中国人民银行 (PBoC) 正在改写其政策，摆脱数十年来僵硬的国家控制货币政策。2025 年，该行计划将利率从目前的 1.5% 降至历史最低。

据报道，官员们正在采取美联储和欧洲央行等正统货币政策。这将优先将利率调整作为主要经济杠杆。中国人民银行已确认其新策略将围绕七天逆回购利率展开。

利率引领中国的转型

中国人民银行对多种利率和对银行贷款扩张的直接指示的依赖一直是其标志性风格。这使得北京能够将贷款引导到制造业、科技和房地产等蓬勃发展的行业。但内部改革压力正在加大。

官员们认为旧方法已经过时。中国人民银行的一位官员表示，央行将逐步转向不再依赖“量化目标”的贷款增长，转向一个更加清晰和高效的以利率为中心的系统。

“适当时机”预计将在2025年进行首次降息。这是对多年债务膨胀和钢铁等行业产能过剩的直接回应，这不仅拖累了国内经济，还造成了全球市场的干扰。

变化不会轻易到来。目标的冲突已经在中国经济面临困境时造成了摩擦。在2024年，中国人民银行全力以赴推出自疫情以来最激进的刺激计划。它两次下调七天逆回购利率，三次削减五年期抵押贷款利率。

这些措施旨在稳定房地产市场并实现习近平主席的5%增长目标。这一赌注是否会得到回报还有待观察。

人民币在市场动荡中受到冲击

中国的货币也面临着巨大压力。在岸人民币首次跌破7.3美元的关键关口，这是自2023年底以来的第一次。

几个月来，北京一直在努力捍卫人民币，中央银行设置每日参考汇率高于7.2，国有银行大量出售美元。但这一努力并未抵挡住日益加剧的经济困境。

市场观察者表示，人民币的贬值是不可避免的。中国政府债券收益率与美国的收益率之间的差距持续扩大，使得人民币的吸引力下降。人民币在岸交易中最低跌至7.3174，随后略微稳定，而离岸交易也出现了类似的下跌。

中国的房地产危机，加上与美国的贸易紧张关系，抑制了增长。同时，特朗普的关税威胁和市场缺乏年末反弹也增加了压力。传统的季节性反弹缺失只会加剧人们的担忧。

股市跌宕起伏，债券收益率触底

中国的股市也遭受重创。CSI 300指数下跌1.18%，收于3775.16，延续了上一交易日2.9%的跌幅。

投资者情绪紧张，在波动的交易中努力解读北京的信号。尽管香港恒生指数小幅上涨0.42%，但整体情绪依然 bleak。

收益率创下历史新低，10年期国债收益率降至1.598%，30年期收益率降至1.819%。在亚洲，各市场正对本地和全球压力作出反应。尽管持续的政治戏剧，韩国Kospi指数上涨1.79%，而澳大利亚S&P/ASX 200上涨0.60%。

与此同时，美国市场在2025年开局不利。道琼斯、纳斯达克和标准普尔500指数均录得亏损，投资者未能如期迎来“圣诞老人反弹”。此前大幅下跌的比特币目前稳定在96,000美元以上。

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