现货比特币 ETF 在美国上市，引起了大量兴趣和资金流入，尤其是来自机构投资者。随着客户兴趣的增长，顾问们听到了越来越多的客户问题，比如他们是否应该直接持有基础资产，或者 ETF 所有权是否适合他们。Windle Wealth 创始人兼投资组合经理 D.J. Windle 创建了“顾问指南”，以帮助解答这些问题。

L1 Advisors 首席执行官 Miguel Kudry 回答了有关 ETH ETF 的问题。它们会相同还是不同？

–S.M.

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是否投资 ETF

随着数字资产的持续增长，财务顾问越来越多地遇到客户关于投资比特币的最佳方式的问题。两种主要选择占据了讨论的主导地位：投资现货比特币交易所交易基金 (ETF) 和直​​接购买比特币。本文旨在为财务顾问提供这些投资工具的详细比较，解决管理、托管、交易和税收影响等关键方面，以便顾问及其客户更好地了解情况。

管理

比特币ETF

现货比特币 ETF 由专业基金经理管理，负责比特币的购买、销售和托管，简化了可能不熟悉加密货币技术方面的投资者的投资流程。这种专业管理减轻了投资者的负担，但会产生管理费，这可能会随着时间的推移降低总体回报。此外，投资者无法控制基础比特币，因为决策是由基金经理做出的。

直接拥有比特币

当客户直接购买比特币时，他们就完全拥有了加密货币，从而提供了 ETF 无法比拟的控制力和灵活性。直接拥有比特币无需支付持续的管理费，但投资者必须自行管理购买、销售和托管，这可能既复杂又耗时。管理不善可能导致重大损失，尤其是对于缺乏经验的投资者来说，因为管理比特币持有量可能需要专业知识。

保管和安全

比特币ETF

ETF 通常使用第三方托管人提供的机构级托管解决方案，这些解决方案通常采用冷存储和多重签名钱包等高级安全措施。这降低了被盗和丢失的风险，但投资者依赖第三方托管人，从而引入了交易对手风险。顾问及其客户也无法直接控制托管安排，这可能会让那些优先考虑控制权的人感到担忧。

直接拥有比特币

直接拥有比特币需要投资者管理自己的托管解决方案，从使用数字钱包到存储私钥。这提供了更大的控制权，但也增加了保护资产的责任。不良的安全措施或丢失私钥可能会导致不可逆转的资金损失。顾问应教育客户保护比特币的最佳做法，例如使用硬件钱包和启用双因素身份验证。

交易和流动性

比特币ETF

比特币 ETF 在各大证券交易所交易，在正常交易时间内流动性高，交易方便。这个受监管的市场为投资者提供了额外的保护。然而，与 24/7 加密货币市场不同，交易仅限于证券交易所营业时间。市场通常在传统交易时间之外波动很大，顾问或客户对此无能为力。此外，ETF 份额的交易价格可能高于或低于基础比特币的净资产价值 (NAV)。

直接拥有比特币

比特币可以在各种加密货币交易所买卖，从而进入一个 24/7 全天候运营的全球市场。这提供了高流动性，投资者以市场价格买卖，没有溢价或折扣。然而，不同交易所的流动性和交易体验可能存在很大差异，有些交易所可能会收取更高的交易和提款费用。对于顾问来说，许多人可能不想在 24/7 的交易日管理客户资金。这给你带来了很大的责任，确保你在可能不注意的时候能保持注意力。

税务影响

比特币ETF

与直接持有比特币相比，投资比特币 ETF 可能产生不同的税务影响。ETF 可能提供更直接的税务报告，因为它们与其他证券一样对待。这可以简化投资者的税务报告，某些 ETF 可能提供提供税务优惠的结构，例如推迟缴纳资本利得税。但是，出售 ETF 股份可能会产生资本利得税，这可能会影响整体回报。

直接拥有比特币

直接持有比特币涉及不同的税务考虑，尤其是资本收益和损失。税务处理可能很复杂且耗时，有具体的报告和计算规则。直接所有权允许投资者直接管理其资本收益和损失，从而可能优化其税务策略。然而，税务报告可能很复杂且繁琐，需要谨慎遵守，并且通常需要咨询税务专业人士和/或软件来跟踪交易。顾问可能需要与税务专业人士密切合作，以确保合规并优化税务结果。

