根据 Glassnode 的一份报告，比特币（BTC）价格继续其减半后的回撤，这已见证了市场转变为广泛的净再分配机制，导致“欣快阶段”降温，该报告确定了推动当前卖方活动的投资者群体。

比特币上涨至 73,000 美元，重新激活卖方压力

2024 年迄今为止，比特币价格走势令人印象深刻，3 月 5 日，这一旗舰加密货币突破了历史新高。此后，BTC 进行了修正，在过去两周内一直在 60,000 美元至 67,500 美元的价格区间内盘整。

该市场情报公司采用累积趋势评分报告称，BTC 升至历史新高显示出局部分布模式，与之前牛市中出现的类似结构相似。

Glassnode 分析师 CryptoVizArt 写道，

“在 2020-21 年和 2023-24 年牛市的早期阶段，我们可以看到局部分布模式（浅色）与价格收缩区间的融合。随着市场反弹至新高，抛售压力被重新激活，因为投资者将休眠供应带回市场以满足流入的需求。”

比特币积累趋势得分。资料来源：Glassnode

Glassnode 解释说，随着中东地缘政治紧张局势升级，积累趋势得分进一步加剧，导致其回调至 60,300 美元。

自 1 月 11 日现货比特币 ETF 在美国开始交易以来，BTC 现货交易量飙升，对价格势头产生了积极影响。Glassnode 使用净未实现损益 (NUPL) 指标解释 ETF 对投资者行为的影响。

NUPL 指标衡量市场持有的净账面利润（或损失）的大小（按市值标准化）。

Glassnode 数据显示，过去七个月的 NUPL 一直大于 0.5，这意味着市场正处于“牛市的典型兴奋阶段”。

“利用 NUPL，我们可以识别出牛市的经典兴奋阶段，其中未实现利润超过市值的一半以上（NUPL > 0.5）。”

比特币未实现损益。资料来源：Glassnode

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短期持有者引发了最新的调整，但卖家疲惫即将到来

由于流动性高，且流入现货比特币 ETF 的资金停滞，比特币年度高点所引发的狂热似乎正在降温，而近期买家的抛售则助长了这种狂热。比特币的实际亏损明细指标显示，短期持有者 (STH) 目前占据市场主导地位。

STH 和 LTH 的比特币损失。资料来源：Glassnode

Glassnode 预计，较年轻年龄段（1 个月至 3 个月和 3 个月至 6 个月年龄段）的成本基础“将成为区分牛市和熊市结构的宝贵工具”。

就现货价格走势而言，这意味着近期买家对短期价格走势更为敏感，并且随着“市场开始抛售”，短期内支出的可能性更高。

随着市场价格接近每个子群体的成本基础，可以预期他们的支出速度将会减慢，这表明卖家已经疲惫不堪。

比特币 1w-1m 群组成本基础。资料来源：Glassnode

因此，未来几周市场出现卖方疲惫的可能性很高，因为 1 周至 1 个月持有者的成本基础为 66,700 美元，而自 3 月中旬以来，他们的实际损失已多次超过 90 天的水平。

“由于价格处于 60,000 美元至 66,700 美元的范围内，MVRV 条件得到满足，并且可以说市场正在形成局部底部。”

本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。