一场争夺链上市场主导地位的战争可能正在酝酿之中。问题是：去中心化金融 (DeFi) 经济中的首选抵押品是什么？
根据 DeFiLlama 的数据，截至发稿时，所有生态系统中的 DeFi 协议已锁定近 1260 亿美元的价值，每天都在向 2021 年 1750 亿美元的高点靠拢。这些承诺的资金大部分是以太币 (ETH) 和衍生品的形式，例如产生收益的质押以太币流动性代币 (stETH) 和包装的 eETH (weETH)，包装的比特币 (wBTC) 和稳定币整体争夺第四和第五名。
但比特币基础的DeFi协议朗巴德金融背后的团队打算通过LBTC这一新的流动比特币代币来改变现状。根据朗巴德联合创始人雅各布·菲利普斯的说法，目标是让比特币取代ETH和stETH，成为整个链上经济中首选的抵押品。
“在集中交易所，比特币是主要的抵押品。这毫无疑问。为什么在DeFi中不是这样的呢？”菲利普斯在一次采访中告诉CoinDesk。“比特币只做一件事情做得很好，那就是作为一个稳固的价值储存。它是完美的抵押品。我们没有理由不在比特币上构建DeFi。”
比特币在今年表现出色，自1月1日以来上涨了124%，这得益于美国的政治顺风和其近一年的现货交易所交易基金的巨大成功。以太坊方面，在同一时期内仅上涨48%，尽管其市值仅为比特币的四分之一，表现显著不佳。随着对比特币的需求日益增加——以及关于即将到来的特朗普政府潜在美国战略比特币储备的讨论不断增多——认为该资产在链上可能发挥更大作用并不是疯狂的想法。
这反过来可能会改变整个DeFi的运作方式。
“比特币将成为每个DeFi协议在每个链上的下一个重要流动性来源。这只是大量新资本的涌入，”菲利普斯说。他指出，比特币的市值接近1.9万亿美元，他说：“即使我们只获得其中的一小部分，它仍然会带来大量新活动进入生态系统，并使DeFi更高效——甚至可能达到这样一个点，即DeFi协议通过被动流动性，与集中交易所的流动性相抗衡。”
带有收益的比特币？
比特币和以太坊之间的一个重大区别在于，您可以在以太坊网络上锁定后者资产——称为质押的过程——以帮助确保区块链，并赚取以ETH支付的利息。截止发稿时，质押以太坊的年收益率为3.19%，根据CoinDesk的综合以太坊质押率（CESR）指数。
比特币网络并不提供这样的能力，但朗巴德旨在通过巴比伦提供一个带有收益的比特币代币，这是一个旨在让用户质押比特币以确保其他区块链的协议。
流程如下：用户给朗巴德一些比特币，朗巴德通过巴比伦质押这些币，然后为每个质押的BTC铸造一个LBTC代币。这些LBTC代币遵循ERC-20标准，意味着它们可以在以太坊及其所有协议中使用。
关于LBTC的利率将由通过巴比伦确保的区块链支付，或者说理论上是这样。九个不同的项目——Corn、BOB、Cosmos Hub、Nubit、Fiamma、Manta、LayerEdge、Chakra和Pell——到目前为止已开始或完成了与巴比伦区块链开发环境（或devnet）的集成，巴比伦的增长负责人科尔曼·马赫告诉CoinDesk。这些集成应该将在明年上线，巴比伦自己的第1层也将上线。
巴比伦现在没有发放任何质押奖励，但这并没有阻止该协议累计54亿美元的价值，使其成为DeFi中第十大按锁定价值计算的协议， 据DeFiLlama的说法。那么，为什么人们如此渴望在巴比伦锁定他们的比特币呢？可能是因为它正在运行一个积分计划，这意味着早期存款者最终可能会收到空投。巴比伦团队没有对此是否会发行代币发表评论。
激烈的竞争
在巴比伦质押的60亿美元中，超过14亿美元通过朗巴德转入以创建LBTC代币。在缺乏巴比伦发行的质押奖励的情况下，这些代币尚未提供任何收益。
“用户选择持有以太坊或比特币并不仅仅是基于质押收益，”菲利普斯说。“他们选择其中一个或另一个的原因要广泛得多，”例如潜在的美国比特币储备和监管机构对这两种资产的看法。“而收益只是锦上添花。”
值得注意的是，DeFi用户已经可以将比特币用作抵押品（尽管没有任何收益），这要归功于包裹比特币。截止发稿时，wBTC的市值为129亿美元。这距离2021年的历史最高点仅有22%的差距，尽管人们对wBTC的发行者、加密托管和交易公司BitGo与TRON创始人贾斯廷·孙部分拥有的实体BiT Global共享底层比特币的担忧。贾斯廷·孙在美国被指控欺诈和市场操纵。
即便如此，截至12月6日，wBTC仅在一些最大的DeFi协议中占据了价值57亿美元的抵押品，根据Lido的数据，而ETH的使用价值为145亿美元，stETH的价值为111亿美元。即使是“包裹以太坊”或eETH——一种相对较新的流动性代币，允许用户在享受EigenLayer重质押奖励的同时，也获得原生ETH质押收益——也提供了58亿美元的抵押品。
事实上，stETH和weETH已经慢慢侵蚀了其他币种的市场份额，以至于ARK Invest在最近的一份报告中指出，整个DeFi经济正在围绕stETH和质押ETH所提供的基准收益进行重组。其他代币——如Solana的SOL或Avalanche的AVAX——为质押提供更高的利率，暗示这些资产因波动性更大，长期持有的风险更高。
ARK Invest表示，稳定币借贷者也感受到了stETH上升的压力，Sky（SKY）（前身为MakerDAO）提高了锁定DAI的利率，而在Aave（AAVE）和Compound（COMP）上借贷稳定币的奖励也有所增加，因为用户更愿意借贷stETH而不是直接借贷稳定币。
更不用说由金融巨头如黑石和富兰克林·邓普顿开发的各种代币化货币市场基金，这可能最终允许DeFi用户获得美国国债的敞口，并将此类代币用作抵押品。
因此LBTC面临激烈竞争。但菲利普斯表示，该代币可以在wBTC挣扎的地方成功，得益于它的收益带来的额外推动。“质押收益将会随着时间的推移产生。LBTC的收益预计将在ETH质押利率范围内，”他说。
“朗巴德的初始目标只是让人们将他们的比特币从冷存储中取出，并迈出进入链上金融的最原始一步。然后我们会向你展示那些经过实战检验的协议，比你的银行更安全，”菲利普斯补充道。“收益可能会枯竭。LBTC作为一种资产，产生任何收益仍然是一个有吸引力的资产。”
这个提案无疑引起了兴趣。朗巴德在这个夏天从许多重磅投资者那里筹集了1600万美元，包括Polychain Capital、Franklin Templeton和Nomad Capital。菲利普斯表示，已经熟悉DeFi的实体是最热情的。“任何已经涉足加密货币的人，都是很容易让他们加入比特币质押的提案。或者至少他们很开放于这个对话。”
