2023 年 7 月摘要

7 月份，加密货币交易量普遍下降，但在 7 月中旬 Ripple 诉 SEC 诉讼案判决后，某些加密货币的交易活动大幅增加。芝加哥商品交易所 (CME) 的商业交易者持仓发生了转变，他们利用了 6 月份的反弹。此外，随着交易活动的减少，比特币的年化波动率也有所下降。比特币的价格保持区间波动，与其历史季节性模式一致。

这些市场动态表明，投资者和交易者正在谨慎等待引发加密货币市场扩大价格发现的催化剂。美联储的货币政策立场和“长期高利率”的可能性，可能会导致不确定性和市场波动加剧，从而影响数字资产的短期表现。

值得注意的是，加密货币市场具有高度投机性，价格可能受到多种因素的影响，包括监管发展、采用率和技术进步。因此，投资者和交易者在做出任何投资决定之前应谨慎行事并进行彻底的风险评估。

宏观经济展望

量化紧缩

美联储的量化紧缩计划仍在进行中，委员会将继续减持美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券，从市场和经济中去除流动性。参考：

FOMC 七月声明。

通货膨胀和利率

通胀数据出现缓和迹象，美国6月CPI (同比) 下降至3%，CORE CPI (环比) 下降至0.2%。

美联储在7月FOMC会议上决定加息25个基点。尽管通胀数据跌至年内低点，但在FOMC新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，通胀回落至2%的过程还有很长的路要走。消息公布后，CME FedWatch工具显示，预计9月FOMC将再次加息。

欧洲国家通胀率持续高企，6月份CPI（同比）下降至5.5%。7月份，欧洲央行将利率上调25个基点。

市场评论

2.1 商业交易者利用 6 月反弹，将比特币 CME 期货仓位转为小幅净空头

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Glassnode、CBOT 和 CFTC，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份，芝加哥商业交易所的商业交易员调整了仓位，减少了净多头敞口，并利用 6 月份受机构看涨消息推动的反弹。在 7 月下半月，美元指数明显上涨，表明风险偏好减弱。因此，比特币价格在月底呈下降趋势。

2.2 比特币价格维持在短期和长期持有者的实现价格和成本基础之上

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Glassnode，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份，比特币价格在 200 周移动平均线和短期持有者成本基础之上盘整。实现价格与长期持有者成本基础收敛于 20,300 美元。自 3 月以来，我们观察到短期持有者成本基础附近的购买力增加。鉴于美元指数恢复走强且 CME 交易所的商业交易者已转为略微净空头仓位，我们预计比特币价格将稳步向短期持有者成本基础下跌。这就引发了一个问题：顺势投资者是否会介入并增加其仓位。

2.3 四大稳定币总流通量持续下降，ETH 总质押量上升，稳定币供应量比率振荡器预测比特币价格处于中等水平

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Glassnode，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

稳定币供应率振荡指标显示 7 月份比特币价格处于中等水平，进一步表明投资者情绪谨慎。自 2022 年中期以来，前四大稳定币的总流通供应量持续下降，截至 7 月底，总价值达到 1170 亿美元。这种下降趋势表明大多数加密货币的资本流入和购买力正在减弱。

与此同时，DeFi（ETH 链）的锁定总价值保持相对停滞，落后于比特币和以太坊的市场扩张。此外，ETH 的总质押量持续上升，在 7 月底达到历史新高 2762 万 ETH。这种表现上的差异可能表明投资者对山寨币的风险规避意识越来越强，并将投资转向比特币和以太坊等更成熟的加密货币。

2.4 7 月份加密货币交易所交易量出现下滑，这可以被解读为市场活力和投资者参与度普遍下降的症状

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Tokeninsight，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份，知名加密货币交易所的交易量与上个月相比有所下降。这种下降趋势可以归因于 6 月份市场活动增加之后 7 月份缺乏重大新闻事件。

然而值得注意的是，7 月 13 日至 14 日，包括去中心化交易所在内的各大加密货币交易所的交易量均大幅飙升。这一上涨很大程度上受到 Ripple 与美国证券交易委员会（SEC）之间法律纠纷备受期待的判决的推动，这给市场注入了乐观情绪。

