主要要点
比特币交易所交易基金 (ETF) 使投资者能够安全地投资加密货币，而无需直接处理数字资产。美国监管机构可能批准现货比特币 ETF，这在近几个月引发了越来越多的乐观情绪。
受美国监管的现货比特币 ETF 可能会提高 BTC 的可获得性、流动性、需求和价格。然而，这种创新也存在成本。
在最佳情况下，直接 BTC 投资将与各种受监管的工具共存，从而实现多样化的策略并满足不同的投资者需求。
比特币交易所交易基金 (ETF) 是一种金融工具，可以以安全、受监管的方式投资加密货币，同时省去了直接处理 BTC 的麻烦。加拿大和欧洲已经存在此类产品，美国投资者自 2021 年以来就能够购买跟踪比特币期货价格的 ETF。然而，一种观点已经流行起来，即在美国持有“实物”比特币的受监管 ETF（通常称为现货比特币 ETF）可能会成为该行业的真正游戏规则改变者。
从叙事层面来看，美国监管方面的令人鼓舞的进展有助于在最近几个月激发投资者的乐观情绪。正如许多观察人士认为转折点即将到来一样，加密货币投资者应该充分了解关键概念以及受监管的现货比特币 ETF 的出现可能引发的潜在情景。
关键定义
ETF 是一种金融产品，追踪特定资产、指数或一篮子资产的价格，在证券交易所买卖。一般来说，ETF 提供了一种投资各种资产的渠道，同时允许在交易所交易的灵活性。因此，它们通常是分散市场风险的实用工具。
随着加密货币的出现，出现了两种主要的 BTC ETF：期货和现货。期货比特币 ETF 投资于押注 BTC 未来价格的合约，无需持有加密货币即可参与其价格变动。现货比特币 ETF 必须持有标的资产，更直接地反映其价格，这使得持有其份额更类似于持有 BTC 本身。您可以参考这篇币安学院文章进行更详细的比较。
比特币信托是另一种类似的工具，结构和运作方式有所不同。信托更像是传统的投资基金，持有实际的比特币。投资者持有的股份代表了信托持有的数字资产池的一部分。然而，与 ETF 不同，信托存在溢价或折价，这意味着股份的价格可能与其代表的底层比特币的价值存在很大差异。
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 于 2015 年推出，成为美国第一只公开交易的比特币基金。截至 2023 年 12 月初，美国证券交易委员会 (SEC) 正在审议 Grayscale 将 GBTC 转变为现货 ETF 的申请。首个比特币期货 ETF 于 2021 年 10 月在纽约证券交易所 Arca 上市。现在，美国投资者可以购买多种此类产品。在本节描述的所有工具中，只有现货比特币 ETF 仍然遥不可及，尽管许多人认为这种情况可能很快就会改变。
寻求美国证券交易委员会批准
2013 年，首批现货 BTC ETF 申请提交给 SEC，随后又有更多申请提交。SEC 最初强调了几个获得批准的先决条件，包括监管良好的比特币相关市场和监控共享协议，以防止欺诈和市场操纵。随后几年，多家公司提交了修改后的申请。不幸的是，这些尝试都面临类似的结果：由于持续的担忧而被拒绝或因预期被拒绝而撤回。
然而，形势在 2023 年开始发生变化。许多人对 SEC 的决定感到困惑，因为不清楚为什么允许期货比特币 ETF 而不允许现货 ETF。8 月，美国法院似乎支持这一观点，审理 Grayscale 反对 SEC 裁决的案件的法官支持 Grayscale，要求 SEC 重新考虑拒绝将 GBTC 转换为现货 ETF 的决定，并裁定这种差别待遇是“武断和反复无常的”。
另一个里程碑发生在 6 月，当时全球最大的资产管理公司贝莱德 (Blackrock) 申请了现货比特币 ETF。该提案包括监控共享协议，以阻止欺诈和市场操纵，这可能会缓解美国证券交易委员会的主要担忧。再加上贝莱德在 ETF 申请审批方面的出色记录，这一举措鼓励了其他公司效仿。
这些发展共同激发了 2023 年秋季的市场乐观情绪，大量公司重新提交了之前被拒绝的申请。2024 年即将到来的减半带来的预期通货紧缩压力进一步增强了乐观的前景。随着这些事件的展开，市场热切关注突破的迹象。
