就在几个月前，大多数经济学家预计美联储将在5月份开始降息。所有迹象都表明了这一点：抗击通胀的斗争似乎即将结束，就业数据显示劳动力市场即将降温，消费者信心开始动摇。
然而，快进到 5 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议，2024 年上半年降息的希望正在迅速消退。事实上，美联储维持利率不变的时间似乎比 1 月份任何人想象的都要长得多。一些市场评论员甚至认为，尽管面临即将到来的总统大选的压力，我们仍将陷入“长期高利率”的境地，直到 2025 年。
无论利率维持不变到 9 月还是明年 1 月，5 月的 FOMC 会议与 2023 年 12 月相比无疑相去甚远，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔首次提到降息，导致市场陷入疯狂。现在，我们看到一个更加鹰派的委员会，面对顽固的通胀和拒绝跌倒的劳动力市场，坚定地坚持其紧缩的货币政策立场。
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不过，尽管股票和加密货币等风险资产的表现令人失望，但美联储的立场对于关注经济数据的人来说并不意外。美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数——从 2 月份的 2.5% 升至 4 月份的 2.7%。消费者物价指数也同样保持稳定，从 2 月份的 3.2% 再次升至 3 月份的 3.5%。
消费旺盛是导致这一现象的原因，消费者宁愿借更多债也不愿勒紧裤腰带。事实上，美国储蓄率持续下降，从 1 月份的 4.1% 降至 3 月份的 3.2%，而家庭债务水平不断创下历史新高。除此之外，失业率也未能上升。失业率从 2 月份的 3.9% 降至 3 月份的 3.8%，徘徊在历史低点附近。
杰罗姆·鲍威尔拒绝透露美联储何时可能开始降息。来源：X
因此，尽管经济开始放缓——第一季度 GDP 增长意外下滑，仅为 1.6%，低于预期的 2.4%——但我们距离需要降息刺激的经济放缓还有很长的路要走。事实上，鲍威尔一直明确表示，美联储的货币政策决定将由数据驱动，而且仅由数据驱动。而数据目前还不支持采取更宽松的立场。
正如预期的那样，市场对这一失望情绪反应不佳。在 FOMC 会议召开前一周，比特币 (BTC) 徘徊在 60,000 美元至 65,000 美元之间，随着对鹰派立场的预期升温，全球股市低迷。相反，美元走强，重创日元等其他全球货币，日元兑美元汇率跌至 1990 年以来的最低水平。其他新兴市场货币预计将跟进。
杰罗姆·鲍威尔表示，美联储下一步行动“不太可能”是加息。来源：X
坏消息是，我们很可能会在好几个月内陷入这种境地。对于那些预计比特币减半将推动牛市突破至历史新高的人来说，这将是一个真正的败笔。在经历了近几个月的疯狂价格走势之后，没有人准备好再经历一段较长的横盘交易期。这就像夜总会派对刚开始时灯光就亮了一样。
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不过，只要美联储维持利率稳定，除非发生重大全球灾难导致投资者转向避险，否则比特币很可能会在 70,000 美元以下的窄幅区间内交易。今年到目前为止，比特币并没有真正关心宏观经济——它对最近几次通胀公告不以为然。但美联储的立场将产生更深远的影响。现实情况是，由于现货 ETF，BTC 现在已深深植根于传统金融市场，因此在利率开始下降之前，它很可能会模仿其他风险资产的行为。
因此，多亏了杰罗姆·鲍威尔，我们将迎来一个无聊的夏天，这将真正考验投资者的耐心。这并不是说不会再有另一场比特币派对——它即将到来，而且它可能会与我们今年已经看到的相媲美甚至超越。从长远来看，比特币投资理论仍然完好无损。事实上，虽然鲍威尔重新采取鹰派立场目前提振了美元，但美联储最终停止干预并导致美元再次走软只是时间问题。
一旦美元开始下跌，比特币将成为货币贬值的避风港。到那时，美国现货 BTC ETF 将真正发挥作用，那些能够持有资产并等待干旱期结束的人将获得回报。在此之前，也许不要管投资组合，去享受夏天并不是一个坏主意。
Lucas Kiely 是 Yield App 的首席投资官，负责监督投资组合分配并领导多元化投资产品系列的扩展。他曾担任 Diginex Asset Management 的首席投资官，以及瑞士信贷香港的高级交易员和董事总经理，负责管理 QIS 和结构性衍生品交易。他还曾担任瑞银澳大利亚分行奇异衍生品主管。
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