本周，美国证券交易委员会 (SEC) 即将迎来关键截止日期，以确定是否批准与以太坊区块链的原生货币 Ether 挂钩的交易所交易基金 (ETF)，加密货币社区正屏息凝神。VanEck 的 Ether 现货 ETF 申请将于 5 月 23 日提交给 SEC。ARK 21Shares 的申请将于 5 月 24 日提交。

尽管美国证券交易委员会在经过多年的斗争后于 1 月份批准了几只现货比特币 ETF，但许多分析师预计，以太坊 ETF 的审批之路将更加坎坷。监管机构似乎对全球第二大加密货币采取了更为谨慎的立场，对这一可能对以太坊的未来和更广泛的加密货币格局产生深远影响的决定犹豫不决。

什么是ETF？

要了解 SEC 的保留意见，首先必须了解 ETF 是什么，以及为什么像 Ether 这样的商品的批准不是简单的盖章申请。我们还将探讨以太坊的独特复杂性，这些复杂性让监管机构犹豫不决。

交易所交易基金（ETF）是指在交易所交易的、与个股类似的投资基金，但持有股票、债券或商品等资产。投资者可以利用交易所交易基金（ETF）轻松实现对某一特定资产类别或指数的多元化投资。

照片：Centerpoint

虽然 ETF 的结构与共同基金相似，但它具有一些独特的优势。它们可以像股票一样全天交易，由于被动管理跟踪指数，因此费用较低，并且由于产生的资本收益较少，因此可以进行节税投资。这些优势推动了 ETF 的普及，到 2023 年底，全球投资额将超过 11 万亿美元。

照片：American Century Investments

加密货币 ETF 的监管紧缩

SEC 批准追踪特定加密货币（如以太币）的 ETF 需要让当局相信，基础数字资产更像是一种交易品，而不是一种证券。这一区别很重要，因为证券受到更为严格的监管和监控，以保护投资者。

从历史上看，SEC 一直不愿批准加密货币 ETF，在 2018 年至 2023 年期间否决了近十几项提案，原因是人们担心加密货币波动性太大、缺乏强有力的监管，并且可能存在价格操纵和欺诈行为。

然而，比特币法律环境的变化和监管日益清晰为最近一波比特币 ETF 批准铺平了道路。2023 年 8 月，联邦上诉法院裁定，SEC 拒绝 Grayscale Investments 的比特币 ETF 转换请求是“武断和反复无常”的行为。这一法律挫折迫使 SEC 采取行动，导致今年美国首次批准现货比特币 ETF。

以太坊的复杂性

虽然比特币 ETF 仍面临阻力，但以太坊的问题更为复杂，让监管机构犹豫不决。比特币等加密货币旨在成为去中心化的数字货币和价值存储。另一方面，以太坊已经发展成为一个广泛的生态系统，支持一系列去中心化应用程序、智能合约，甚至还有自己的以太币。

图片：2024 年 4 月至 5 月以太币价格

SEC 关注的关键问题是，以太币应该被归类为证券还是商品。SEC 主席 Gary Gensler 曾公开将比特币称为商品，但在以太币的地位问题上却更加谨慎。问题的核心在于以太坊网络的去中心化程度，以及其联合创始人、开发者和治理流程的影响力。

美国证券交易委员会似乎担心以太币可能符合被归类为证券的标准，因为它最初是通过首次代币发行 (ICO) 筹集资金的，并且其发展很大程度上归功于以太坊基金会等少数实体。这种模糊性导致了美国证券交易委员会 (SEC) 与商品期货交易委员会 (CFTC) 之间的冲突，前者将以太币视为受严格规则约束的潜在证券，而后者则表示以太币应该作为商品进行监管。

另一个复杂因素是以太坊将于 2023 年转向权益证明共识模型。以太坊持有者现在可以“质押”他们的代币来帮助验证网络上的交易，并获得类似于赚取利息或股息的奖励。一些分析师担心，这种质押机制可能会强化以太坊更像是证券或投资合约的论点。

监管犹豫和美国证券交易委员会决定的潜在后果

许多分析师认为，为了避免进入未知领域，SEC 会因为这些复杂的困难而推迟或拒绝对以太坊 ETF 申请做出调查。3iQ Corp 的 Mark Connors 表示，只要 Gary Gensler 还是 SEC 主席，数字资产领域的任何进展都可能需要通过法律系统。

否决可能会引发另一场类似于比特币 ETF 传奇的高风险法律纠纷。摩根大通分析师推测，情况将类似——SEC 否决，随后是法律挑战，该机构最终可能会在法庭上败诉。然而，他们警告称，监管机构可能会“警惕滑坡”，即批准以太币 ETF 会为其他加密货币产品打开闸门。

Decimal Digital Currency 的 Roshan Shah 表示，当局可能行动缓慢，因为 ETF 投资者仍在了解加密货币，而以太币的情况要复杂得多。

如果以太坊 ETF 申请被拒绝，至少在短期内，这可能会削弱投资者信心，并引发以太坊价格波动，因为资金将回流到比特币和其他监管路径更清晰的加密货币。目前，Grayscale 以太坊信托基金的交易价格比其净资产价值低 24%，反映出人们对 SEC 本月批准的预期较低。

ETF相关监管改革即将出台？

尽管本周似乎不太可能获得批准，但许多人认为，以太币 ETF 获得批准只是时间问题，无论是通过法律行动还是潜在的立法改革。

加密货币行业正在游说国会制定更明确的数字资产规则。一项提案可以在商品和证券之间创建一个新的资产类别，以涵盖以太币等加密货币。

此外，随着 2024 年新一轮选举的到来，美国证券交易委员会高层的变动可能会带来对加密货币创新更加开放的新观点。正如 MPCH 的 Kinga Bosse 所指出的那样，“有一小部分政策制定者真正了解加密货币。但更多的人对加密货币对全球格局的影响存有疑问。”

最终，尽管监管机构可能会将问题推到更远的未来，但加密货币的飞速增长和主流整合可能需要妥协和更明确的监管指导方针。对于以太坊及其原生代币以太币而言，目前的不确定时期可能只是通过 SEC 批准的 ETF 产品更广泛接受和让投资者更容易获得的前奏。

以太坊 ETF 申请受到严格审查：美国证券交易委员会即将做出的决定将如何影响加密货币投资的未来，该文章最先出现在 Metaverse Post 上。