潜在影响
许多投资者都对美国现货比特币 ETF 可能对传统和加密货币金融市场以及整个区块链行业产生的影响感到好奇。虽然这些影响可能难以确定，但这种创新有可能对比特币价格、数字资产需求、流动性和采用产生重大影响。首先，乐观主义者预计它将鼓励该领域的进一步采用和创新，因为 ETF 的合法化和可访问性将吸引更多潜在的加密货币投资者。虽然这些影响是可能的，但其规模和规模很难预测。
在此背景下，黄金 ETF 的历史案例值得研究，尽管现货 BTC ETF 不可能产生类似的效果。与比特币一样，黄金对于普通大众来说相对难以获得，这两种资产都需要特别的努力和资源才能直接购买和储存。2004 年，按资产管理规模计算最大的黄金 ETF SPDR Gold Shares (GLD) 推出，并迅速获得了超过 10 亿美元的总资产价值。到 2010 年，这一数字已超过 500 亿美元。
尽管 ETF 放弃了对基础资产的直接所有权，但这种牺牲使资产的可获得性更高。因此，更广泛的投资者可以获得投资机会，从而增加对资产的需求和流动性。黄金 ETF 的兴起标志着该资产交易动态的重大转变，可获得性的提高导致市场交易量和流动性的提高。
美国现货比特币 ETF 可能会带来这些好处，从而可能开启一个采用和创新的新时代。虽然比特币通常被视为“数字黄金”，但我们不能用一种资产的历史来预测另一种资产的未来。不过，我们可以进行比较，以了解潜在的影响。让我们更深入地探讨美国现货比特币 ETF 的优点和缺点。
与黄金 ETF 一样，这种可获得性的提高可能会引发新一轮的采用浪潮，从而有可能提高比特币的价格、需求和流动性。此外，这种增强的流动性和投资者基础的多样化可能有助于稳定比特币的价格波动，从而提高市场流动性、可预测性和投资者对该资产的信心。
除了 BTC 市场动态之外，美国现货比特币 ETF 的批准可以作为加密行业合法化的标志，表明接受度、可信度和成熟度达到了新的水平，可以鼓励进一步的创新和采用。
现货 ETF 将通过标准化报告带来额外的监管监督和透明度，从而提高安全性并降低欺诈或盗窃风险。这将提高加密货币行业在更广泛金融领域中的可信度，为更广泛的受众扩大信任基础。
缺点和风险
尽管围绕美国现货 BTC ETF 未来获批的积极评价普遍存在，但仍存在一些值得关注的风险和缺点。首先，取消直接比特币所有权意味着投资者无法参与 BTC 生态系统并享受拥有去中心化数字资产的好处。
此外，ETF 可能会给加密货币投资带来额外成本，因为它们通常收取的管理费可能超过直接持有比特币的成本。不过，考虑到 ETF 提供的安心，许多投资者应该愿意接受这种权衡。
与传统金融市场相比，更广泛的加密货币市场仍然更难预测。由于 ETF 旨在追踪其基础资产的价格走势，这种波动也会反映在现货比特币 ETF 的价格中。此外，由于市场力量或管理问题，ETF 的价格可能与比特币的价格出现分歧。这可能导致 ETF 相对于比特币定价过高或过低。
最后，引入现货比特币 ETF 将使 BTC 与监管更加紧密地联系在一起，使市场对政策决策更加敏感。不利的监管行动可能会对 ETF 的价值产生负面影响，进而可能降低比特币的价格。
结束语
受美国监管的现货比特币 ETF 可能会对加密货币行业和更广泛的金融格局产生重大影响，有可能促进更广泛的采用、可信度、创新和规律性清晰度。这样的发展将简化进入加密货币市场的途径，使技术水平较低的投资者也能接触到 BTC 价格波动，而无需自己管理加密货币。然而，与任何新兴投资工具一样，我们不能忽视潜在的缺点和风险。
在最和谐的情况下，现货比特币 ETF 将取代现有的加密货币投资渠道。对 BTC 的直接投资和各种受监管工具可能会共存，从而实现多样化的投资策略并满足各种风险状况和偏好。美国监管的现货比特币 ETF 的出现将标志着一个令人兴奋的新时代，不仅对比特币，而且对更广泛的加密货币领域也是如此。
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