在周二的一项重大裁决中，美国地区法官 Katherine Failla 下令停止 SEC 针对 Coinbase 的诉讼。该裁决让上诉法院决定案件是可以继续审理还是应该被驳回。 Failla 法官承认，Coinbase 的论点是，法院对加密货币合法性的不同裁决将凸显出本案中的问题是新颖的，需要澄清。

法官重申，这种法律上的不确定性需要中止审理，并写道：“Howey 对加密资产的适用性存在管辖权冲突。”这对美国证券交易委员会的观点是一个重大挑战，美国证券交易委员会多年来一直坚持认为，大多数加密资产显然属于现有证券法的管辖范围。

美国证券交易委员会执法手册的挫折

Failla 法官的裁决对 SEC 来说是一个提振，SEC 在现任领导下对加密货币行业采取了强硬立场。 该机构试图透过将大多数加密资产归类为证券来更严格地监管市场。法伊拉案的裁决对这一推定提出了质疑，宣称这是值得司法审查的「第一印象问题」。

推拉的核心是豪伊测试，这是 1946 年制定的一项法律标准，用于确定资产是否为证券。在测试中，如果将资金投资于一个普通企业，并从其他人的业务或管理努力中获得合理的回报预期，则该资产就是一种证券。 虽然传统股票似乎符合这一定义，但法伊拉法官对其直接应用于加密货币代币表示怀疑。

上诉法院将对加密货币的法律地位做出裁决

爵士队案件目前正在美国最权威的上诉法院之一第二巡回上诉法院审理。 SEC 成功让法院决定是否透过中间上诉审理针对 Coinbase 的案件。 

如果这种情况成为现实，第二巡回上诉法院将决定案件是否应在法伊拉法官的法庭上继续审理或完全驳回。 Coinbase 首席法务官Pau​​l Grewal 表示，他对裁决感到满意，并在推特上表示：「尽管@SECGov 强烈反对，但法伊拉法官还是批准了我们的申请，即驳回中间上诉并停止地方法院的审理。感谢法官先生和法院的认真考虑。 

驳回 SEC 的投诉可能会重新定义加密货币公司在美国的运作方式，要么建立更清晰的监管界限，要么显著限制 SEC 的执法权限。

这对加密货币产业意味著什么？

该决定可能会影响涉及加密货币公司的其他法律案件。法官们一直在努力解决如何将几十年前的法律适用于新技术的问题，从而导致了相互矛盾和不明确的判决。 法伊拉法官对这个问题的承认表明，司法部门的一些人了解加密货币的设计方式是如何违反传统法律原则的。

为了批准 Coinbase 的临时上诉请求，法官必须决定在案件进行期间解决这些法律问题将大大推进诉讼程序。她的决定表明第二上诉法院的澄清可以澄清甚至结束此案。

Coinbase 和 SEC 都面临很大的风险。这项裁决为 Coinbase 提供了一个机会，让其获得业界迫切需要的法律明确性。对于美国证券交易委员会来说，这可能证明其执法方法是正确的，也可能对其监管数位资产的能力造成打击。

接下来怎么办？

第二联邦巡回上诉法院的裁决可以为其他法院未来解决加密货币案件提供参考框架。如果法院同意接受上诉，其裁决可能不仅会影响 Coinbase，还会影响整个加密货币产业。

当这场诉讼走上法律程序时，我们将需要一个适应数位资产复杂性的具体法律框架。  目前，SEC 诉讼的暂停为 Coinbase 带来了暂时的缓解，并为美国监管环境中有关加密货币未来的更广泛讨论提供了一个集结点。