期权合约是一种协议，赋予某人在特定日期或之前以预定价格购买或出售资产的权利。尽管它们看起来与期货合约类似，但购买期权合约的交易者不必执行其头寸。
期权合约是一种衍生品，可用于许多不同类型的基础资产，包括股票和加密货币。这些合约也可能是金融指数的衍生品。期权合约通常用于抵消现有头寸的风险和投机交易。
期权合约如何运作？
期权有两种基本类型：看跌期权和看涨期权。看涨期权赋予合约所有者购买标的资产的权利，而看跌期权则赋予合约所有者出售标的资产的权利。因此，交易者通常在预期标的资产价格上涨时买入看涨期权，在预期标的资产价格下跌时买入看跌期权。此外，当他们认为价格将保持稳定时，他们可以通过使用看涨期权和看跌期权（甚至它们的组合）来反对或支持市场波动。
期权合约至少包含四个要素：规模、期限、执行价格和权利金。首先，报价的大小是指买入和卖出的合约数量。其次，到期日是指可以行使期权的最后日期。第三，执行价格是购买或出售资产的价格（如果合约买方选择行使期权）。最后，权利金是期权合约的买卖价格，代表投资者为拥有期权权力而必须支付的价格。即买方根据溢价向卖方（卖方）购买合同，溢价随着到期日的临近而不断变化。
最根本的是，如果执行价格低于市场价格，交易者可以以折扣价购买标的资产，并在将溢价添加到等式中后决定执行合约以赚取利润。但如果执行价格高于市场价格，合约所有者就没有理由行使期权，合约就变得毫无用处。当合同未履行时，买方仅损失其签订合同时所支付的溢价。
需要注意的是，虽然买家可以选择是否执行购买或销售，但打印机（卖家）则取决于买家的偏好。因此，如果看涨期权所有者选择履行合同，卖方就有义务出售标的资产。同样，如果交易者购买看跌期权并决定行使它，则卖方必须从合约所有者处购买标的资产。这意味着打印机比买家面临更高的风险。虽然买家的损失仅限于他们为合同支付的保费，但印刷商可能会遭受更大的损失，具体取决于资产的市场价格。
有些合约赋予交易者在到期日之前随时行使期权的权利。这些通常被称为美式期权合约。相比之下，欧式期权合约只能在到期日行权。但需要注意的是，这两类选项与地理位置无关。
期权费
保费价值受到许多不同因素的影响。为了简化，我们可以假设期权溢价至少取决于四个要素：标的资产的价格、执行价格、到期时间和市场波动性（或指数）。这四个因素对看涨期权和看跌期权的权利金产生不同的影响，如下表所示。
当然，资产价格和执行价格会对看涨期权和看跌期权费产生不利影响。相反，时间的减少意味着两种期权的溢价都较低。造成这种情况的主要原因是交易者不太可能将期权转化为对自己有利的手段。另一方面，波动性的增加往往会导致更高的溢价。因此，期权合约溢价受到这些因素和其他力量的综合影响。
选项参数
期权参数是旨在衡量影响合约价格的一些因素的工具。它们是用于根据不同变量衡量特定合约风险的统计值。以下是一些基本参数以及它们测量的简要内容：
Delta：衡量期权合约的价格将根据标的资产的价格变化多少。例如，Delta 为 0.6 表示资产价格每变化 1 美元，溢价可能会变化 0.60 美元。
Gamma：显示 Delta 随时间的变化率。因此，如果 Delta 从 0.6 下降到 0.45，则期权的 Gamma 变为 0.15。
Theta：衡量由于合同期限缩短一日而导致的价格变化。它估计随着期权合约到期日的临近，权利金将发生多少变化。
Vega：衡量标的资产隐含波动率变化 1% 时合约价格的变化率。 Vega 的上涨表明买卖价格均上涨。
Rho：衡量由于利率变化而导致的估计价格变化。利率上升通常会导致购买量增加和销售量减少。因此，Rho 值对于看涨期权为正值，对于看跌期权为负值。
常见用途
对冲
期权合约通常用作对冲工具。对冲策略的一个非常基本的例子是交易者购买他们持有的股票的期权。如果他们的投资组合的整体价值因价格下跌而下降，他们可以通过行使看跌期权来避免损失。
