关键指标：（23 日 4pm 香港 - 30 日 4pm 香港）：
· BTC/USD -1.9%（$95,300 - $93,500），ETH/USD +3.0%（$3,300 - $3,400）
现货技术展望：
· 上周的价格走势波动较大，但最终保持在 $92.5k-99k 范围内，这最终导致实现波动率的压缩 - 至少是从固定到固定 - 我们怀疑这种情况将继续持续几次会议。然而，在年末的固定时可能会出现波动，并且这一延长的修正可能在年末之前就已经结束，这将为我们下一步的上涨做好准备。
· 支撑位在 $92k 附近，低于该水平我们预计会有良好的支撑在 $90k 附近，甚至下探到 $85k。如果这些水平被突破，我们可能会看到更大幅度的下跌，但我们评估这种情况相当不太可能。在上方，如果我们能够重新夺回心理上的 $100k 大关，那将为我们测试高点打开空间，然后达到我们的目标水平 $115–120k（预计在第一季度早期到中期）。
市场主题：
· 假期一周非常安静，价格在美国股市下行和美元（对法币）上行的修正动作后出现整合，后者受到更鹰派的 FOMC 会议的影响。
· 加密货币动量在此时已经转向下行，市场无疑在此时处于多头状态，而边际买家难以找到。MSTR 还传闻将进入买入的黑暗期，预计在他们一月份的结果报告之前，这也可能减少未来几周对 BTCUSD 现货价格的上行压力。
BTC$ ATM 隐含波动率：
· 尽管当地的价格波动较大，但总体实现波动率继续下降，因为价格在 $92–99k 这一更广泛的范围内找到平衡。尽管如此，自二月份以来隐含波动率水平仍然顽固，市场仍在消化本月早些时候的大量需求。
· 我们预计隐含波动率水平将在一月份恢复到较低的正常水平，市场在第一季度定价的隐含波动率水平在每周超过 60，这在历史上是很难维持的。尽管一月份可能会看到波动性上升，因为市场在新年开始时重新调整头寸，并且特朗普将在 1 月 20 日就职，但我们可能会继续看到我们今年所看到的实现波动率的结构性压缩，因为资产变得更加成熟，并且在下跌时受到 ETF 流入的支撑，因此我们认为更可持续的基线实现波动率在 40–50 区间（而不是目前针对 2 月/3 月定价的60以上）。
BTC$ 偏斜/凸性：
· 尽管隐含波动率水平在较低的现货和实现波动率在下行方面相当高的情况下，偏斜价格本周仍然趋于上升。市场继续寻找 2025 年的顶部，并利用较低的现货价格进行操作，而在本月早些时候的大量买入流中，传统的中曲线空头仍然存在。
· 凸性一般横向交易，现货与风险反转的相关性在本地破裂，而对翼低行权价的需求目前在 Vega 到期中仍然缺失（只是一些战术性 gamma 下行买家，以防跌破 $90k）。
2024 年就到此为止——感谢您的收听，祝您节日快乐！
