内在价值是指资产基于其基本特征的真实价值，而不是其市场价格。例如，在传统金融中，股票的内在价值通常是根据利润、现金流和增长潜力等因素确定的。
在加密货币领域，评估内在价值并不是那么简单。由于加密资产不与实体实体或股息等稳定收入流挂钩，因此确定内在价值需要结合技术、经济和便利因素。简而言之，内在价值回答了这个问题：是什么让这种加密货币的价值超出其交易价格？
加密货币的内在价值由下列因素形成：
实用程式：这种加密货币解决了什么问题？
稀缺性：供应有限还是通膨？
网路价值：生态系统有多大、有多活跃？
安全性：区块链对攻击的抵抗力如何？
例如，比特币的内在价值在于其固定供应量（2,100万枚）、去中心化网路以及工作量证明（PoW）机制带来的安全性。
同时，以太坊的价值主要源自于其作为去中心化应用程式（DApp）和智慧合约平台的角色。
如何计算加密货币的内在价值：三种流行的方法
让我们超越理论，探索三种常用的方法来估计加密货币的内在价值。
1. 梅特卡夫定律
概念：梅特卡夫定律指出，网路的价值与其活跃用户数的平方成正比。换句话说，随著用户数量的增加，网路的价值也会呈指数级增长。
应用：此方法特别适合生态系统强大、活跃用户数量较多的加密货币。网路价值根据以下公式计算：
网路价值=（活跃位址数）^2
例如：以太坊
以太坊是一个庞大的生态系统，包括开发人员、去中心化应用程式（DApp）和去中心化金融（DeFi）专案。它的价值是由数千名积极建构该区块链的开发人员以及数百万与应用程式互动的用户所支撑的。具体来说，每日活跃位址数量可以被视为「网路规模」的代理。
截至2024年12月13日，根据YCharts的数据，以太坊日活跃地址数达到543,929个。应用梅特卡夫定律：
网路价值 = (543,929)^2 = 296,086,104.84
或约 2,960 亿单位（相对衡量标准，不是美元）。
这表明网路价值随著用户数量的增加而呈指数级增长。如果以太坊的日活跃地址增加，网路价值也会增加得更快。
应用梅特卡夫定律时面临的挑战
过于简化：梅特卡夫定律没有考虑使用者互动的品质。由 1,000 个不活跃用户组成的网路的价值低于一个较小但活跃用户的网路。
数据准确性：估计「活跃」用户的数量很困难，特别是当机器人和垃圾邮件帐户的存在增加了数据失真时。
比较限制：某些区块链的使用者数量可能较少，但交易速度较快。梅特卡夫定律并没有反映这些差异。
2、生产成本
概念：此方法根据生产或开采加密货币的成本来计算加密货币的内在价值。对于像比特币这样使用工作量证明（PoW）机制的区块链，该成本包括电力、硬体和营运成本。
如何申请：生产成本充当加密货币价值的“底线”，因为如果市场价格低于生产成本，矿工就会关闭。
例如：比特币
比特币的内在价值通常与其采矿成本挂钩。
截至12月13日，比特币平均挖矿成本为86,303美元，而市场价格达到101,523美元。这表明，基于采矿成本，比特币的内在价值至少为 86,303 美元。当市场价格超过这个水平时，挖矿仍然有利可图，鼓励矿工继续运作并保护网路。相反，如果比特币价格跌破生产成本，矿工可能会因不再获利而停止运营，影响网路安全。市场价格和挖矿成本之间 15,220 美元的差异反映了一个健康的市场，挖矿仍然受到激励并且网路保持稳定。
2022 年熊市期间，比特币价格一度跌至 16,000 美元，低于部分矿商的生产成本（约 20,998 美元）。 4,998 美元的负差额让矿工每开采一个比特币就会遭受损失。当这种情况发生时，效率低下的矿工可能会被迫关闭，导致算力下降并危及网路安全。同时，系统会自动调整难度，以平衡成本与市场价格。
挑战：
地区差异：采矿成本在全球范围内有所不同。例如，哈萨克或德克萨斯州的矿工受益于廉价电力，而欧洲的成本则更高。然而，越来越多的矿商开始转向太阳能或风能等再生能源，以降低成本并走向更永续的发展。
市场波动：比特币价格可能暂时低于生产成本，尤其是在市场低迷时期。
3.效用折现价值模型
概念：此方法透过预测未来的效用价值（例如交易量或采用率），然后将该值折现到当前来估计加密货币的内在价值。
如何申请：分析师评估潜在用例、采用率和交易活动，然后使用特定折扣率对未来收益进行折扣。
例如：BNB
BNB 的内在价值源自于其在币安生态系中的作用。