7 月下半月，由于缺乏重大新闻推动，交易量再次跌至平均水平以下。

2.5 7月份主要加密货币相对交易量下跌，跌破90天平均水平

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

在机构采用消息最初引起兴奋之后，比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的相对交易量下降，跌破 90 天平均基准。这表明市场可能已经进入盘整期，投资者获利了结并等待进一步发展，然后再做出新的投资决定。

2.6 7 月份主要加密货币 30 天滚动波动率（按年化计算）有所下降

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

按年化计算，主要加密货币的 30 天滚动波动率在 7 月份有所下降。具体来说，比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的波动率均有所下降。波动性的下降表明市场可能已经进入盘整期，投资者获利了结并等待进一步的催化剂，然后再做出新的投资决策。此外，比特币的价值跌破其第二季度的水平，进一步表明市场可能出现放缓。

2.7 按 15 分钟间隔进行交易流量分析

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份交易活跃度与 6 月份相比有所下降，15 分钟间隔总交易量为 94523 BTC，低于 6 月份的 146845 BTC。每 15 分钟间隔的总交易次数也有所下降，从 6 月份的 1341937 笔下降到 7 月份的 819965 笔。此外，每 15 分钟间隔的平均位移从 84 美元下降到 60 美元，表明波动性较低。

最活跃的交易时段是两个时段：伦敦收盘至纽约开盘期间 13:30 - 15:30（UTC）和纽约交易时段中段 18:15 - 19:15（UTC）。

2.8 比特币交易量概况表明，28,000 美元时交易活动活跃，支持公允价值评估

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

比特币的成交量分布图为我们了解交易量的分布和范围提供了宝贵的见解，为我们理解其价格走势提供了独特的视角。成交量控制点（VPOC）以红色虚线表示，表示特定时期内交易量最高的价格水平。仔细检查成交量分​​布图，可以发现比特币价格走势中两个值得关注的区域：3月中旬至6月中旬的28,000美元水平，以及以30,250美元为中心的当前区域。 2023 年第二季度的 VPOC 为 28,000 美元，具有特别重要的意义，因为它代表了 3 月至 7 月之间交易量最高的价格点，可作为评估比特币公允价值的基准。这表明大量市场参与者愿意在这个价格水平进行交易，可能表明比特币处于公允价值区。

2.9 BTCTUSD 交易量超越 BTCUSDT，BTCTUSD 维持对 BTCUSDT 的溢价

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份，BTCTUSD 对中的比特币（BTC）价格继续高于BTCUSDT 对。此外，BTCTUSD 的交易量大幅增加，从 7 月底的约 2 倍增加到 3 倍。值得注意的是，BTCTUSD 的交易量在峰值时是 BTCUSDT 的 5 倍。自 3 月份币安推出 BTCTUSD 对零费用促销活动以来，交易者已从 BTCUSDT 对的交易迁移到 BTCTUSD 对，增强了后者的流动性条件。

2.10 ETHTUSD 的交易量明显小于 ETHUSDT，尽管其交易价格高于 ETHUSDT

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

ETHTUSD 对中的以太坊（ETH）价格继续高于ETHUSDT 对。然而，ETHTUSD 的交易量占 ETHUSDT 总交易量的比例明显较低，不到 5%，因为 ETHTUSD 对没有零费用促销。这与 BTCTUSD 相对于 BTCUSDT 的交易量形成了鲜明对比，后者表现出更高水平的活跃度。

2.11 比特币继续与以太坊保持紧密关联

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

这种相关性由 0.9 的皮尔逊相关系数量化，强调了这些主要加密货币每天的一致平行运动。然而，值得注意的是，7 月初出现了相关性的暂时偏差，主要归因于以太坊未能复制比特币的回报。这种差异可以归因于现行的看涨市场催化剂，其主要青睐比特币而不是以太坊。

2.12 减半之前，莱特币经历了波动性增加，但已恢复与比特币价格走势一致

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

在整个六月和七月，随着莱特币在八月初接近减半事件，其波动性明显升级。值得注意的是，尽管经历了剧烈波动，莱特币最终还是调整了其价格动态与比特币的价格动态，这主要受到比特币在加密货币市场的引力的影响。在我们的分析过程中，我们观察到一个值得注意的模式，当莱特币和比特币之间的1天相关性降至0.4以下时，莱特币往往会恢复到其平均值。平均相关性以 0.7 为中心，表明莱特币的价格走势趋于与比特币一致。这一观察进一步凸显了比特币市场动态对莱特币的影响及其在推动两者价格走势趋同方面的作用。

