经纪公司伯恩斯坦 (Bernstein) 最近揭示了 MicroStrategy (MSTR) 不稳定的财务平衡行为，这家科技巨头通过长期债务来增强金库的策略可能会导致其 BTC 储备被清算，但前提是加密货币的价格大幅下跌。

伯恩斯坦的报告详细说明，如果加密货币价格出现强劲调整，这些极端的价格调整可能会导致 MSTR 在其债务到期前后（将于 2025 年中期）清算 BTC 持有量。

该公司表示，BTC 价值的飙升有助于 MicroStrategy 的资产负债表更加稳健，从而导致股价上涨和债务偿还流程简化，无需出售公司的比特币资产。

此外，报告还补充道，这种有利的金融环境使 MicroStrategy 能够获得新的债务或股权，以及赎回现有的可转换票据，并指出价格下滑会带来不太有利的情况。

根据该报告，比特币价值大幅下跌，将其推向伯恩斯坦所说的“绝对低迷的价格”，将引发经济多米诺骨牌效应。如果 MicroStrategy 的 BTC 储备价值不足以偿还其 2025 年 6 月以后的债务和特定契约，该公司的企业结构可能会因“春季提前”条款而紧张。

据 CoinDesk 报道，以 Gautam Chhugani 为首的分析师写道：

鉴于比特币的波动性，使用债务作为策略始终是不稳定的，并且一次性强制清算永远不能完全排除。

MicroStrategy 目前持有 152,333 比特币，价值超过 46 亿美元，上个月底又以 3.47 亿美元收购了 12,333 比特币，这笔交易凸显了该公司对加密货币的持续承诺。这些比特币的平均购买价格约为每枚 29,668 美元。

该公司比特币资产的市值占比特币流通总量的近 0.78%，约占 BTC 日均交易量的 20%。

这些比特币资产占据了 MicroStrategy 市值的 95%，而考虑到购买 BTC 所产生的债务后，它们相当于该公司市值的 49% 左右。

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