沈宇，Cobo联合创始人兼CEO，F2Pool联合创始人，是中国最早的数字货币开拓者和布道者之一。早在2011年，沈宇就开始在中国推广数字货币和挖矿，随后创办了中国第一家数字货币矿池F2Pool，目前是全球最大的综合性矿池之一。

上半年发生了几件大事，但是从今天来看，大事并不多。

宏观事件

首先，3月份美国一家数位银行的倒闭造成了重大影响，因为它消除了加密货币与法定货币之间转换的关键管道，而法定货币占市场交易量的70%以上。

4月，以太坊完成上海升级。这是一次重大的市场升级，带来了根本性的变化，确保了整个加密货币生态系统的高度安全的底层资产。升级后，大量以太坊开始被质押，近 20% 的以太坊已锁定在节点中。许多传统企业也开始基于这种升级建构策略。

长期以来，进入加密货币世界的传统资金只能透过购买矿机进行实体挖矿。现在，一些传统机构开始设立基金购买以太坊，并透过质押来提高回报。在可预见的未来，这将成为加密货币的重要本土资金来源。过去十年，加密货币产业主要有两项活动：资产发行和资产交易。这代表了资产发行类别的重大转变。

4月份，香港加密货币政策变化导致活动激增，引起高度关注。然而，香港能否取代美国成为加密货币和法定货币之间的重要管道还有待观察。 6 月 1 日，香港新的加密货币政策生效，我们看到了一些变动，尽管幅度相对较小。

6月，美国监管收紧导致美国证券交易委员会（SEC）对币安、Coinbase等交易所提起诉讼，导致市场大幅低迷。然而，随著许多传统金融公司开始申请加密货币ETF，市场情绪迅速逆转。

ETF 也是加密货币产业的重要议题。 2013年，在美国ETF听证会的预期推动下，比特币价格从1,000元大幅上涨至8,000元。因此，ETF的故事已经流传了近十年。

2021年和2022年价格上涨的背后，关键驱动力之一是灰阶。灰阶推出了一种创新的套利模式，将大量代币锁定在其资金中，创造了美元的单向流动，并引发了比特币的反弹。 ETF 有可能成为灰阶的大规模版本。

接下来值得关注的是大量 ETF 何时会获得批准。从传统基金的资产配置或风险管理的角度来看，当投资人可以直接从券商银行购买ETF时，就代表著大量资金涌入比特币、以太币等主要资产。这将是一个至关重要的事件。

产业探索

在产业发展层面，有几个值得注意的事情需要考虑。

首先，2月和3月，Move区块链的推出引起了小规模的投机浪潮，但泡沫很快就破灭了。其次，Blur的空投为NFT带来了流动性盛宴，导致1、2月NFT价格上涨，尤其是蓝筹NFT。但随著后续Ape、Azuki等蓝筹项目未能达到预期，价格暴跌。目前，NFT市场正处于泡沫破灭和叙事重组的状态。

接下来，NFT 需要在 PFP（个人资料图片）概念之外寻找新的叙事逻辑和用例。也许将NFT与线下活动结合起来，例如将其与个人粉丝或会员福利结合起来，会吸引大量新用户。就我个人而言，我对这个领域寄予厚望。

4月底5月初，掀起了一波meme币炒作热潮，造成不少劣质币身价暴涨。此外，BTC 链上的 NFT 和 BRC20 代币的结合也助长了 meme 币的狂热。这也表明，行业的叙事已经到了几乎没有叙事的阶段，人们只能对表情币进行炒作。

上述事件代表了过去六个月加密货币产业发生的重大事件。透过分析，我们可以得出以下结论：该行业目前缺乏叙事逻辑，受宏观和监管因素影响较大。

下半年值得关注的三件事

加密货币产业仍处于寻找新的叙事逻辑的状态。不过，有几个重大事件值得关注。至于加密货币最终的叙事逻辑会是什么，哪些应用程式会成功，哪些场景会落地，只有明年第二季我们才能清楚。这些结果将来自于反复试验，一切将由市场决定。

首先，以太坊将在下半年进行升级，以提高其性能。其次，第 2 层 (L2) 解决方案将在未来 6-12 个月内在主网上线，很有可能在 6 个月内。其中包括像 Scroll 和 ZKS 这样的网络，它们正在竞争成为第一个并获得显著的先发优势。一旦以太坊完成升级，过去十年来困扰整个区块链产业的效能问题将逐步解决。我们可能会看到效能提高十倍，从目前每秒几百个交易 (TPS) 的水平提高到大约一千个 TPS。未来透过硬体加速等手段，甚至可能达到数万名TPS的水平。这将带来显著的效能提升，实现区块链上的高流量应用和低成本交易。

第二个共识是，随著Layer 2解决方案的推出，基于多方运算（MPC）技术的非托管钱包和链上AA（自治帐户）钱包可能会逐步采用统一标准。 Layer 2 网路最初的设计初衷是从第一天起就为用户提供 AA 钱包。这可能会成为用户的预设配置，大大降低进入门槛。

一旦区块链的效能问题得到解决，用户门槛进一步降低，可能会出现一波应用尝试和爆发，吸引大量用户涌入。这是我们希望看到的。我预计这一波将在明年第二季之后的某个时候发生。

第三个重要问题是传统机构ETF的应用。今年6月以来，不少传统金融机构都在申请加密货币现货ETF，核准的可能性似乎很高。硬性时间表是明年第一季末，即 3 月底左右，届时 SEC 必须就 ETF 是否获得批准做出回应。我们预计明年第一季末将有一、两只来自传统金融机构的大型流动性ETF上线，重新打通北美合规资本管道。

我相信这三个核心驱动力将在未来六个月到一年内塑造这个行业。