尽管贝莱德、富达和 Bitwise 最有可能获得成功，但最有可能的赢家可能是投资者自己。
2013 年 7 月 1 日，卡梅隆·文克莱沃斯和泰勒·文克莱沃斯申请成立文克莱沃斯比特币信托基金。尽管当时这是一款新产品，但美国证券交易委员会还远未准备好批准在不受监管的市场中投资不受监管资产的交易所交易基金 (ETF)。十多年后，本周标志着文克莱沃斯双胞胎的最初目标得以实现！首批比特币 ETF 已获得美国证券交易委员会的批准！
现货比特币 ETF 的历程
尽管 Winklevoss Trust 的申请早在 2013 年就已提交，但 SEC 直到 2017 年才拒绝了该申请。过去十年来，SEC 一直对加密货币不受控制的性质以及欺诈的可能性感到不安。尽管如此，各发行人仍继续尝试将现货比特币 ETF 引入市场。
在 2015 年上市供普通投资者交易之前，Grayscale 于 2013 年推出了 Grayscale 比特币信托 (GBTC)，作为仅对合格投资者开放的私人信托。为什么 GBTC 可以交易而其他项目不能交易？它在场外交易市场上交易，交易需要 FINRA 批准，但不需要 SEC 批准。由于其封闭式信托结构，投资的市场价格可能与其基础净资产价值相差很大。由于信托持有比特币，因此从技术意义上讲，它提供了对加密货币的敞口，但由于 NAV 的溢价或折价，这种敞口并不直接或可靠。
几年前，类似的 ETF 障碍阻止了 Bitwise 和 VanEck 等发行商推出自己的竞标。当芝加哥期权交易所 (CBOE) 于 2017 年底发布首批可供交易的比特币期货合约时，情况开始发生变化。经过一段时间以确保这些合约能够真正交易后，焦点转移到 ETF 市场，以及持有这些比特币期货合约的产品获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准的可能性。已经有数十只交易所交易基金 (ETF) 只持有期货合约。2021 年 10 月，美国证券交易委员会批准了比特币期货交易所交易基金 (ETF) 的推出。
ProShares 比特币策略 ETF (BITO) 比第二只 ETF Valkyrie 比特币策略 ETF (BTF) 提前三天推出，后者随后更名为 Valkyrie 比特币和以太币策略 ETF。这对 ETF 发行人提出了挑战。ETF 市场的先发优势巨大，ProShares 最终收购了所有资产。截至目前，在投资于比特币 ETF 的 23 亿美元中，BITO 持有超过 18 亿美元。比特币期货交易所交易基金 (ETF) 的表现看起来是这样的，这对 ETF 投资者来说是个问题。
比特币期货 ETF 的表现几乎肯定会落后于比特币，因为当前期货合约到期时，转换到下一个期货合约会产生展期费用。仅在过去一年，比特币期货 ETF 的表现就落后于比特币，差距高达 171% 至 151%。因此，现货比特币 ETF 被视为必不可少。如果您打算购买比特币，建议投资实际比特币，而不是衍生品。美国证券交易委员会应该有大量此类商品在加拿大和欧洲成功交易的案例，以保证其在美国市场的潜力。
修改的内容
2023 年下半年之前，比特币 ETF 的申请通常遵循以下途径：
发行人提交现货比特币 ETF 申请；延迟
SEC 决定是否批准的时间比预期要长
SEC再次推迟作出决定。
该 ETF 尚未获得美国证券交易委员会 (SEC) 的批准。
沉默是主要因素。SEC 对欺诈和操纵的担忧始终没有动摇，他们的沉默大多被解读为他们不愿面对这个问题。最有可能的结果始终是否认，尽管“拖延而不是否认”策略只产生了 5% 的乐观情绪。
去年下半年，情况发生了变化。事实上，SEC 开始向投资者、发行人和其他相关方征求意见。根据他们的回应以及 SEC 的回应，鼓励发行人提交或重新提交比特币 ETF 申请。这是一个转折点，表明 SEC 愿意进行对话，而不是保持沉默。SEC 和发行人在过去一两个月里一直在反复交流，发行人对其文件进行了几处修改，主要是为了回答 SEC 可能存在的任何疑虑。监管（发行人将如何监控和管理操纵和欺诈）和托管（实物比特币将存放在哪里）是两个主要问题。比特币 ETF 被认为很有可能在现阶段获得批准的主要原因是 SEC 和可能的比特币 ETF 发行人之间的讨论。
1 月 10 日这个日期为何如此重要？
