撰文：Isabelle Lee 编译：Yangz，Techub News   那些早期投资加密货币并获得巨额回报的投资者们在社媒上炫富已是稀松平常。   每当加密货币价格飙升，额外的收益能给投资者带去多少消费信心（经济学家称之为财富效应）就成了热门话题。有研究人员对其进行了量化，结果发现，在美国，加密货币价格暴涨所带来的利润并不会像中彩票那样被简单花掉。到目前为止，此类收益对美国 28 万亿美元经济的影响相对较小，但如果该资产类别继续蓬勃发展，这项研究将为改变消费模式的潜在游戏规则提供启示。   据研究人员估计，投资加密货币带来的新财富在十年内共拉动约 300 亿美元的家庭消费，每 1 美元的未实现收益都会带来约 9 美分的支出。这一数字几乎是股票市场收益边际消费倾向的两倍，但只有彩票中奖等意外之财拉动消费效果的三分之一。尽管人们在社媒上大肆炫富，但并不是所有的钱都花在了兰博基尼和奢侈品上，部分资金其实流向了房地产市场。   杨百翰大学（Brigham Young University）商学院金融学助理教授、该研究报告的作者之一 Darren Aiello 在接受采访时表示：「如果家庭倾向于像对待赌博一样对待加密货币，那么我们预计他们会以类似于中彩票的方式花掉收益。」「相比之下，我们的研究表明，来自加密货币收益的家庭支出更像我们在传统股权投资中看到的模式。」     在今年比特币现货 ETF 的推出扩大了潜在加密货币投资者的范围后，这个话题可能会引起经济学家更多的关注。   包括来自西北大学、埃默里大学和伦敦帝国学院的研究人员于今年 3 月向美国联邦存款保险公司提交了调查论文。他们调查了 6000 万人从 2010 年到 2023 年的数据，涵盖了数以百万计的银行、信用卡和借记卡交易，分析了加密货币财富对美国实体经济的影响。调查发现，在 2023 之前的十年中，有 16% 的受访家庭在某一时刻曾向零售加密货币交易所存过款。   在支出与加密货币投资之间建立联系并不容易，有些投资者在投资该资产类别时希望的是通过储蓄获利，而不是在获得加密货币意外之财后才决定大肆消费。因此，研究人员将家庭加密货币收益中由长期购买和持有而非近期投资驱动的部分分离出来，以便直接衡量加密货币对支出的因果影响。   该论文的合著者、杨百翰大学金融学助理教授 Jason Kotter 在接受采访时表示：「由于加密货币的高波动性和模糊的基本面，关于加密货币在家庭投资组合中应该扮演何种角色存在很大争议。」   对于 Crypto Is Macro Now 的作者 Noelle Acheson 来说，与对宏观经济的启示相比，关于加密货币如何对不同类型的投资者产生不同的吸引力的见解更值得关注。她说：「对于不太重视财富保值的低收入投资者来说，加密货币的配置可能被视为一种不成功便成仁的玩法。」「因此，将任何收益用于房子等大件商品上是合情合理的。」   房地产市场   研究人员发现，虽然加密货币财富的增长主要用于可自由支配的支出，但有相当一部分流入了当地的房地产市场，尤其是在加利福尼亚州、内华达州、犹他州和其他加密货币火热的地区。   为了得出具体的数据，研究人员将时间追溯到了 2017 年，这一年比特币的价格从 950 美元左右跃升至 14000 美元，涨幅近 1400%。他们利用与经纪账户相关的邮政编码，比较了加密货币财富较多的地区与对数字资产热情不高的地区的房价变化情况。他们发现，前者的房价增长比后者快了 43 个基点，在 12 个月内将房价中位数推高了约 2000 美元。   量化加密货币的财富效应   一美元的未实现加密收益带来九美分的支出。     他们分析了到 2023 年这十年间的情况，发现家庭的加密货币财富每增加 1 美元，就会在随后的三个月内将房价中位数推高 15 美分。   研究人员还追踪了 2018 年至 2023 年间从加密货币经纪商处提取至少 5000 美元的投资者（其中约 90% 来自 Coinbase Global Inc.）。分析结果显示，美国人在大额取款后的一年里，总支出比前一年增加了约 5754 美元。虽然在大额取款前的六个月里，抵押贷款支出保持不变，但在取款事件发生后，抵押贷款支出大幅增加。   Kotter 说：「每出现一个从加密货币交易所账户中提取 5000 美元的家庭，就有 5% 的概率是用于第一次购置房产。」   毕竟，我们不可能住在兰博基尼里。