比特币期货市场最近创下了历史新高，未平仓合约达到惊人的 363 亿美元，相当于超过 500,000 个 BTC。

分析人士表示，这一现象背后是交易员们正在利用一种名为“现金套利”的策略来实现无风险回报。

与现金和套利交易相关

Glassnode首席分析师James Check指出，这种增长与机构交易者在比特币期货和现货市场之间进行的复杂套利操作密切相关。

在周二的一份新闻通讯中，Check 推测杠杆基金在芝加哥商品交易所 (CME) 做空比特币，同时也通过比特币现货 ETF 购买等量的比特币。

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Check 在报告中表示：“这些交易员持有 delta 中性仓位，即多头仓位和空头仓位数量相等，这意味着无论比特币价格如何变动，他们都不会面临风险。”这一策略确保交易员在市场波动时保持风险中性，因为他们的收益和损失相互抵消。

这种策略通常被称为“现货套利交易”，在商品期货市场与现货市场存在显著价格差异时被交易者广泛使用。这种情况在比特币市场中尤为常见，目前永续掉期合约的交易者愿意向空头支付高达 10% 的溢价，以换取利用杠杆交易多头比特币的机会。这种操作使他们能够利用市场定价差异在控制风险的同时获得利润。

Check 在发表的帖子中提到，在比特币交易价格为 68,400 美元、2024 年 12 月期货合约交易价格为 73,200 美元的情况下，现金和套利策略的用户实际上可以在极低的风险下获得 6.4% 的年化收益。

Check 补充道：“除非交易员在抵押品管理方面犯下严重错误，否则这些头寸不太可能面临追加保证金或清算的风险。”

比特币套利交易者增加

今年以来，比特币套利交易者的活动大幅增加。自今年初以来，比特币期货未平仓合约以 BTC 计算增加了 21%，即 92,000 BTC，以美元计算则增加了 100%。特别是在美国主要机构期货交易平台芝加哥商品交易所 (CME)，未平仓合约增长尤为迅速。

James Check 观察到，尽管最近每周有 25,000 BTC 流入，但比特币价格波动相对较小。他认为，这种现象可以部分归因于比特币 ETF 的出现，这些 ETF 为新投资者提供了进行现金和套利交易的机会，而这些交易以前主要由加密货币领域的公司进行。

Check 还指出，尽管现货和套利交易增加了市场的深度，并促进了现货市场和期货市场的紧密关联，但它们对比特币价格涨跌的净效应实际上很小。他总结说，市场要再次活跃起来，需要来自非套利需求的强劲推动，这种推动将超过来自长期持有者和现有持有者的现货卖家的压力。#比特币期货#未平仓合约#比特币#套利策略

结论：

比特币期货市场持仓量创下 363 亿美元的历史新高，揭示了市场套利交易者的活跃程度及其对市场深度和价格稳定性的影响。通过精妙的“现货套利”策略，交易者巧妙地在比特币现货和期货市场之间运作，实现低风险收益。

这一策略虽然对比特币价格的直接影响有限，但增强了市场的流动性和紧密联系性。不过，市场要实现进一步活跃和价格动态，仍需依靠无套利需求的强劲推动。这种需求将激发市场新的活力，超越现有持币者的现货卖方压力，为比特币市场带来新的增长动力。