风投机构 Mechanism 共同创办人 Andrew Kang 撰文指出以太坊 ETF 上涨空间有限，且长期来看以太坊更像走下坡的 Intel，而非辉达或亚马逊。

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以太坊 ETF 上涨空间有限

一、ETH 已跟随 BTC 上涨

Andrew Kang 提到他在贝莱德提交比特币 ETF 申请时，曾公开看好比特币暴涨，自那时起比特币已涨 2.6 倍，ETH 约 2.1 倍。

而从周期底部来看，BTC、ETH 都已经大约涨了 4 倍，那么即便以太坊 ETF 顺利上市，还会有上涨空间吗？

他认为除非以太坊基本面大幅改善，否则他并不看好后续涨幅。

二、比特币现货 ETF 净流入被夸大

他接著指出，比特币 ETF 的资产管理规模已达 500 亿美元，自上市以来帐面上净流入为 145 亿美元，但这并非真正的资金流入，还需要扣除期现套利交易、现货转仓等中性资金流入。

他估计大约 4.5 亿美元的净流量为套利交易，而 BlockOne 等大型持有者也将 BTC 现货大量转换为 ETF，约为 50 亿美元，至此得出比特币 ETF 的真实净流入仅有 50 亿美元。

三、ETH 流量只会有 BTC 的 15%

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 曾估计ETH 流量可能仅有 BTC 的 10%，从第二点的推论来看，ETH 现货 ETF 上市 6 个月后的帐面净流入约 15 亿美元，真实净流入约 5 亿美元。

Andrew Kang 则预测真实净流入约会落在 BTC 的 15% 左右，且加密领域对 ETH 的熟悉程度相对较高，对于以太坊 ETF 的期望可能高于传统金融散户的预期，相较于 BTC，大众对 ETH 可能并不买单。

他认为在以太坊 ETF 推出后，ETF 将跌至 2,400 美元至 3,000 美元。

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以太坊像 Intel，不是 NVDA 或 AMZN

在针对「以太坊 ETF 上涨空间有限」进行分析后，Andrew Kang 进一步抨击了以太坊的价格走势以及基本面。

以太坊通常被视为科技股，他认为 ETH 走势与长期走下坡的 Intel、Cisco (思科) 相当类似：

随著成长受限、新创放缓以及竞争对手抢夺市占等问题愈发显著， Intel 过去出现了几次泡沫，这会影响投资者愿意投入的资金，告诉我，你要怎么向投资者推销一个价值 4,200 亿美元 (以太坊市值)、本益比高达 200 倍、收入呈现负成长的公司？加密货币弱智会买单，但鉴于当前的基本面，要相信传统金融会注入一定规模的资金，那简直是痴人说梦。

Intel 月线 ETH / BTC 月线 链上活动正转移至各大公链

Andrew Kang 总结道：

相信以太坊正走在 NVDA 或 AMZN 的路上实在是痴心妄想。这些公司皆具备令人信服的逐年成长计划、历史收入的成长，而以太坊恰恰相反，NFT 正在灭亡，链上交易正在转移到其他链上，链上费用呈下降趋势，这真是每个周期都会出现的典型泡沫高点。

这篇文章 Andrew Kang：以太坊不是辉达，基本面不佳更像是Intel 最早出现于 链新闻 ABMedia。