Ethena 的 USDe 协议在市场挑战中通过充足的储备资金展现了稳健性。
负融资利率对 USDe 的稳定性和储备基金的可持续性构成了重大风险。
监测维持利率对于增强 USDe 抵御融资利率波动的能力至关重要。
On-chain 分析师 Ki Young Ju 最近在 X 平台上发布了有关 Ethena 合成美元协议 USDe 稳定性的见解。根据 Ki Young Ju 的分析，只要该协议的市值保持在 30 亿美元以下，其储备基金似乎能够经受住类似于 2022 年 FTX/LUNA 情景的挑战。
$USDe 压力测试：只要其市值保持在 30 亿美元以下（目前为 24 亿美元），他们的储备基金就可以应对长期的负融资利率，就像 2022 年的 FTX/LUNA 情景一样。如果相对于其市值而言有足够的储备资金，该协议就是稳健的。pic.twitter.com/dQLZOqo2o5
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) 2024 年 4 月 17 日
目前，该协议的市值为 24 亿美元，这表明该协议的优势在于维持相对于其市值的充足储备资金。只要储备资金与市场需求保持成比例，这便凸显了该协议的稳健性。
Ethena 是稳定币 USDe 的托管平台，自诩为一种抗审查、可扩展的链上货币。USDe 通过对冲质押的以太坊（和比特币）抵押品，维持与美元 1:1 的挂钩，从而减轻抵押品价值波动的风险。该协议通过融资支付和质押的 ETH 奖励产生收益，与不提供原生收益的其他稳定币（如 USDT 和 USDC）有所区别。
然而，Ethena 在维持与 USDe 的挂钩方面面临各种风险，包括融资、清算、托管、交易所失败和抵押风险。尤其令人担忧的是融资风险，它源于持续的负融资利率。在这种情况下，Ethena 可能需要向持有多头头寸的交易者支付费用以保持其空头头寸，这可能会对其储备基金造成压力。
尽管如此，在有关风险缓解的讨论中，USDe 继续保持其自成立以来市值增长最快的稳定币地位。其独特的创收机制（源自资金支付和质押的 ETH 奖励）为持有者提供了比 USDT 和 USDC 等传统稳定币明显的优势。
需要监控的一个关键指标是维持利率，它决定了分配给储备基金的收益份额。较高的维持利率可以增强基金抵御负融资利率的能力，确保市场低迷时期的稳定性。目前，USDe 的价格报价为 0.998618 美元，并在过去 24 小时内保持了挂钩。
USDe 稳定性检查：Ethena 能否经受住融资利率挑战？这篇文章最先出现在 Coin Edition 上。