利用机构平台

对于希望直接拥有比特币而又不想进行自我管理的客户，通过管理加密货币的顾问提供的机构平台提供了一种可行的替代方案，并且可能是两全其美的选择。这些平台提供类似于 ETF 的专业管理，但还具有直接所有权的额外优势。在许多不同类型的账户中持有比特币，例如信托、IRA 和公司账户，可以使遗产和税务规划更容易一些，账户类型也更加灵活，而当在硬钱包中拥有单个比特币时，访问这些账户会稍微困难一些。然而，这种便利是有代价的，因为这些机构通常会收取冷藏费来保护离线钱包中的比特币，这增加了额外的安全层，但也增加了总体成本。

所以现在怎么办？

在现货比特币 ETF 和直接购买比特币之间做出选择需要权衡每种方法的利弊。财务顾问应该帮助客户决定在投资比特币时对他们来说最重要的是什么。通常，归根结底就是：投资。

对于某些客户来说，投资就足够了，在这种情况下，ETF 可能是最佳选择。获得这种投资既快捷又容易。对于其他人来说，直接拥有这些资产可能是最重要的，在这种情况下，顾问应该帮助客户决定他们是否具备处理自我托管的知识，或者支付机构托管费用及其所有好处是否符合他们的最佳利益。

- Windle Wealth 创始人兼投资组合经理 D.J. Windle

咨询专家

问：比特币和以太币 ETF 之间有哪些主要区别？它们与拥有标的资产有何不同？

在这两种情况下，拥有基础资产都可以实现完全可移植性、全天候流动性以及在比特币或以太坊加密货币轨道上执行操作的能力（即全球支付、去中心化金融等）。然而，ETH ETF 现在引入了一个顾问应该考虑的关键方面。与比特币不同，以太币可以通过质押来帮助保护以太坊网络，从而成为一种产生收益的资产。由于发行人的许多监管和运营原因，第一批 ETH ETF 不太可能向投资者提供任何质押奖励。如今，直接拥有和持有以太币（以及任何其他产生收益的数字资产）是获得这些质押奖励的唯一方式，因此顾问在与客户谈论以太币时应该考虑到这一点。这些质押奖励成为创收机会，拥有大量 ETH 敞口的投资者至少应该考虑，或者至少要明白，如果他们只以 ETF 形式持有资产，他们就无法获得这些机会。

问：顾问应该如何考虑整个托管选择范围？

托管并不是一刀切的解决方案。在 TradFi 中，顾问通常会与多家托管人合作，以满足其公司和客户的全部需求。数字资产托管更加微妙，顾问最好采用混合方式来处理托管选项。不同的托管选项迎合不同的投资者情况。一些客户可能比其他客户对数字资产的接触更多。有些客户可能已经自行托管，并希望将其纳入他们的财务规划或咨询关系中。其他人可能希望通过合格的托管解决方案直接拥有资产。对于其他人来说，现货 ETF 和其他公开交易工具可能提供足够的风险敞口。顾问还应准备好支持客户不断变化的需求和利益。数字资产的价格波动和表现通常会让投资者倾向于接受并变得更加博学。很多时候，随着他们的成熟度、风险偏好和对该领域的整体了解程度的提高，这也使他们倾向于采用新的托管形式。

问：与比特币 (BTC) 不同，以太币 (ETH) 可以质押以帮助保护以太坊网络并从质押奖励中产生收入。托管选项是否会影响投资者获取此​​类奖励的能力？

顾问应注意，用于持有或投资 ETH 的托管或投资工具会极大地影响投资者从质押中获得回报的能力或他们钱包中保留的净费用。现货以太币 ETF 申请人放弃了 S-1 文件中的所有质押语言，这意味着 ETH ETF 投资者将不会从质押中获得任何回报。合格的托管人在质押方面实际上就像围墙花园一样运作。一些托管人通过运行自己的质押基础设施并代表投资者运营质押计划来提供质押解决方案，投资者可以选择质押他们的 ETH，并通常向托管人或质押运营商支付一定比例的奖励。自我托管使投资者能够访问各种质押解决方案，这些解决方案可以是托管的，也可以是非托管的，具体取决于他们是将 ETH 发送给第三方进行质押，还是在链上签署交易以质押 ETH 或铸造任何所谓的流动质押代币。

- Miguel Kudry，L1 Advisors Inc. 首席执行官

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