例如，假设 Alice 以 50 美元的价格购买 100 股，希望市场价格上涨。然而，为了对冲股价下跌，他决定购买一份行权价为 48 美元的看跌期权，并支付每股 2 美元的溢价。如果市场下跌并且股票跌至 35 美元，Alice 可能会决定使用她的合约来减少损失，并以 48 美元而不是 35 美元的价格出售每股股票。但如果市场上涨，他不需要执行合约，只是损失他所支付的溢价（每股 2 美元）。
在这种情况下，Alice 可以在 52 美元（50 美元 + 每股 2 美元）时实现收支平衡，她的损失将限制在 -400 美元（溢价为 200 美元，如果她以 48 美元出售每股，则另外损失 200 美元）。
投机交易
期权通常用于投机交易。例如，认为资产价格即将上涨的交易者可能会购买看涨期权。如果资产价格上涨至行使价之上，交易者可以通过行使期权以折扣价购买资产。如果资产价格高于或低于执行价格，使合约有利可图，则该期权被视为“价内期权”。同样，如果合约处于盈亏平衡状态，则被视为“平价”，如果合约处于亏损状态，则被视为“价外”。
基本策略
在交易期权时，交易者可以采用多种策略，这些策略基于四种基本头寸。作为买方，可以购买看涨期权（买入权）或看跌期权（卖出权）。作为立权人，可以出售看涨或看跌期权合约。如上所述，如果合约持有人决定行使期权，立权人有义务买入或卖出资产。
交易者在基于四种基本头寸买卖期权时可以应用许多不同的策略。作为买方，您可以购买看涨期权（买入权）或看跌期权（卖出权）。作为印刷商，可以出售看涨期权或看跌期权合约。如前所述，如果合同所有者决定执行其合同，印刷商有义务购买或出售资产。
不同的期权交易策略基于看涨期权和看跌期权合约的各种可能组合。保护性销售、保护性购买、指南针和碗是这些策略最基本的例子。
对冲看跌期权：购买已拥有资产的看跌期权合约。这就是爱丽丝在前面的例子中使用的对冲策略。该策略也称为投资组合保险，因为它可以保护投资者免受潜在下跌趋势的影响，同时在资产价格上涨时维持头寸。
对冲看涨期权：出售已拥有资产的看涨期权合约。希望从投资组合中赚取额外收入（期权溢价）的投资者可以使用此策略。如果合同没有履行，他们可以在保留资产的同时获得奖金。然而，如果合约因市场价格上涨而被执行，他们必须出售其头寸。
Compass：指购买具有相同执行价格和期限的资产的看涨期权和看跌期权。如果资产在任一方向上移动得足够远，交易者就可以获利。以更简单的形式，交易者押注市场波动。
Bowl：涉及购买“价外”的看涨期权或看跌期权（即，看涨期权的执行价格高于看涨期权的市场价格，看跌期权的履约价格低于看跌期权的市场价格）。从本质上讲，碗策略与卡尺类似，但在碗中建立位置的成本较低。然而，为了在碗策略中获利，波动水平必须更高。
优点
对于对冲市场风险很有用。
它为投机交易提供了更大的灵活性。
它允许具有独特风险/回报结构的不同组合和交易策略。
有可能从所有看跌、看涨或横向市场趋势中获利。
它可以用来减少入仓时的开支。
它允许同时进行多项交易。
缺点
理解工作机制和保费计算并不总是那么容易。
它带来了很高的风险，特别是对于印刷商（卖家）而言。
与传统替代方案相比，它们是更复杂的交易策略。
期权市场往往流动性低，这使得大多数交易者对它们不太感兴趣。
期权合约的权利金价值波动很大，随着到期日的临近，权利金往往会下降。
期权和期货合约比较
期权和期货合约都是衍生工具，因此有一些共同的用途。但尽管有相似之处，两者的实现机制却有着本质的区别。
与期权不同的是，期货合约总是在到期日到期时行权。也就是说，合约持有者有法律义务购买或出售标的资产（或支付等值现金）。相反，期权的行使取决于合约所有者的决定。如果合同所有者（买方）行使选择权，则合同撰写人（卖方）有义务购买或出售标的资产。
最新想法
顾名思义，期权合约为投资者提供未来购买或出售资产的选择权，无论其市场价格如何。这些类型的合约用途广泛，不仅可以用于投机交易，还可以用于对冲策略等各种场景。
然而，值得注意的是，交易期权涉及的风险与其他衍生品一样多。因此，在开始使用这些类型的合约之前，深入了解它们的工作原理非常重要。了解不同的买卖组合以及每种策略的潜在风险也很重要。此外，风险管理策略应与技术和基本面分析一起使用，以限制潜在损失。
