美联储于 2024 年 12 月 18 日宣布政策后，加密货币市场遭受了重大损失。加密货币总市值已从美联储宣布政策前 24 小时的 12 月 17 日的 3.66 万亿美元暴跌至 12 月 23 日的 3.16 万亿美元。
来源：TradingView
不到一周的时间里，这 5000 亿美元（13.6%）的损失凸显了美国国债收益率上升的影响，这正在收紧金融环境，给加密货币等投机性资产带来压力。下面让我们仔细看看这种情况是如何发生的，以及为什么会发生。
美联储在12月17-18日的会议上将基准联邦基金利率下调了0.25%，将目标范围降至4.25%-4.50%。虽然这看起来可能是鸽派，但随后的FOMC声明和经济预测于12月18日下午2:00发布，突显了谨慎态度。在FOMC声明中，美联储强调通胀仍然较高，特别是在服务类项目中，并重申其将通胀率恢复至2%的长期目标。FOMC的预测显示，2025年底的联邦基金利率中位数预测为3.9%，反映出政策制定者预计限制性货币政策需要比之前预想的时间更长。
与声明同时发布的预测绘制了美联储立场的更清晰图景。“点阵图”显示，政策制定者的中位数预测预计2025年仅有两次额外的降息，使联邦基金利率在年末降至3.9%。这与2024年9月会议时预期的四次降息形成鲜明对比，表明美联储认为限制性货币政策需要比之前预想的时间更长。长期中性利率略微上调至3%，反映了政策制定者对通胀和经济状况的看法逐步调整。
美联储的谨慎态度与最新数据中反映出的持续通胀压力相一致。12月20日，经济分析局发布了2024年11月的“个人收入和支出”报告，显示年核心PCE通胀（美联储偏爱的指标）在2024年11月保持在2.8%的水平，打破了预期的下降。这标志着核心PCE通胀连续第五个月超过2.5%。美联储决定放慢降息的步伐，反映出其避免过早放松货币政策的决心，这可能会危及近期在通胀方面取得的进展。
债券市场对美联储的信息反应强烈。10年期国债收益率从12月17日的4.40%上升到12月23日的4.56%。收益率上升反映了市场对货币政策、通胀和经济增长预期的重新校准。更高的收益率在金融市场上形成了“多米诺效应”，对加密货币产生重大影响。
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更高的国债收益率收紧了金融状况。加密货币在流动性充裕的环境中蓬勃发展，但收益率上升表明流动性减少，因为投资者将资本转移到更安全、收益更高的固定收益资产。这种转变使资金远离如加密货币这样的投机市场，增加了抛售压力。
收益率上升增加了持有加密货币的机会成本，因为加密货币没有保证的回报。10年期国债目前提供4.56%的无风险回报，使其相比波动性较大的数字资产更具吸引力。
收益率上升与投资者风险偏好的降低相吻合。随着借贷成本上升和金融状况收紧，像加密货币这样的高风险资产往往会看到资金流出，因为投资者重新配置到更安全的避风港。
收益率上升的影响在加密市场上显而易见。总市值在不到一周的时间内下降了5000亿美元，反映了主要资产的普遍下跌。虽然加密货币并不像股票那样直接与收益或估值挂钩，但它们对流动性和投机情绪的依赖使其特别容易受到宏观经济变化的影响。
最近的抛售突显了加密货币对宏观经济因素的脆弱性。国债收益率上升、通胀持续高企以及美联储的谨慎立场为投机性资产创造了一个挑战性的环境。随着我们进入2025年，这些因素可能会继续主导加密市场的轨迹。