简而言之，这是 ARK 21Shares 比特币 ETF（ARKB）的决策截止日期。ARK 是首批注册比特币 ETF 的一方，SEC 对申请有答复的截止日期。1 月 10 日是 ARKB 的最后一天。由于 ARKB 是唯一一家在截止日期前提交申请的公司，因此它很有可能成为周三唯一一家获得批准的公司。然而，我认为 SEC 观察到了比特币期货 ETF 的情况，其中一家 ETF 获得了优势并最终控制了市场（区块链 ETF 也发生过这种情况）。简而言之，让所有人离开更容易，也更公平。
比特币ETF指数及其前景
现在我们已经到达终点，是时候研究每只获准的比特币 ETF 及其未来前景了。总共有 11 只。由于它们都包含比特币，几乎相同，因此我们确实需要仔细观察才能发现差异化因素。成本将是一个主要因素，发行人直到最后一刻都在降低支出率以进行竞争，所以很明显他们也明白这一点。
Bitwise 比特币 ETF 信托 (BITB)
与贝莱德和富达等公司相比，Bitwise 可能看起来并不是一个明显的赢家，但在我看来，BITB 是一匹真正的黑马。他们目前的费用率是所有公司中最低的，起价为 0.20%，免收费用。Bitwise 专注于加密货币，也管理加密货币指数。如果发行人将整个业务都建立在加密货币和比特币上，我相信许多投资者至少会考虑一下。此外，他们最近的文件有这个小亮点。
据报道，Pantera 向 Bitwise 投资了九位数，资产估计达 36 亿美元。我认为，有兴趣与加密专家合作的企业可能比我想象的要多。
费用率：0.20%（目前为 0.00%，费用免除）
前景良好
ARK 21Shares 比特币 ETF (ARKB)
Cathie Wood 从事比特币多年，她使用 GBTC 将自己的投资暴露于多支 ARK 基金的加密货币中。根据他们目前的状况，这些基金价值约 8000 万美元，这笔钱可能很快就会转移到 ARKB。ARK 的颠覆性创新主题无疑与比特币 ETF 相一致，其 0.21% 的费率在这个领域非常低。ARK 之所以能赢得胜利，是因为它通常对其基金收取 0.75% 的费用，这正是我预计这支基金的收费标准。然而，在 2022 年惨淡表现之后，ARK 整体的光彩已经褪去，因此，看看有多少投资者愿意在 Cathie Wood 沙盒中碰碰运气，将会很有趣。
富达智财比特币信托 (FBTC)
不管怎样，富达将在规模和规模上展开竞争。虽然富达目前可能还不是 ETF 市场的主要参与者，但该公司管理着数万亿美元的资产，并将利用这些资产向现有客户提供加密货币。
由于富达与全球任何一家基金管理公司一样知名，因此在我们名单上的其他一些发行人可能无法获得同样优势的情况下，它无疑会吸引资产。我预计，在最初的兴奋消退后，FBTC 将跻身前三大比特币 ETF 之列，因为它的定价也是波动的。
费用率：0.25%（目前为 0.00%，费用免除）
前景：非常好
WisdomTree 比特币信托 (BTCW)
尽管 WisdomTree 目前的总资产排名第九，但它无疑是 ETF 行业中备受青睐的发行商；然而，专门用于比特币的 ETF 似乎有点奇怪。尽管该公司提供专注于网络安全、云计算和人工智能的交易所交易基金 (ETF)，但其在美国 ETF 中的绝大部分资产现在都分配给了广泛的股票和债券 ETF。这绝不是对 WisdomTree ETF 的批评；事实上，我真的很喜欢其中的许多 ETF。简而言之，我认为它们更适合普通投资者，我怀疑任何想要购买比特币的人都会考虑 WisdomTree。
费用率：0.30%（目前为 0.00%，费用免除）
前景良好
景顺银河比特币 ETF (BTCO)
尽管 Invesco 的发行规模比 WisdomTree 更大，而且我认为他们更有可能在其比特币 ETF 中收购一些资产，但我看不出他们有什么与众不同之处。虽然首次收费减免值得称赞，但其后续 0.39% 的费用使他们在比特币 ETF 排名中处于较低水平。我们也了解 ETF 投资者对其费用的感受。
不过，如果 Invesco 表现相当不错，我也不会感到意外。可能会产生一些溢出效应，因为该股的知名度很高，尤其是其纳斯达克 100 指数和邻近 ETF 的知名度。
费用率：0.39%（目前免收费用为 0.00%）
前景：好
Valkyrie 比特币 ETF (BRRR)
