发言人 Ethena：创新的合成稳定币还是诱人的时尚？

Ethena 在合成稳定币的行列中迅速崛起，拥有令人震惊的 18.9 亿美元 USDe，突出了质押者 35.4% 的极高年收益率 (APY)，并吸引了 117,000 名储户的近 20 亿美元，这自然与这段动荡的过去相似。 。这一飞跃不仅仅涉及数字；还涉及数字。它代表了稳定币的效用和认知的根本转变。 Ethena 的项目价值 135 亿美元 FDV/13 亿美元市值，占据了以太坊未平仓合约的很大一部分，与 Luna UST 等过去的实验相比，引发了对其可持续性和革命性方法的争论。

Delta中性对冲的本质

delta 中性对冲概念为稳定币的创建提供了一个强大的框架。该策略旨在消除投资组合的方向性风险，使其价值不受基础资产价格小幅波动的影响。这种机制对于打造既追求可扩展性又能抵御市场波动的稳定币尤为重要。该过程涉及在铸造过程中对冲支持代币的现货资产的 delta，以确保稳定性和可扩展性。

生态系统中的战略运动

Maker 决定向其协议注入 10 亿美元 DAI，这进一步证实了 Ethena 的雄心壮志，表明在评估风险的情况下，对 Ethena 的回报潜力充满信心。相反，AAVE 可能禁止 DAI 作为抵押品的举动凸显了 DeFi 领域内的竞争紧张和战略调整。这些发展表明了一个充满活力的生态系统，其中实体正在迅速适应新兴创新及其带来的挑战。

埃西娜的意识形态和合成稳定性的陷阱

与其他合成稳定币一样，Ethena 提出了一种有吸引力的理念：一种不以美元作为储备的稳定币，而是依靠强大的以太坊区块链。这种方法呼应了许多喜欢最低限度监管的加密货币爱好者的愿望。然而，市场的波动性和潜在的低迷引发了人们对过度依赖 ETH 的担忧。Delta 中性策略虽然在理论上是合理的，但却带来了复杂性、成本和额外风险，包括闪电崩盘中的清算和流动性限制。

透明度和监管挑战

Ethena 将资金存储在托管钱包中，需要 KYC 流程，并且容易受到监管行动的影响，这一消息引发了人们的担忧。缺乏透明度以及监管机构或团队冻结资金的可能性凸显了托管解决方案的风险。这种情况与 Celsius 和 BlockFi 的失败如出一辙，缺乏对储备资产和对冲策略的实时洞察导致了重大问题。

把握创新的机遇与风险

在过去失败的背景下，Ethena 进军稳定币市场前景光明但可能存在风险，这提供了一个创新与谨慎交织的丰富故事。高收益的诱惑以及对以太坊和 delta 中性对冲策略的创新使用提供了一个令人信服的案例。

然而，UST 倒闭的教训以及透明度和监管合规方面的挑战凸显了谨慎参与此类新型加密工具的重要性。创新与尽职调查之间的平衡仍然是投资者和爱好者需要考虑的重要问题。

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