这轮牛市中，有一个有趣的现象，尽管比特币屡创创新高，但山寨币的表现却比较拉胯，咱们探讨一下背后的三大关键因素。

原因一，ETF改变资金流。
首先我们不得不提的是比特币ETF获批，这大大的改变了市场资金的流向。在过去，资金通常会从稳定币流入BTC和ETH，再流向山寨币。但是资金更喜欢直接通过买ETF投资BTC，这导致了资金在BTC层面就停止流动。不能再传导到山寨币市场，从而让山寨币市场的流动性大幅缩减。

原因二，VC代币解锁带来的抛压。
第二个关键因素是大量投资机构代币的解锁。这些代币的持续解锁给市场带来了沉重的抛压，你可能会注意到，尽管有些山寨币的价格在不断下跌。但他们的流通市值却反常的持续上升，这正是由于VC代币解锁后，量增大，所导致的。

原因三，新项目吸走流动性。
最后一个原因，就是和新项目的高调上市有关，像IO.net，zkSync，LayerZero等明星项目，他们的上市不仅吸引了大量关注，更重要的是他们吸走了资金流动性，这些数十亿美元融资的项目。进一步加剧了山寨币市场流动性紧张。

总之，ETF、VC代币解锁以及新项目上市，共同构成了山寨币走势与主流币脱钩的主要原因。在加密货币投资市场中，变化是唯一的不变，因此需要时刻保持警惕，理性分析市场动态。