比特币期货的空头兴趣激增：市场中性策略在发挥作用

比特币期货在杠杆基金中的净空头部位达到历史新高。然而，这不是对冲基金有什么强烈看跌情绪。相反，更可能是由于市场中性策略的日益普及。

(金融时报：CME 芝商所计划推出比特币现货交易，华尔街兴趣激增)

基差交易 (basis trading) 套利策略

基差交易是一种旨在从现货市场和期货市场之间差异中获利的策略。近期 CME (芝商所) 比特币期货合约空头部位大增的原因，可能就是基于这个机会。

可以看到由 The Block 统计的数据，对冲基金投入的空头部位大增，高达 75 亿美元：

比特币现货 ETF 让更多人可以套利

自 1 月推出现货比特币交易所交易基金（ETF）以来，基差交易吸引了很多资金。这些 ETF 让交易者购买 ETF，并以更高的价格卖出比特币期货合约，从差价中获利。这一过程被称为基差交易 (cash-and-carry strategy)，透过受监管的经纪商进行交易已变得更加简单。

(余哲安观点｜比特币现货 ETF = 大牛市？一文理解比特币 ETF 的盲点与实际影响)

ETF 只是用来套利的吗？

期货中的空头部位增加，与现货比特币 ETF 需求回升同时发生。这些基金现在共持有超过 580 亿美元的资产。尽管基差交易盛行，但研究公司 K33 的分析师 Vetle Lunde 表示，这不应被视为流入ETF的主要动力。他表示：「ETF 流入被 CME 空头抵消的观点是错误的，有机方向性需求是强劲 ETF 流入背后的关键原因，而不是受期货溢价套利驱动的交易者。」

基差交易对 ETF 数据的影响：并非全然有机

基差交易目前是一种受欢迎的策略，但它让解释短期 ETF 流量数据变得更复杂。自 1 月推出以来，这些基金的净流入达到 153 亿美元，也经常出现单日数亿美金的净流出。分析师表示，比特币 ETF 的净流入每天都受到密切关注，但这些流入并不总是代表对比特币的有机需求。

如何看待比特币在 CME 的空头部位

对冲基金在比特币期货的净空头部位创下历史新高，并不一定是看跌讯号。相反地，它突显了基差交易策略的日益普及，它是因现货比特币 ETF 的兴起而得以推动。这也解释了为什么 CME 想要自己提供比特币现货交易的动机。

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