美国证券交易委员会 (SEC) 已批准现货以太币交易所交易基金 (ETF) 在美国主要交易所上市和交易。这一判决进一步表明了 SEC 对加密货币资产的态度，这并不像乍一看那么简单。在本文中，我们将研究 SEC 的辩解，讨论尚未解决的问题，并评估对加密货币行业可能产生的影响。
SEC 的分析框架
根据《证券交易法》第 6(b)(5) 条的规定，防止欺诈和操纵行为是 SEC 评估的主要重点。2024 年 1 月，SEC 根据其许可现货比特币 ETF 的经验，强调了与相关资产的大型受控部门进行广泛监控共享安排的重要性。
然而，尽管以太币市场受到监管，但芝加哥商品交易所 (CME) 并未积极监控以太币现货市场。这引发了人们对 CME 监控共享计划在多大程度上识别和阻止以太币现货交易中的非法活动能力的质疑。
2024 年的以太币 ETF：SEC 的相关性分析
为了解决这个问题，SEC 和申请交易所进行了一项彻底的相关性研究，以查看 CME 的以太币期货市场的价格变化是否与现货交易所的价格变化密切相关。如果发现存在显著关系，CME 的监控可能会无意中发现现货市场的盗窃和操纵行为，因为它们会影响该公司以太币期货的价格。
SEC 的分析为期两年半，采用每小时、五分钟和一分钟的数据间隔，证实了 CME 以太币期货部门与 Coinbase 和 Kraken 等部分主要现货以太币交易平台之间存在持续的高相关性。这些实证证据让 SEC 相信，影响现货以太币价格的欺诈或操纵行为很可能也会对 CME 以太币期货价格产生类似的影响，从而使 CME 的监控能力能够协助检测此类活动。
在 SEC 文件中，还详细审查了 Bitwise 对相关性数据的分析。让我们提醒您，为了在不产生与基金管理相关的间接成本的情况下复制资产的价格表现，Bitwise 寻求 SEC 批准其拟议的现货以太坊 ETF。当检查以太坊现货市场和 CME 以太坊期货市场的特征时，研究表明相关性值没有差异，表明两个市场之间高度一致。
对于以太坊和加密货币来说，这是不可思议的时刻。很自豪看到 Bitwise 的相关性分析成为 SEC 报道的焦点。https://t.co/soZiFeZVX5 pic.twitter.com/3pW5RBo7Ml
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) 2024 年 5 月 23 日
Bitwise 表示，这一披露减轻了监管机构对市场操纵和以太币市场价格发现过程可靠性的担忧。该研究的结果提供了以太币市场与受监管金融市场兼容的实证证据，这对 SEC 的评估过程可能极为重要。
斯科特·约翰森 (Scott Johnsson) 提到，他之前曾指出 Bitwise Invest 提供了最彻底的相关性分析。约翰森补充说，最近的确认凸显了 Bitwise Invest 的出色表现，使其成为最接近 SEC 数据的发行人。
SEC 保护投资者和维护市场诚信的方法
除了调查之外，证券交易法第 11A(a)(1)(C)(iii) 条还要求保证信息的可用性和维护公平有序的市场，这就是证券交易委员会评估这些要约的标准。
经授权的以太币 ETF 通过实施透明投资组合、明确的监控方法和交易暂停限制等措施来遵守这些规定。这些措施加强了投资者安全和市场诚信，并与 SEC 对其他经授权 ETP 的做法一致。
SEC 就 ETF 做出决定后仍存在未解问题
尽管这是向前迈出的重要一步，但 SEC 的批准并没有消除评论员的担忧。将传统银行业务与加密货币资产相结合对整个金融体系可能产生的影响是一个重要问题。尽管 SEC 意识到了这些担忧，但它最终裁定该计划符合《证券交易法》。
然而，SEC 的回应在很大程度上并未解决这一关键问题。以太币等加密资产固有的波动性以及其融入传统金融可能带来的系统性风险值得进一步审查和监管保障。
