分析师雅各布·金将MicroStrategy以比特币为中心的商业模式称为“巨大的骗局”，声称其不可持续，注定要崩溃。
金，作为Whalewire通讯的撰稿人，在X上发布了对MicroStrategy的详细批评。金认为MicroStrategy发行债券购买比特币（BTC）的策略是一个“巨大的庞氏骗局”。
金解释说，该公司的模式依赖于一个反馈循环：发行债务或股权以购买比特币，推动加密货币的价格上涨，从而增加MicroStrategy的市值。
MicroStrategy的商业模式是一个巨大的骗局，依赖于一个反射性循环：它发行债务或股权以购买BTC，这推动BTC的价格上涨。这增加了MSTR的市值，提高了其指数权重，并吸引更多的散户投资者。通过更高的估值，它发行… pic.twitter.com/Owyi7mCHaO
— 雅各布·金 (@JacobKinge) 2024年12月17日
这种更高的估值允许公司筹集更多资本，从而能够进一步购买比特币。金警告说，整个循环依赖于比特币价格的持续上涨。
“当比特币停滞或崩溃时——整个结构会崩溃，”金写道。他将MicroStrategy对比特币价值的依赖比作瘾君子对其供应的依赖，形容这种方法为“纯粹的绝望”。
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迈克尔·塞勒对比特币的双重态度
金的批评还涉及到MicroStrategy的联合创始人兼执行主席迈克尔·塞勒。他指责塞勒将公司的未来与不可持续的战略绑在一起，并强调塞勒对比特币的当前热情与他早期的怀疑之间的鲜明对比。
“在2013年，[塞勒]将比特币视为‘无用的’，”金说。“现在，他将整个MicroStrategy的未来与依赖于持续价格上涨的不可持续反馈循环绑在一起。”
分析师进一步表示，MicroStrategy的崩溃可能超过FTX和安然等金融丑闻。MicroStrategy一直捍卫其以比特币为中心的战略，认为这为股东提供了长期价值。
金的批评是在比特币交易价格为104,300美元的时候提出的，反映了其价值的激增。
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