美国经济正走向绝境。所有迹象都表明 2025 年会出现经济衰退。这甚至不是什么秘密。经济学家、分析师和市场观察家们将这些点联系起来，前景并不乐观。

沃尔玛衰退信号正在发出危险信号。该信号将沃尔玛股价与标准普尔全球奢侈品指数进行比较，你猜怎么着？它处于 2020 年全球停摆以来的最高点。

今年沃尔玛股价大涨 83%，而奢侈品股价却持平。历史告诉我们，当这种差距扩大到如此程度时，会发生什么：经济衰退。每一次都是如此。

消费者的资金已经用尽，失业率正悄然上升。

美国人已经没有钱了。这就是现实。疫情期间的储蓄？消失了。曾经让人们消费如同派对永不结束的刺激支票？花光了。作为美国经济支柱的消费者支出，正开始在疲惫的钱包重压下下滑。

零售商感受到了压力。餐馆感受到了压力。整个经济都在为冲击做好准备。与疫情前水平相比，持续的失业救济申请增加了15%。虽然失业率尚未飙升，但裂痕已经显现。

申请失业救济的人数上升意味着更多人失去了工作，而找到新工作的速度在减慢。如果这种趋势持续下去，只会加剧衰退螺旋。工资？当然，工资上升了，但不足以跟上通货膨胀。人们在纸面上可能赚得更多，但实际上购买的却更少。这就是衰退的开始。

关于通货膨胀——它仍然存在。虽然比2022年6月的9.1%的噩梦峰值要好，但10月的2.6%表明我们距离摆脱困境仍有很长的路要走。

经济预测存在冲突，但风险是显而易见的。

专家们对情况的严重程度意见不一，但没有人再否认风险了。BCA研究几乎在押注明年美国和加拿大将发生衰退。他们的论点是：劳动力市场过于不稳定，消费者支出正在迅速下滑。虽然不会再出现2008年的灾难，但会造成伤害。

高盛，永远的乐观者，表示不要太快下结论。他们押注2025年GDP增长为2.5%，并将衰退的可能性置于仅15%。他们寄希望于下届政府的政策变动不会过于剧烈。

但摩根大通却对高盛的乐观前景泼了冷水。他们将衰退风险定在45%，并指出货币供应收缩及潜在全球冲击是主要威胁。

让我们谈谈数字。2025年的GDP增长预测各不相同。高盛的2.5%是高端，而一些估计低至1.9%。失业率呢？预计将在4.2%左右徘徊，但如果通货膨胀保持受控，可能会降到3.5%附近。

那么美联储呢？他们明年不太可能将利率降低超过两次，因此通货膨胀可能会在1月早早抬头。

全球紧张局势与特朗普的政策。

就像国内经济还不够脆弱一样，全球风险也在不断增加。俄罗斯-乌克兰战争持续影响能源价格和供应链。与此同时，中国经济正在放缓，这对每个人来说都是坏消息。

如果中国对美国出口的需求下降，这将对美国制造商和农民造成严重打击。我们也不能忘记商业房地产行业，已经因为利率上升而感受到压力。这个领域的空置率上升和投资下降可能会溢出到更广泛的金融市场。

然后是唐纳德·特朗普。他将在2025年1月重返白宫，届时将推出一系列新政策，其中一些可能会倾斜天平。他的关税计划已经引起了人们的关注。

对来自加拿大和墨西哥的进口征收25%的关税和对中国商品征收10%的关税可能会全面推高价格。高盛估计，仅这些关税就可能使通货膨胀提高近一个百分点。这是经济最不需要的事情。

贸易关系呢？可能会迅速变得糟糕。关税往往引发报复，全面的贸易战可能会破坏供应链并扼杀增长。依赖跨境贸易的企业将遭受直接打击，导致裁员和消费者价格上涨。

特朗普的税收政策可能会提供短期的刺激，但也可能适得其反。延长对个人和企业的减税听起来不错，直到你意识到这可能会导致联邦赤字膨胀。如果经济增长不足以抵消失去的收入，我们将面临更高的借贷成本和潜在的投资者信心丧失。

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