Valkyrie 之前已经尝试推出加密货币交易所交易基金 (ETF)。尽管是市场上第二个上市的 ETF，但他们的比特币期货 ETF 却是第四大（除非你算上 2x 比特币期货 ETF）。虽然它无法超越 BITO 是有道理的，但 VanEck 和 ProShares 的比特币期货 ETF 尽管推出得晚得多，却能够超越它。这对于试图与大公司竞争的小公司来说并不是一个好兆头。
如果它无法跟上大型发行商的步伐，尽管它已经领先一步，那么当这些公司的比特币 ETF 同时推出时，我们怎么能相信它可以与贝莱德、富达和 ARK 等公司竞争呢？在我看来，Valkyrie 吸引了中等规模的资产，并持续了很短的时间，之后很可能会被淹没。此外，他们的费用是免除费用后最高的。
费用率：0.49%（目前免收费用为 0.00%）
前景：不佳
iShares 比特币信托基金 (IBIT)
这显然是赢得比特币 ETF 竞争的热门。像 WisdomTree 推出的比特币 ETF 对贝莱德来说有点太不合时宜，但凭借其规模优势，IBIT 很难失败。
在贝莱德宣布参与竞争之前，比特币 ETF 获得美国证券交易委员会批准的可能性似乎很小。最终，人们会认为，如果贝莱德正在考虑建立比特币 ETF，那么他们一定拥有公众所缺乏的知识。自从宣布对比特币 ETF 的期望以来，他们一直积极参与这一过程，因此他们可能有也可能没有内部消息。贝莱德是唯一一家普通投资者可能知道的比特币 ETF 申请发行人，因为他们的名字一直登上头条新闻。如果 IBIT 要在资产流动竞争中获胜，它一定是热门选择。
费用率：0.25%（目前免收费用为 0.12%）
前景：优秀
VanEck 比特币信托 (HODL)
与 Invesco 和 WisdomTree 类似，VanEck 处于发行商的中间位置，这些发行商将获得足够的资产来证明其投资的合理性，但不足以跻身领先者之列。VanEck 是首批尝试推出比特币 ETF 的 ETF 发行商之一，因此有一定的知名度，但除此之外，我认为没有太多案例。
尽管它可能是所有航空公司中股票最贵的，但没有成本减免这一事实损害了它的成功机会。
费用率:0.25%
前景：好
富兰克林比特币 ETF (EZBC)
我正在尽我所能弄清楚富兰克林的比特币 ETF 如何取得成功，但一无所获。该公司更像是一家成熟的资产管理公司，可以说其共同基金的选择比其 ETF 更为知名。EZBC 可以说是投资者最不了解的比特币 ETF。如果投资者不知道它的存在，它不太可能获得任何关注。
2017 年，富兰克林发行了一系列国家 ETF，目标是在低成本方面引领行业，所有 ETF 的定价均为 0.09%。虽然其中一些取得了一些成功，但大多数 ETF 的资产仍低于 1 亿美元。富兰克林的低成本策略并没有让他取得成功。没有多少人关注。它似乎与他们阵容中的其他产品不太相配。不退还费用。我只是不认为这是一条可行的成功之路。
费用率:0.29%
前景：不佳
Hashdex 比特币 ETF (DEFI)
与 Bitwise 类似，Hashdex 专注于加密货币，这应该会给他们带来优势，但成本太高了。他们在普通投资者中并不那么出名，而且有一些解决方案比 Bitwise 便宜 0.5% 以上，为他们提供了更好的选择。但根据现有的关系，我可以看到很多加密货币购买者选择了 Hashdex，所以也许它会比我预期的更成功。
费用率：0.90%
前景：不佳
灰度比特币信托（GBTC）
这是所有获批比特币 ETF 中最有趣的。GBTC 显然正在从封闭式信托转型，但该信托已经拥有 270 亿美元的资产。这相当于马拉松从第 20 英里开始。
该基金将面临什么样的人员流失是一个关键问题。在交易所交易基金领域，费用率似乎高得离谱，但在 270 亿美元的资产基础上维持 1.5% 的费用率是合理的（请记住，这是转换前的 2%）。由于 GBTC 是市场上唯一的比特币公司，我相信它投入了大量资金。虽然比特币期货交易所交易基金 (ETF) 对市场没有显著影响，但现货比特币 ETF 可能会产生影响，尤其是当由富达和贝莱德等公司提供时。
问题在于他们能坚持多久，但我认为 GBTC 不会吸引太多净新资金，如果有的话。虽然这份名单上的其他基金可能会收购他们的资产，但就目前而言，这无疑是最大的收入来源。
费用率：1.50%
前景：非常好
总之
最有可能获利的发行人将在不久的将来揭晓，但投资者本身必须成为真正的赢家。许多人曾预计现货比特币 ETF 的费率至少为 0.50%，但 BITO 的费用率仍为 0.95%。投资者只需花费 0.20% 即可获得现货比特币投资，而且还能享受短期费用减免，这真是令人惊讶。
