在法国，金融市场管理局（AMF）打算通过发布专门的法规来支持不断发展的证券化代币行业。

这是一项实验性举措，旨在当前立法与其发展不相容的情况下规范这一利基行业。

另一方面，在美国，监管机构的做法似乎更为激进，合作性较差：最近，SEC 将 Uniswap 列为涉嫌未注册的证券交易所。

以下为所有详细信息。

法国：支持证券型代币的新法规

在法国，专门负责市场监管的机构与该国其他金融机构相比逆流而上，提出建立数字沙盒来规范不断发展的证券化代币行业。

尽管 MiFID 和 CSDR 等金融法规对证券型代币提出了向主管当局注册的要求，但 AMF 的目标是全面推动区块链作为一项新兴技术的使用。

这种加密货币被认定为证券（共同企业），潜在买家期望通过他人的努力而获利（参见Howei测试），目前甚至不属于MiCA所包含的庞大规则集的分析范围。

出于这个原因，多年来一直支持对区块链和数字代币采取积极态度的 AMF 希望与现行法规保持距离，并启动一个旨在监控这一领域表现的试点项目，同时等待欧洲发出更清晰的信息。

正如 AMF 主席罗伯特·奥菲勒 (Robert Ophèle) 本人所回忆的那样，当前的问题是欧洲无法在一夜之间采用针对区块链和证券型代币的新法规。

“我们面临着先有鸡还是先有蛋的悖论。太空无法在现有框架内发展，但如果没有记录，新的框架也无法发展。”

监管机构的想法是允许在法国发行的新证券代币脱离当前的欧洲法规，同时仍在法国当局的监督之下，法国当局将收集重要的反馈意见以制定立法材料。

不过，我们仍需等待欧盟成员国各自金融当局的回应，他们将不得不接受法国的监管沙盒并在自己的领土上启动试点项目。

目前，成员国似乎并不普遍愿意将证券化代币行业合法化，允许其以投资代币的形式出售给欧盟储户。

海外证券化代币全景：SEC 起诉 Uniswap 案

从法国跨越海洋到达美国领土，我们看到监管机构对证券代币的态度更加严格。

就在几天前，美国证券交易委员会（SEC）向该领域最大的去中心化交易所Uniswap发出了威尔斯通知，表示打算对该平台上涉嫌出售未注册证券的行为采取法律行动。

对此，Uniswap创始人“Hayden Adams”在X上向观众强调，美国监管机构的行为似乎专注于阻碍该领域的增长。

首先是与 Ripple 的长期法律纠纷（失败），然后是与中心化交易所 Coinbase、Binance 和 Gemini 的战争，最后是针对 Uniswap 等 DEX 的攻击。

所有这些都凸显了愿意先验地排除共同反思的可能性，并对于那些在加密市场中每天转移数十亿美元的活动采取合法的注册和监管途径。

亚当斯在 X 上的一条推文中解释说，他对 SEC 的暴政感到恼火和失望，特别是在证券型代币问题上，他准备为行业正义而拼死一搏。

今天@Uniswap Labs 收到了来自 SEC 的 Wells 通知。

我并不惊讶。只是恼火、失望，而且准备反击。

我相信我们提供的产品是合法的，我们的工作符合历史的正确性。但有一点很明显，那就是……

— hayden.eth（@haydenzadams）2024 年 4 月 10 日

显然，目前法国和美国之间的风向是相反的：一方面，监管机构试图通过一个超越当前限制性法规的专门框架来寻找解决方案，以规范一个利基行业；另一方面，似乎没有意图支持这一创新数字前沿的发展。

与此同时，在新加坡和香港等当地法规允许的地区，数字代币的使用似乎更为广泛，从而日益扩大积极变革的国家与较为保守的国家之间的加密差距。