Terra崩盘后，去中心化稳定币兴趣减弱，LSD/CDP领域创新涌现。Maker和Curve TVL保持不变。USDe能否维持27% APY受质疑。EthenaLabs利用LST创建与美元挂钩的数字货币，引发对以太坊层1和Layer 2或LUNA的未来影响。稳定币是去中心化货币市场的关键参与者，链上交易额巨大。AllianceBernstein预测稳定币市场将大幅增长。USDe旨在提供抗审查、可扩展且稳定的金融解决方案。EthenaLabs计划推出与USDe配套的“Internet Bond”。#UNI #ACE #BTC #XVG #ETH

EthenaLabs的USDe采用stETH及其固有收益和ETH空头寸平衡Delta策略，允许协议合成创建Delta中性CDP，结合stETH现货与相应空头寸。

持有Ethena的sUSDe进行基差交易，为用户提供约27%的收益差异曝光量。

USDe风险：

托管风险：EthenaLabs使用场外结算（OES）进行资产托管，存在对运营能力的依赖。

缓解策略：通过在多个OES间去中心化托管，降低风险。

CEX风险：协议在CEX上使用衍生品平衡质押品，交易所突然不可用会带来风险。

缓解策略：通过信念持有资产的交易所，降低单一交易所失败的风险。

担保风险：质押资产（stETH）与基础资产（ETH）的差异可能导致质押品风险。LST错误可能引发流动性问题。

缓解策略：EthenaLabs密切监控stETH链上缺陷，保持与流动性来源联系，必要时更换抵押品。

厦门风险：短头寸中托管人stETH引入人民币风险，若ETH与stETH价差扩大。

缓解策略：系统性担保品管理，包括重新平衡、转移资产和保险基金。

1. 资产转移与循环质押：Ethena可以在交易所间调度质押品应对不同情况。

2. 保险基金配置：Ethena能快速部署保险基金，为交易所对冲头寸提供支持。

3. 保护天使物品价值：智能合约缺陷时，以太坊采取措施降低风险，并关注关闭对冲衍生品头寸及资产转换。

4. 资金风险：负资金率可能降低Ethena的收益。保险基金作为收益保护者，在综合收益为负时提供支撑，确保担保品稳定性。

5. 借款人共同消除风险：ETH可能出现长队列对stETH产生负面影响。主要依赖stETH和Lido表现，EthenaLabs无直接策略。

6. USDT、USDC和DeFi监管问题：可能影响USDe增长，包括吸引和留存用户。EthenaLabs基于欧盟MiCA运营，减少法律波动影响。

7. 公司管理风险：对协议用户提供信心、监控和规划。

8. Anchor与USDe对比：鼓励进一步研究。Anchor的下跌与UST设计风险相关，并依赖Luna价格波动。USDe透明度更高，无承诺高回报，更安全。

9. USDe产品需求旺盛：吸引大量TVL和投资者关注，旨在引领DeFi领域下一个十亿美元TVL增长，可能开启新契机。引发思考：这是否标志金融中心化新变革阶段的开始。