2.13  Ripple 与 SEC 的复杂裁决：随着大多数加密货币获得动力，市场情绪得到提振

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

2023年7月13日，美国纽约南区法院就Ripple出售XRP一案作出判决，法院认为Ripple的机构销售XRP行为属于未注册的投资合约的要约和出售，从而违反了《证券法》。不过，法院也认定Ripple的程序化销售XRP（通过交易所出售）并不构成违法行为。这一对 Ripple 的褒贬不一的判决引发了 XRP 价格的大幅上涨，单日涨幅达 102%。此外，流行的加密货币交易所 Coinbase 在其平台上重新列出了 XRP。然而，值得注意的是，Ripple 和 SEC 之间的法律纠纷仍在继续，SEC 可能会选择对该判决提出上诉。

值得注意的是，$XLM、$SOL 和 $LINK 的波动性有所增加，而大多数 L1 仍然停滞不前。

2.14 第 2 层性能趋势（7 月）

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

在 Ripple 诉 SEC 案判决公布后，L2 的波动性也加剧了。

2.15 GameFi/Metaverse 代币表现趋势（7 月）

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

GameFi / Metaverse 领域仍然停滞不前。

2.16 DeFi 代币走势（7 月）

来源：LTP Research，2023 年。数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

在与去中心化金融（DeFi）相关的加密货币中，$MKR 表现突出，超越了同行。

2.17 CEX 代币和 Memecoins 表现趋势（7 月）

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Tokeninsight，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

CEX 代币的价值基本保持不变，而由于有未经证实的报道称 X（之前称为 Twitter）将加密货币纳入其支付系统，$DOGE 和 $SHIBA 的价值飙升。

2.18  8 月 历史上 比特币波动性增加

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Glassnode 和 yfinance，截至 2023 年 8 月 2 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

7 月份，标准普尔 500 指数、纳斯达克、黄金和比特币市场往往呈现盘整趋势。进入 8 月份，标准普尔 500 指数、纳斯达克和黄金的季节性模式趋于正向。然而，从历史上看，比特币在 8 月份波动性加剧，最终导致下跌趋势。

新闻亮点

重新提交的申请显示，Coinbase 将成为富达及其他比特币 ETF 的监控合作伙伴

法院命令 Kraken 向 IRS 移交历史交易和账户信息

莱特币在哈希率飙升和即将到来的“减半”中突破 100 美元

贝莱德首席执行官拉里芬克将比特币视为“数字化黄金”

《财富》杂志：币安高管因首席执行官对调查的回应不当而辞职

纽约时报：FBI 搜查了 Kraken 前首席执行官的住所

Gemini 起诉数字货币集团 Barry Silbert 涉嫌欺诈

Multichain 被盗取逾 1.2 亿美元资产

Circle、Tether 冻结了从 Multichain 转移的 6500 万美元资产

Ripple 和加密货币行业在美国证券交易委员会 (SEC) 就 XRP 的诉讼中获得部分胜利

前美国证券交易委员会主席表示，如果满足这些条件，比特币 ETF 可能会获得批准

欧洲首只比特币现货 ETF 计划于 2023 年上市，此前推迟了一年

根据澳大利亚新法规提交首份现货比特币 ETF 申请

Cboe 与 Coinbase 达成现货比特币 ETF 监控协议

币安实验室向跨链 DeFi 借贷机构 Radiant Capital 投资 1000 万美元

SEC 起诉 Celsius Network 和 Alex Mashinsky

Worldcoin 主网、WLD 代币上线

狗狗币因 X Payments 投机而上涨 10%，狗狗币期货交易员损失 1000 万美元

币安上线零交易费新稳定币 FDUSD

Ripple 与太平洋岛国帕劳开展 CBDC 试点

价值 3600 万美元的 Optimism 代币将于周日解锁；OP 下跌 3.5%

8 月份波动率

附录

图 A. 美联储资产负债表、美国财政部一般账户（TGA）、逆回购协议（RRP）和欧洲央行总资产

来源：LTP Research，2023 年。数据取自 Fred，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

图 B. 清算热图

来源：Hyblock Capital，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

来源：LTP Research，2023 年，数据取自币安，截至 2023 年 8 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

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