿里的流动金丝雀吗？首先出现在 Blockonomi 上。