BNB用于支付交易费用、参与代币销售、获得质押奖励。根据YCharts统计，截至12月14日，BNB智慧链每天处理约379.5万笔交易。分析师可以计算这些交易费用随时间的折现值，以估计 BNB 的内在价值。
如何应用效用折现价值模型来估算BNB的内在价值：
假设每笔交易的平均费用为 0.10 美元，则每日总交易费用为：
3,795,000 × 0.10 = 379,500 美元或每天 37.95 万美元
这相当于年交易费为：
379,500 × 365（非闰年）= 1,3852 万美元/年
要计算 BNB 未来 10 年的内在价值，您可以应用 10% 的折扣率。使用下面的折现值公式，BNB 10 年预计交易费用的总折现值为 85,113 万美元。
以下是基于年交易费 1.3852 亿美元、10 年以 10% 折扣率计算的逐年折扣值（值包含在上述公式中）：
这个假设的例子说明如何应用折现价值模型来估计 BNB 的内在价值，假设交易费用随著时间的推移保持不变。然而，实际上，交易费用可能会波动，BNB 折扣水准、帐户层级和交易类型等因素在确定确切成本方面发挥著重要作用。
挑战：
推测性数据：预测未来的交易量和采用率涉及许多猜测因素。
折现率敏感度：折现率的微小变化可能对估值结果产生较大影响。
生态系统的变化：如果币安遇到法律问题或面临竞争，BNB的效用可能会下降，使先前的预测变得不准确。
为什么法定货币没有内在价值？
法定货币，如美元 (USD) 或欧元 (EUR)，没有传统意义上的内在价值。与黄金或白银不同，法定货币没有实体商品支持。它的价值来自于政府监管、信任及其作为交换媒介的能力等因素。在学术文献中，法定货币通常被定义为「本质上毫无价值、无担保的代币」。
没有有形支援：法定货币不能兑换黄金、白银或任何实体资产。 「金本位」体系在几十年前就被大多数国家放弃了。
基于信任的价值：法定货币的价值取决于人们对政府管理经济和履行债务义务的能力的信任。例如，美元受到美国经济和政治稳定的信任。
无限供应：政府和央行可以随意印制法定货币，这使得其供应量不固定，与比特币或黄金不同。这使得法定货币容易受到通货膨胀的影响，导致其购买力随著时间的推移而下降。
您可能想知道法定货币是如何运作的。让我们来看看吧！
法定货币的价值是如何维持的？
尽管没有内在价值，法定货币仍然有效发挥作用，这要归功于以下因素：
法定法定货币：政府要求使用法定货币来缴纳税款和债务。例如，在英国，税款必须以英镑缴纳。
经济效用：法定货币流动性高，被广泛接受，并且易于在日常交易中使用，增加了其实践价值。
机构支持：央行和金融体系透过控制法定货币的发行并确保其稳定性来建立「信任」。
关于法定货币或加密货币是否具有「真实」价值的争论通常围绕著以下差异：
面向法定货币加密货币内在价值无（基于信任和监管） 多样性（基于稀缺性、实用性、网络价值） 供应无限（可能（由政府添加） 大多数加密货币固定或有限由政府和中央银行支持基于去中心化网路或特定用例 危险 通货膨胀风险 高，因不受控制的印钞 低加密货币有固定的供应量
为了更好地理解上述差异，请从《牛津价值理论手册》（第 29 页）中提出的定义的角度来考虑它。该书将内在价值定义为「因其本身而有价值，就其本身而言，以其本身的权利，作为目的，或以其本身的权利而有价值」。相较之下，外在价值是「作为一种手段或出于其他目的而具有价值的东西」。
根据这些定义，法定货币没有内在价值；其价值来自政府保障和法律架构（外部价值）。另一方面，比特币拥有使其独立有价值的属性，例如稀缺性（2100 万比特币上限）、去中心化及其作为无需信任的点对点网路的实用性。
虽然法定货币是基于对中心化机构的信任，但比特币的价值源自于其独特的自我维持特性，引发了有关该资产类别内在价值的争论。
为什么内在价值很重要？
了解内在价值有助于投资者区分潜在项目和投机项目。在 2017 年 ICO 热潮期间，推出了数千种几乎没有内在价值的代币。许多专案都失败了，因为它们缺乏维持长期需求的基本要素—实用性、安全性或稀缺性。
专注于你的内在价值可以让你做出明智的决定，避免陷入炒作之中。例如，比特币仍然占据主导地位，因为它透过稀缺性、网路效应和实用性展现出强大的内在价值，而许多其他代币则逐渐消失。
最终，要了解加密货币与法定货币的内在价值，您需要了解内在价值和外在价值之间的差异，以及它们如何应用于每个资产类别。