此外，SEC 的决定并未对 Ether 本身的性质给出明确的立场。一些评论者认为，Ether 的去中心化性质和以太坊网络的共识机制使其能够抵御盗窃和操纵，而其他人则持相反观点，他们指出，Ether 存在中心化问题，并且可能被少数验证者和构建者操纵。
以太币 ETF 获批对加密货币市场的影响
现货以太币 ETF 的批准将对整个行业和传统金融产生深远影响。通过为持有现货以太币的受监管投资工具铺平道路，SEC 朝着将第二大加密货币纳入主流金融市场迈出了重要一步。
此举可能会吸引机构投资者，并推动以太坊和以太坊网络的进一步普及，从而有可能促进去中心化应用程序 (dApp) 和更广泛的 Web3 生态系统的发展。然而，这也引发了人们对这种整合的长期影响的质疑，特别是在监管监督和中心化潜力方面。
根据加密货币研究公司 Second Mountain 的数据，我们可以预期第一周将有大量资金流入，可能达到数十亿美元。仅 Grayscale 的 ETHE 以太坊信托基金就持有价值约 90 亿美元的 ETH（294 万 ETH），这些 ETH 可以轻松转换为 ETF。这股投资热潮将推动以太坊生态系统的发展，并可能推高相关山寨币的价格。
HalogenCapital 称，自 ETF 推出以来，以太币 (ETH) 波动性极大；截至收盘，它从纽约早盘交易时段的 3,950 美元高点跌至 3,500 美元以下。截至目前，ETF 何时可以交易尚无明确日期，这抑制了价格波动。
然而，最新裁决增加了 ETH 价格底线可能更高的可能性。虽然传统机构仍持谨慎态度，但过去一天需求有所增加。随着机构兴趣的增加，ETH 的价格底线预计将攀升。然而，上市程序可能会比预期拖延更长时间，这将提高市场杠杆率，并可能导致清算事件。
照片：5 月 23 日至 24 日，以太币价格，CoinGecko
注册声明的批准
虽然 SEC 批准 19b-4 申请是一个里程碑，但它不会立即批准现货以太币 ETF 的交易。最后一步涉及 SEC 审查和批准每个发行人的 S-1 注册声明，该声明全面披露了 ETF 的财务状况、风险状况和投资目标。
到目前为止，这是这份文件中对我来说最有趣的部分：批准是通过授权发布的，这意味着不会有公众委员投票。但这也意味着任何委员（也许是克伦肖？）都可以在技术上提出质疑并要求审查/投票 pic.twitter.com/744WGX7f9D
— James Seyffart (@JSeyff) 2024 年 5 月 23 日
行业分析师表示，这一过程可能需要几天、几周甚至几个月的时间，投资者和市场参与者对此充满期待。SEC 审查这些注册声明的效率和及时性将受到密切关注，因为任何长时间的拖延都可能削弱人们对这一历史性决定的热情。
新消息：我收到一条小消息：Crenshaw 委员现在实际上正在休产假。授权意味着委员会让工作人员代表其批准 $ETH ETF。不清楚 Crenshaw 的缺席是否是该决定的一个因素。https://t.co/zLabsfK3wt
- Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 2024 年 5 月 23 日
我们现在应该对 ETH 和当局抱有何种期待？
SEC 批准现货以太币 ETF 是加密资产监管的一个分水岭，标志着该机构方法的重大转变。然而，正如本分析所显示的那样，这一决定并非没有细微差别和挥之不去的担忧。
SEC 的相关性分析和对投资者保护法规的遵守为此次批准提供了强有力的基础。然而，对于以太币的底层构成、未来可能出现的监管障碍以及将加密货币与传统银行业务相结合的系统性风险，仍然存在一些尚未解决的担忧。
尽管以太坊 ETF 的审批过程非常复杂，但 SEC 的决定标志着一个值得注意的转折点。稳健而持久的金融生态系统的原则——审慎、透明和致力于维护市场诚信——必须指导加密货币行业的未来发展。
文章《由于缺乏 ETF 公告细节，ETH 面临剧烈波动并大幅下跌》首先出现在 Metaverse Post 上。
