昨天，2025 年 1 月 7 日星期二，发生了一次小型加密货币崩溃。
尽管对很多人来说这是意料之外的，但已经有一些信号表明牛市将会出现。
然而，要找出原因，必须从远处开始分析。
十一月的转折点
要分析加密货币市场的总体趋势，一方面可以使用比特币的价格趋势，另一方面可以使用 CoinMarketCap 的山寨币季节指数。
直到 2024 年 10 月，比特币的价格在其整个历史上从未突破 75,000 美元。
随着特朗普赢得美国总统大选，出现了一个转折点：不仅突破了7.5万美元，而且还势头强劲地突破了9万美元。
与此同时，特别是在 11 月底之前，山寨币也开始苏醒，altseason 指数首先突破 50 大关，然后甚至突破 80 大关，尽管只持续了几天。
就在那时，几乎同时发生的两件事改变了事情的进展。
十二月的转折点
事实上，12 月份，一方面比特币甚至突破了 100,000 美元大关，创下了 108,000 美元以上的新高，而 altseason 指数则回到了 50 左右，但从那时起就不再波动了。
因此，对于比特币而言，本轮牛市有两个阶段，而对于山寨币整体而言，本轮牛市只有一个阶段，而且持续时间很短。
但12月份真正的转折点出现在18日星期三，随着美联储降息策略的重新安排，情况发生了变化。
事实是，之前看似非常积极的形势突然变得不那么乐观了，正是因为 2025 年的较低利率降幅也不可避免地意味着牛市和熊市的流动性减少。
小型泡沫和第一次加密货币崩盘
此时，出现了第一次崩盘，比特币的价格跌破 93,000 美元。
需要记住的是，在 11 月下旬/12 月初的迷你山寨币季之后，山寨币整体上不再是加密货币市场的主角，而只是跟随比特币，只有少数例外。
人们担心这可能是一个小泡沫的破灭，但相反，两天前，即 2025 年 1 月 6 日星期一，BTC 的价格已远超 100,000 美元。
然而，昨天出现了第二次崩盘，抹去了过去几天的所有涨幅，跌至 96,000 美元以下。
现在，小泡沫破裂的风险似乎比 12 月底人们担心的还要大。
加密货币市场崩溃的原因
此次崩盘的主要原因无疑是小泡沫可能破裂。
然而，必须指出的是，并没有多少分析师声称11月和12月是真正的小泡沫。
需要指出的是，微型泡沫并不是真正的投机泡沫，因为它们持续时间很短，且对中长期趋势没有显著影响。
但还有更多。
昨日市场走势的一个关键因素是美国债券的资本流失，美国股市的糟糕表现也凸显了这一点。换句话说，资本从风险资产流向政府债券。
前一天，MOVE 指数（美国债券市场期权波动率估计）的上升在某种程度上预示了这一消息。
对目前由比特币主导的加密货币市场产生负面影响的另一个因素是美元指数，美元指数仍然处于非常高的水平，甚至呈上升趋势。
全球形势
事实上，目前的宏观形势恰恰对风险资产并不特别有利。
抢购美元的热潮充分说明了市场似乎预期会发生什么：价格下跌。
一般来说，人们只会在有限的时间内“购买美元”，本质上是在等待买回来。最近几周大量购买美元似乎表明市场正在等待价格大幅下跌，以便能够以更方便的方式购买。
同样的事情也可能适用于加密货币市场，尽管这里不仅仅是回撤，在某些情况下也可能出现真正的、适当的崩溃。
但值得注意的是，这一假设确实预见了下跌，但随后会出现反弹，而不是长期崩盘，否则市场就不会暂时避险于美元，而是避险于黄金等长期避险资产。
当然，美国债券的成功也可能引发对更糟糕情况的思考，因为目前它们具有极好的收益率，甚至可以在投资组合中持有多年，但美元指数的记录使得平衡针更倾向于中/短期情景。
