Kobeissi Letter 是一份备受推崇的金融刊物，以对市场、经济和投资趋势的敏锐分析而闻名。它的评论经常因其切实可行的见解而引起交易员和金融专业人士的关注。2024 年 12 月 26 日，Kobeissi Letter 在 X（以前的 Twitter）上发布了一篇长文，讨论了尽管美联储持续降息，但利率却令人费解地上升。
科贝西信指出，自美联储于 2024 年 9 月开始降息（降息幅度高达 50 个基点）以来，10 年期美国国债收益率已从 3.60% 升至 4.60%。这是自 2024 年 5 月以来的最高收益率，尽管美联储一直在积极降息。
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根据他们的分析，这一趋势不寻常，因为当美联储降息时，美国国债收益率通常会下降。然而，收益率却上升，导致借贷成本增加。例如，美国30年期抵押贷款的平均利率从三个月前的6.15%上升至现在的7.10%。《科贝西信件》指出，这一上涨意味着，对于中等价格的房屋，价格为420,400美元，每月的抵押贷款支付额增加了400美元。
《科贝西信件》将利率上升归因于对通胀担忧的加剧。他们解释说，包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和个人消费支出（PCE）在内的几项关键通胀指标正在上升。值得注意的是，3个月年化核心CPI已接近4%，被称为超级核心PCE通胀的指标（不包括食品和能源等波动性项目）在1个月年化基础上接近5%。
他们强调，甚至在考虑特朗普政府新关税或减税可能产生的影响之前，通胀压力正在加大。这导致市场对更高通胀预期进行定价，推动利率上升。
在2024年11月，经过25个基点的降息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔被问及利率上升的问题。《科贝西信件》引用了鲍威尔承认金融状况发生了实质性变化，但表示其持久性尚不确定。此后，利率继续上升，表明市场情绪转向对通胀的更多担忧。
《科贝西信件》还指出，美国美元指数（DXY）已达到25个月来的最高点，自10月以来上涨近8%。强势美元，价值1.44加元，接近与加元的20年高点。
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与此同时，金价反弹，《科贝西信件》之前预测金价将从每盎司2600美元上涨到超过2700美元，反映出在通胀担忧中对避险资产需求的增加。
《科贝西信件》声称市场与美联储之间存在前所未有的脱节，源于各种因素的独特组合。通常，降息与收益率下降和金融条件宽松相关。然而，在这种情况下，正好相反：收益率上升，借贷成本上升，通胀预期上升。
这种差异反映了人们对美联储控制通胀能力的信心丧失。市场似乎在定价持续的通胀压力，忽视了美联储刺激增长的努力。通过强调这种差异，《科贝西信件》突显了当今宏观经济环境如何挑战传统经济动态，使这一时刻潜在地具有历史意义。
展望未来，《科贝西信件》建议，通胀数据已显著改变市场对2025年的预期。市场曾预计2025年将有四次降息，而现在基本情况已经发生变化。现在，预计第一次降息将在2025年5月左右发生，并且明年没有任何降息的概率为21%。
尽管存在这些通胀担忧，美国和外国投资者仍然向美国股票市场注入了创纪录的资金——自选举日以来达到1400亿美元。《科贝西信件》将此视为2025年不确定性和波动性加剧的铺垫，对于能够驾驭市场技术并避免干扰的人来说，可能会获得良好的回报。
与美国形成对比的是，《科贝西信件》指出，中国正经历相反的趋势。2024年，中国10年期国债收益率下降近100个基点，因为该国实施广泛的刺激措施以应对经济放缓。他们强调，中国正处于衰退边缘，这与美国的通胀驱动挑战形成鲜明对比。
