通过最近推出的 ETF 进入比特币市场的新参与者以及价格反弹至 50,000 美元，这是深入研究比特币减半的好时机，因为我们预计将在 4 月中旬进入另一次减半事件。
比特币减半周期是指减少以比特币支付的区块链奖励并给予矿工验证交易和在区块链上创建新区块的周期性事件。这种减少大约每四年发生一次，具体来说是当比特币区块链上的总区块数量达到某个阈值时，目前设定为 210,000 个区块。
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减半事件旨在通过逐步降低新比特币的流通速度来维持比特币的稀缺性。最终，这一过程将导致总共开采 2100 万个比特币，最后一次减半事件后将不再产生比特币。
普遍的共识是，比特币减半事件对比特币的价格有利，从历史上看，情况确实如此。减半事件通常会让加密货币投资者感到乐观，从而导致随后的价格上涨。这种积极的价格走势可以归因于几个因素。首先，供应发行率的降低强调了比特币的稀缺性，从而可以推高需求，进而推高其价格。
此外，减半事件还引起了人们对加密货币领域的关注，吸引了新的投资者并促进了交易活动的增加。然而，值得注意的是，虽然历史上减半会导致价格上涨，但这种上涨的幅度可能会随着每次减半而减小。
为了更深入地研究比特币减半期对收益分配的影响，我们利用 CoinDesk Indices 比特币 XBX 价格指数回顾了 2010 年 7 月至 2024 年 2 月的情况，并比较了每个减半期的每周收益分布，因为比特币的价值从 0.1 上涨到最近的每 BTC 5 万美元的水平。
（来源：CoinDesk Indices、Investing.com）
2010 年 7 月至 2014 年 10 月期间采用 Investing.com 的 BTCUSD 定价；为了便于分布说明，删除了 0.5% 和 99.5% 的回报异常值。
（来源：CoinDesk Indices、Investing.com）
从这些分布的叠加以及年度回报率和波动率的比较中，我们可以看到，随着比特币市场从加密爱好者的爱好发展成为具有机构兴趣的真实资产，回报率的分布已经缩小。这种演变也可以从每次减半后的回报率和波动率的下降中看出，而第一次减半后，每单位波动率回报率保持得更加稳定。这种演变表明，投资者不应期望比特币的表现会像 2012 年之前市场处于早期阶段时那样有所提高。
受减半事件直接影响的市场领域之一是比特币矿工，因为新区块的区块奖励将立即减半。挖矿奖励的减少可能会影响矿工的收入和盈利能力，因为矿工可能面临更激烈的竞争和更高的运营成本，这可能导致挖矿行业的整合。规模较小的矿工可能难以保持盈利，而拥有更多资源、更便宜的电力来源和规模经济的大型企业可能会主导该行业。
除了减半事件之外，一旦 2100 万比特币全部被开采出来，比特币挖矿的未来最终将转变为完全依赖交易费。这一转变将在比特币诞生后约 31 年后发生。矿工将需要适应这种完全依赖交易费的变化，尽管这将是每次减半的渐进变化。
加密领域的创新，例如与比特币共存的附加协议和代币（例如 Ordinals），可能为矿工提供机会，使其挖矿业务多样化和优化，以维持比特币区块奖励以外的收入。
比特币从密码朋克和密码学爱好者的爱好发展成为拥有自己的现货 ETF 和受监管衍生品市场的数字稀缺价值存储手段，我们已经取得了长足的进步。尽管如此，随着市场周期和市值的增加，资产的波动性已经降低。因此，在分析历史减半周期时，我们应该降低预期，因为今天的比特币持有者与 2010 年的持有者截然不同。
