使用比特币 (BTC) 永续期货的杠杆买家需求已降至六个月以来的最低水平，一些分析师认为这一趋势极为乐观。然而，历史数据表明，衡量多头 (买家) 和空头 (卖家) 之间需求的 BTC 期货融资率受到过去表现的极大影响。
让我们深入探讨一下比特币的平稳融资利率是否是买入机会的标志。
比特币融资利率通常是一个回顾性指标
比特币的融资费率由交易所实施，以管理杠杆的使用，因为每笔涉及永续合约的交易都需要同等规模的买家和卖家。当买家更积极时，融资费率变为正数，表明他们正在为使用杠杆付费。本质上，一方补偿另一方，确保交易所不承担风险敞口。
来源：Inmortal
Inmortal 在 X 社交网络上的帖子试图将负融资利率时期与之前的牛市联系起来。虽然进行回溯测试和使用历史数据没有问题，但这些时期从几天到两个多月不等。此外，外部因素可能影响了价格上涨和随后的融资利率逆转。
例如，3 月 23 日，持有 33 亿美元 USDC 储备的硅谷银行 (SVB) 的干预对比特币的融资利率产生了不利影响。然而，一旦美国当局宣布采取措施保护投资者的存款，比特币的价格就会重新回到 24,000 美元的支撑位，融资利率转为正值。因此，仅依靠单一指标来确定因果关系并不是很有效。
同样，2023 年 10 月的融资利率上调也与 Grayscale Investments 的一件大事有关，尽管遭到美国证券交易委员会 (SEC) 的反对，该公司仍获准推出现货比特币 ETF。10 月 23 日，联邦法官 Neomi Rao 批评 SEC 的决定“武断且反复无常”，并指出监管机构未能证明比特币与类似金融产品有何不同。
比特币相对于黄金的表现助长了看跌情绪
无论 2024 年比特币的价格前景如何，很明显，自 4 月 12 日以来，BTC 一直难以保持看涨势头。一些分析师认为，4 月 8 日短暂突破 72,000 美元预示着双顶形成，表明看跌趋势。随后在 4 月 17 日跌破 60,000 美元，恰逢中东冲突升级和金价飙升至历史高位，这增强了看跌交易者的信心。
现货比特币 ETF 资金流入减少也削弱了杠杆 BTC 多头仓位的热情。鉴于机构投资者是 3 月份比特币上涨的主要推动力，随着市场状况的变化，预计杠杆多头仓位的需求会下降是合乎逻辑的。因此，BTC 融资利率更多地反映了近期的价格走势，而不是预测指标。
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要确定杠杆多头仓位兴趣的下降是否反映了更广泛的市场情绪，分析中国对稳定币的需求是有用的。通常，对加密货币的过度零售需求会导致稳定币的交易价格比官方美元汇率高出 1.5% 或更高，而熊市会导致折价。
USC Coin (USDC) 点对点交易与 USD/CNY 对比。资料来源：OKX
中国的 USDC 溢价一直维持在略高于 1.5% 中性门槛的水平，巧妙挑战了 BTC 期货融资利率的数据。从某个角度来看，多头可以放心，因为 4 月 17 日跌至 59,700 美元的低点并没有让亚洲投资者陷入恐慌状态。这一观察结果支持了这样一种观点，即随着交易员信心的恢复，BTC 融资利率最终可能会上升，而不是相反。
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