与比特币 2024 年的涨幅相比，以太坊 (ETH) 的价格继续表现不佳，但 Glassnode 分析师表示，未来可能会更加光明。
以太坊价格表现不佳的背后原因是“资本周转减弱”
Cointelegraph Markets Pro 和 TradingView 的数据显示，过去两年以太坊的表现一直不及比特币，导致 ETH/BTC 比率走弱，于 5 月 1 日跌至 0.04622 美元的低点，为 2021 年 4 月以来的最低水平。
ETH/BTC 周线图。资料来源：TradingView
Glassnode 表示，以太坊在本周期中的表现低于比特币，是由于 STH 群体的“投机兴趣明显滞后”。
该报告将短期持有者群体定义为“在过去 155 天内购买代币的投资者，通常被视为新投资者需求的代表”。
Glassnode 分析师解释称，在 3 月份创下历史新高之前，BTC 在 STH 的资本积累方面经历了“投机活动明显增加”。但这并未反映在 ETH 上，因为 ETH 尚未突破之前的历史高点。
该公司的链上数据显示，虽然比特币的 STH 实际市值几乎与上一次牛市高峰处于同一水平，但 ETH 的 STH 实际市值仍不到前一周期水平的一半，这表明新资本流入明显乏力。
“从许多方面来看，缺乏新的资本流入反映了 ETH 相对于 BTC 的表现不佳。”
ETH 的 STH 已实现市值。来源：Glassnode 市场正处于“宏观上升趋势的早期阶段”
从历史上看，以太币的价格表现与比特币的价格走势密切相关，最近的价格走势反映了这种关系。
比特币在第四次减半后经历了抛售，5 月 1 日下跌 11%，至两个月低点 56,500 美元。此后，比特币价格有所回升，在过去两天内一直在 62,700 美元和 65,550 美元的价格区间内盘整。
BTC/USD 日线图。资料来源：TradingView
Glassnode 表示，以太币在减半后也经历了类似的调整，下跌了 6%，创下了有史以来“减半后最差的表现”。
减半后以太币价格表现。资料来源：Glassnode
然而，Glass 指出，以 73,835 美元的历史高点衡量，比特币价格下跌了 20.3%——这是自 2022 年 11 月 FTX 低点以来收盘时的最大幅度回调。
“尽管如此，这一宏观上升趋势仍似乎是历史上最具弹性的趋势之一，迄今为止的调整相对较浅。”
该链上数据分析公司使用净未实现盈亏（NUPL）指标发现，Ether 和 BTC 与长期持有者（LTH）相关的已实现市值仍然相对较低，这表明市场“处于宏观上升趋势的早期阶段”。
比特币与以太币未实现利润和亏损。资料来源：Glassnode
Glassnode 在之前的一份报告中指出，ETH 的资本流入往往落后于 BTC。例如，在 2021 年周期中，BTC 的新资本流入高峰发生在 ETH 的高峰流入高峰的 20 天之前。
Glassnode 分析师使用 30 天的实际市值变化来监控这两种资产之间的资本轮换，发现 ETH STH 的实际市值在当前周期中尚未获得动力。
“对于这两种资产，短期持有者变量在 2021 年周期顶部之前达到峰值。今年，BTC 短期持有者实现市值已达到历史新高，而 ETH 指标几乎没有上涨。”
BTC 与 ETH STH 实现市值对比。资料来源：Glassnode
Glassnode 的结论是，虽然减半后的市场走势与之前的周期非常相似，但多个数据点表明，以太币的表现相对于 BTC 而言不佳。
“当我们分析 BTC 和 ETH 之间的资本流动和轮换时，我们可以看到，比特币占据了流入的大部分份额，这可能部分是由美国现货 ETF 推动的。短期持有者和投机活动似乎集中在比特币上，到目前为止，对以太坊的溢出效应非常弱。”
本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。
