自 3 月 25 日以来，比特币 (BTC) 一直难以维持其价值在 71,000 美元以上的大关，有些人可能将此趋势视为看跌势头的迹象。然而，从 BTC 衍生品市场来看，市场环境更加稳定，因为之前盛行的乐观情绪已明显消退。
美国通胀强劲，增强了比特币的牛市理由
目前，比特币很难守住 70,000 美元的门槛。然而，一些分析师认为，近期美国通胀数据（显示出意想不到的韧性）和不可持续的美国政府财政轨迹为投资稀缺资产创造了理想的背景。
来源：MatticusBTC
市场分析师 MatticusBTC 将通胀飙升归因于美联储在 2020-2021 年期间精心策划的大规模货币扩张。因此，美联储可能别无选择，只能维持高利率。然而，这一策略有其局限性，尤其是考虑到美国政府债务的利息负担。
利率上升会给企业和家庭带来问题，尤其是当他们必须再融资或获得新贷款时。这种情况通常会降低投资者对风险资产的兴趣，因为它会减缓经济增长。然而，在 2024 年，投资者开始寻找除美国国债之外的替代投资方式。
在过去 30 天里，黄金和比特币都飙升至历史新高，而美国政府 2 年期国债在 4 月 9 日跌至九个月来的最低点。这一走势表明投资者对 4.7% 的固定收益收益率作为通胀对冲工具的兴趣不足。
股市可能会决定比特币的短期表现
比特币批评者认为，标准普尔 500 指数最近从 3 月 28 日的历史高点 5,265 点下跌，可能预示着即将到来的经济衰退。鉴于比特币与股市之间的强相关性（过去一个月已超过 80%），如果股市问题持续存在，比特币的价格最初可能会下跌。
标准普尔 500 指数期货与比特币/美元指数 40 天相关性。资料来源：TradingView
尽管面临 72,000 美元的阻力，BTC 期货和期权市场目前仍表现出一定程度的中性。两个关键指标突显了这种稳定性，突显出与 3 月底的情况相比，对杠杆的需求更为健康。对过度杠杆的担忧是有道理的，尤其是在 BTC 期货的未平仓合约达到 343 亿美元的情况下。
永续合约（也称为反向掉期）采用每八小时重新计算一次的利率。正融资利率表明对看涨头寸的需求增加。
比特币永续期货 8 小时融资利率。资料来源：Coinglass
数据显示，3 月 31 日融资利率达到显著峰值，为每 8 小时 0.07%，相当于每周年化利率 1.5%。不过，该指标已调整，目前利率为每周 0.3%。使用杠杆进行多头头寸的交易者压力减少，表明市场动态更加公平，为潜在的看涨势头奠定了基础。
要确认杠杆多头仓位需求下降是否准确反映了市场情绪，应该分析看涨（买入）和看跌（卖出）期权需求之间的平衡。看跌期权活动的增加通常反映出市场倾向于中性或看跌前景。
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Deribit BTC 期权看跌/看涨交易量比率。资料来源：Laevitas
过去几周的数据显示，看跌期权的交易量一直落后于看涨期权，平均交易量差距高达 35%。这表明对价格下跌的保护需求较低，考虑到比特币在 4 月初多次测试 64,500 美元的支撑位，这一趋势令人感兴趣。
虽然不能确定比特币是否会在不久的将来突破历史高点，但过度杠杆引发大规模抛售的威胁似乎已经消退。因此，除非整体经济状况大幅下滑，否则比特币不太可能跌破 65,000 美元。
本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。
